油價支撐未退、乾旱風險升溫，CBOT農產品齊漲【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/22 10:06:07

農產品價格

黃豆 | 豆油強勢領漲，黃豆跟隨反彈

週二（4/21）CBOT 黃豆反彈收高，黃豆上漲 0.75%，黃豆油大漲 3.63%，黃豆粉小幅上漲 0.06%，盤面延續豆油領漲的結構，黃豆本體跟隨回升，黃豆粉則維持區間整理。週二市場交易主軸仍圍繞能源價格走強，路透報導指出，芝加哥黃豆期貨收盤表現分化，主因就是原油上漲帶動豆油走強，而黃豆粉相對偏弱，黃豆本體則在兩者之間呈現跟漲。

豆油是週二黃豆複合商品轉強的核心。短線上，豆油仍直接反映中東局勢與原油價格波動，能源風險升溫使油脂估值同步上修；中長線來看，美國 EPA 已敲定 2026、2027 年最終 RVO 規則，提高整體再生燃料要求，其中增量重心落在生質柴油與再生柴油相關項目，對豆油需求形成結構性支撐。S&P Global 也指出，新規公布後，RIN 信用品價格已升至近三年高位，代表生質柴油合規價值提升，業者增產誘因同步改善，豆油需求預期因而持續轉強。

黃豆本體雖然跟隨豆油收高，但供應面寬鬆的背景沒有改變，因此漲幅仍受到限制。USDA 4 月 20 日作物進度報告顯示，截至 4 月 19 日，美國黃豆播種進度已達 12%，明顯快於五年平均；這代表新作播種開局順利，市場對美國供應端維持偏寬鬆評價。南美方面，Conab 4 月最新預估將巴西 2025/26 年黃豆產量上修至 1.7915 億公噸，維持創紀錄水準，顯示全球黃豆供應仍然充裕，黃豆本體現階段仍以跟隨豆油波動為主。

黃豆粉週二僅小幅上漲，盤勢仍以區間震盪看待。現階段巴西黃豆產量創高，供應端壓力持續存在，這使黃豆粉上方空間受到壓抑；但另一端，中美談判仍在延續，市場對中國後續採購美國農產品的預期尚未完全消失，需求面仍保留一定支撐。路透 3 月報導也提到，中國在巴黎談判中對增加採購美國農產品持開放態度，並仍承諾未來數年購買美國黃豆，這使黃豆粉短線缺乏明確單邊方向，走勢維持震盪整理。

整體來看，週二黃豆市場的結構比前一日更強，盤面主軸已由單純的油價帶動，進一步轉為短線能源題材與中長線生質柴油需求同步支撐豆油。黃豆本體受到豆油帶動而反彈，但巴西創紀錄產量與美國播種偏快仍壓抑上檔；黃豆粉則在供應壓力與中美採購預期並存之下維持區間震盪。今天若原油續強，黃豆複合商品仍有機會延續豆油領漲格局，黃豆本體偏強震盪，黃豆粉則大致維持區間整理。

黃豆日線圖

小麥 | 平原乾燥延續，小麥續漲走高

週二（4/21）CBOT 小麥續漲，上漲 1.34%，盤面在前一交易日轉強後進一步走高，市場交易重心仍集中在美國產區天氣風險。路透報導指出，芝加哥小麥週二上漲，主因是美國平原地區乾燥與低溫天氣持續壓抑作物前景，帶動市場進一步上修天氣風險溢價；不過全球供應仍偏充裕，漲勢節奏仍維持震盪推進。

天氣仍是週二小麥上漲的核心支撐。USDA 4 月 20 日作物進度報告顯示，截至 4 月 19 日，美國冬小麥優良率降至 30%，較前一週的 34%下滑，差劣率升至 33%，抽穗比例來到 20%，明顯高於去年同期的 14%與五年均值的 12%。USDA《Weekly Weather and Crop Bulletin》也指出，4 月 19 日全美冬小麥優良率已降至 30%，其中堪薩斯州作為最大冬小麥產州，優良率僅 24%，顯示平原乾燥對主產區作物壓力仍在累積，小麥下方因此持續獲得基本面支撐。

