油價反彈與天氣風險並行，穀物與油籽市場同步轉強【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/21 10:03:34

農產品價格

黃豆 | 油脂買盤回流，黃豆震盪整理

週一（4/20）CBOT 黃豆小幅收低，黃豆下跌 0.13%，黃豆粉下跌 2.02%，黃豆油上漲 2.16%，盤面重新走回明確的油強粕弱結構。週一市場交易主軸已由上週五的停火與通行預期，轉回荷姆茲海峽風險升溫帶來的能源重估。路透報導指出，美伊緊張情勢再度升高後，油價明顯跳升，美元也同步走強，資金重新把焦點放回中東供應風險與通膨預期，豆油因此獲得最直接的買盤支撐。

外圍能源市場的變化，是週一黃豆複合商品分化的核心。歐盟已著手擴大對伊朗制裁標準，將阻礙荷姆茲海峽航行自由的個人與實體納入制裁範圍；同時路透也報導，科威特因海峽封鎖影響部分船舶進出，已對部分原油與成品油出貨宣布不可抗力。荷姆茲海峽的航運與供應風險持續升高，油脂市場跟隨反映原油風險溢價，豆油因此成為週一黃豆板塊中最強的一環。

黃豆本體表現相對有限，反映市場對供應面的寬鬆評價並未改變。巴西國家供應公司 Conab 最新作物監測顯示，巴西黃豆收割進度已達 88.1%，整體收割維持高水位，南美現貨供應持續釋出。美國端方面，USDA 4 月 20 日最新作物進度顯示，截至 4 月 19 日，美國前 18 大黃豆州播種進度已達 12%，高於前一週的 6%，也明顯快於五年均值的 5%，代表新作播種開局順利，市場對美國供應端並沒有額外緊張評價。南美供應充裕，加上美國播種進度偏快，讓黃豆本體即使受到豆油帶動，漲幅仍持續受限。

巴西黃豆收成進度

美國黃豆播種進度

黃豆粉週一跌幅擴大，反映資金配置明顯偏向油脂端。當原油重新走強、豆油跟進反彈時，盤面焦點自然從壓榨需求轉向油脂估值修復，黃豆粉則回到供應充裕、缺乏新需求題材的交易框架。再加上美元走強壓抑整體農產品風險偏好，黃豆本體未能有效跟漲，盤勢因此形成豆油獨強、黃豆與黃豆粉偏弱整理的結構。

整體來看，週一黃豆市場已完成新一輪重定價，短線主軸回到中東局勢、荷姆茲海峽航運風險與油價波動。豆油在能源風險溢價支撐下維持偏強，黃豆粉延續弱勢整理，黃豆本體則在南美供應寬鬆、美國播種進度偏快與美元轉強的牽制下維持震盪偏弱。今天盤面若延續油價高檔，黃豆複合商品大致仍會維持油強粕弱，黃豆則跟隨豆油波動，但上方空間仍受出口競爭與供應壓力節制。

黃豆日線圖

小麥 | 平原乾燥支撐延續，小麥盤面重新轉強

週一（4/20）CBOT 小麥收高，上漲 0.97%，盤面在上週五回跌後重新轉強，市場交易焦點回到美國產區乾燥與中東局勢反覆帶來的風險溢價。路透報導顯示，週一芝加哥小麥延續漲勢，主因就是美國產區乾燥持續，加上市場擔憂美伊停火局面不穩，盤面重新上修天氣與地緣風險溢價。

天氣仍是週一小麥上漲的核心支撐。美國農業部最新作物進度顯示，截至 4 月 19 日，美國冬小麥優良率降至 30%，低於前一週的 34%，也明顯低於去年同期的 45%；差劣率升至 33%，抽穗比例來到 20%，高於去年同期的 14%與五年均值的 12%。這代表冬小麥作物狀況持續惡化，且生育進度偏快，市場對平原乾燥天氣可能壓抑後續單產的疑慮再度升高，小麥下方因此獲得更強的基本面支撐。

美國冬小麥抽穗進度

外圍市場的變化也同步支撐小麥反彈。週一市場重新交易荷姆茲海峽風險升溫與中東局勢反覆，能源與整體商品風險溢價回升，穀物板塊跟隨轉強。小麥雖然不像玉米那樣直接連動乙醇題材，但在整體農產品資金回流、戰事風險重新受到關注的情況下，盤面明顯受惠於避險買盤與板塊聯動效應，週一也因此收復上週五部分跌幅。

供需面仍持續限制小麥漲勢擴大。全球小麥供應整體並不緊張，前一段時間 FAO 也指出，近期全球穀物供應仍相對充裕，雖然能源與運費上升推高食品價格，但價格上行仍受到供應面的緩衝。這代表週一小麥的走強，現階段仍以美國天氣風險與外圍風險情緒帶動為主，盤面雖有支撐，但上方空間仍會受到全球供應偏寬鬆所節制。

整體來看，週一小麥上漲 0.97%，主因是美國平原乾燥持續惡化、冬小麥評級再度下滑，加上中東局勢反覆讓商品市場風險溢價重新升溫，帶動盤面由上週五的整理重新轉強。短線小麥交易主軸已回到天氣與地緣風險兩條線，若美國平原降雨仍不足、冬小麥評級持續偏弱，小麥仍有機會維持偏強震盪；但在全球供應沒有明顯收縮之前，盤面上行節奏仍會以震盪推進為主。

小麥日線圖

玉米 | 油價跳升提振市場情緒，玉米穩步走高

週一（4/20）CBOT 玉米收高，上漲 0.72%，盤面在上週五近平盤整理後重新轉強，市場焦點回到中東局勢升溫帶動的能源重估，以及美國需求面維持穩定的支撐。當週一玉米跟隨原油走高，買盤重新回到穀物與能源鏈條相關商品，價格重心較前一交易日明顯上移。

外圍市場是週一玉米上漲的主要推力。路透報導指出，美伊緊張情勢再度升高後，市場重新反映荷姆茲海峽供應風險，油價週一一度跳升約 5%，美元也同步走強。玉米與乙醇題材連動度高，原油反彈帶動能源風險溢價回升，盤面因此獲得直接支撐，先前因停火與恢復通行預期而降溫的乙醇題材，週一重新回到交易重心。

需求面表現穩定，持續支撐玉米價格。美國農業部週一公布的出口檢驗報告顯示，截至 4 月 16 日當週，美國玉米出口檢驗量為 167 萬公噸，高於前一週的 162 萬公噸，維持在偏高水準。這代表即使外圍市場波動加大，玉米外需仍然穩定，盤面下方持續有實質需求支撐。

供應端方面，USDA 最新作物進度顯示，截至 4 月 19 日，美國前 18 大玉米州播種進度為 11%，高於五年均值 9%，代表新作播種開局順利，美國供應端目前沒有出現明顯延誤壓力。巴西方面，Conab 4 月 20 日最新監測顯示，二期玉米播種已達 99.9%，Mato Grosso 降雨分布與雨量良好，有利作物發育，Paraná 整體狀況也維持穩定，Goiás 土壤濕度尚可。Maranhão 部分地區已出現缺雨壓力，Conab 也預估 Goiás 南部與東部、Minas Gerais 北部部分區域後續將面臨低土壤濕度與高溫影響。整體來看，南美二期玉米目前仍以正常生長為主，市場持續關注後續天氣變化。

美國玉米播種進度