談判存在不確定性，金銅承壓回落【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/21 10:13:05

談判存在不確定性，金銅承壓回落

【黃金】

受美伊停火不確定性影響，週一金價開低走高，最後小幅收跌。川普於週一表示可能不會延長美伊停火期限，而伊朗方面態度仍相對強硬，雙方分歧始終存在。自2月底衝突爆發至今，金價已累計下跌約8%，主因是中東戰事引發能源供應衝擊，通膨壓力升溫，市場對央行維持高利率的預期壓抑了金價表現。此外，聯準會主席提名人華許今日將出席參議院聽證，其貨幣政策立場將成為影響金價短線方向的關鍵變數。

和談方面，美國副總統萬斯正前往巴基斯坦主持下一輪談判，伊朗方面在一度表示猶豫後亦決定派遣代表團參與。川普表示兩週停火協議將於「華盛頓時間週三晚間」到期，並明確指出不太可能延長停火。談判結果直接左右市場的地緣政治風險溢價，若和談破裂，金價可能面臨下行風險，若達成協議則油價與通膨壓力有望回落，對金價帶來正向影響。

中東戰事進入第八週，原油供應衝擊持續累積，通膨壓力已使全球央行傾向維持高利率。上週油價雖小幅回落，但整體通膨環境仍對不產生收益的黃金構成壓力。而今日的核心事件在於華許的聽證，他預計將宣示維護聯準會獨立性。若其表態傾向貨幣寬鬆，金價有望獲得支撐；若對通膨表達謹慎、傾向維持高利率，則可能進一步壓低金價。

短線上黃金仍面臨兩大不確定性，其一是美伊談判能否順利進行，若談判結果尚佳，則金價有望向上挑戰5,000美元，若談判不順利，局勢再度升級，則金價具備下探4600美元的可能。第二個不確定性來源於聯準會主席候選人華許是否對貨幣政策表達鷹派的想法，可能帶來短線上的波動，甚至影響中線的展望。

黃金ETF持倉持續回升

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黃金期貨價

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【銅】

原訂週一在伊斯蘭堡舉行的美伊談判，因伊朗以美國持續實施海上封鎖為由宣布拒絕出席而告吹。銅價承壓回落，市場避險情緒略有回升。

荷姆茲海峽在短暫開放後迅速再度關閉，能源價格偏高對銅的影響是雙向的：一方面高油價推升全球生產與運輸成本，壓縮工業需求；另一方面若荷姆茲長期封鎖，燃料與硫磺等礦業投入品的供應可能受阻，但這類供給端衝擊存在滯後性，一旦中東局勢再度升溫，短線上的支撐效果可能有限。馬士基、赫伯羅特等主要航運公司仍持觀望態度，真正復航仍充滿變數。

需求面上，中國庫存持續去化是目前銅價的主要支撐依據。上海期貨交易所監測的銅庫存自3月13日高點以來已下降近20萬噸，反映中國銅消費旺季的實際需求仍具韌性，部分交易商認為中國銅市已開始脫離中東局勢的直接影響。不過，若戰事長期化拖累全球經濟成長，中國出口導向產業的需求也難以獨善其身。

市場目前仍在聚焦美伊談判能否順利進行，若進行順利則銅價有望續漲，若談判再度擦出火花，則銅價有向下修正的可能，短期內從中國的庫存數據，或是供應端來看，均存在明顯的基本面支撐，接下來端看停火談判能有何種進展。