外圍市場對小麥也仍有支撐，但強度低於天氣因素。週一市場已開始重新交易中東局勢與停火脆弱帶來的風險溢價，週二整體商品市場仍維持偏強氣氛，小麥在農產品板塊中持續受惠於資金回流與風險情緒修復。不過從盤面結構來看，週二小麥的主要驅動仍是美國產區天氣惡化，而不是外圍市場單獨帶動。

供需面則繼續限制漲勢擴大。USDA 4 月 WASDE 顯示，2025/26 年美國小麥供應小幅上修、期末庫存增加；全球方面，USDA 4 月《Grain: World Markets and Trade》指出，2025/26 年全球小麥產量創新高，庫存上升，整體市場仍處在供應偏寬鬆的背景。這代表週二小麥雖然延續反彈，但現階段仍屬天氣風險帶動下的偏強震盪，盤面上方空間依舊會受到全球供應充裕所節制。

整體來看，週二小麥上漲 1.34%，主因是美國平原乾燥與低溫天氣延續，冬小麥評級偏弱、主產區作物壓力升高，推動市場持續回補天氣風險溢價。外圍風險情緒回穩也對盤面形成輔助支撐，但交易主軸仍在美國產區天氣。若平原降雨改善幅度有限、作物評級持續偏弱，小麥短線仍可維持偏強震盪；在全球供應維持寬鬆的情況下，盤面走勢仍會以震盪墊高的節奏為主。

小麥日線圖

玉米 | 油價支撐延續，玉米震盪收高

週二（4/21）CBOT 玉米續漲，上漲 0.39%，盤面延續前一交易日偏強節奏，但漲幅明顯收斂，顯示市場在油價續強與需求穩定支撐下維持偏多評價，同時也持續消化播種進度順利與全球供應仍偏寬鬆的背景。路透報導指出，國際油價週二再度上漲約 3%，主因是伊朗是否參與和談仍未明朗，荷姆茲海峽風險沒有明顯降溫，能源風險溢價持續留在盤面之中。玉米與乙醇題材連動度高，因此週二價格重心持續上移。

外圍能源市場仍是週二玉米走勢的主要推力。原油維持高檔，代表市場仍在重新評價燃料供應風險與生質燃料需求前景。路透同日指出，油價自戰事升溫以來已明顯走高，亞洲多國也重新提高對生質燃料的關注，乙醇與相關原料需求預期同步獲得支撐。玉米作為美國乙醇主要原料，在這樣的背景下持續受惠，盤面雖未出現大漲，但買盤仍穩定留在市場。

需求面表現穩定，繼續支撐玉米價格。美國農業部公布的出口檢驗報告顯示，截至 4 月 16 日當週，美國玉米出口檢驗量為 167 萬公噸，高於前一週的 162 萬公噸，維持在偏高水準。這代表即使外圍市場波動擴大，美國玉米外需仍然穩定，盤面下方持續有實質需求支撐，讓玉米在能源題材之外，仍保有基本面的支撐力道。

供應端方面，美國新作播種進度仍然順利。USDA 4 月 20 日作物進度報告顯示，截至 4 月 19 日，美國玉米播種進度為 11%，與去年同期相同，並高於五年均值的 9%。路透也指出，雖然部分地區春季偏濕，但目前尚未形成廣泛延誤，市場對新作供應仍維持相對寬鬆評價。這使週二玉米的上漲，主要還是由能源與需求帶動，供應面本身尚未提供新的天氣升水。

化肥成本則是目前玉米市場需要同步追蹤的重要變數。路透報導指出，中東局勢推升能源與化肥成本，已讓 2026 年美國玉米種植獲利承受更大壓力；4 月初另一篇路透報導也提到，伊朗戰事干擾全球氮肥供應後，玉米這類高肥料需求作物的成本壓力明顯上升。玉米屬於高投入作物，若化肥價格持續維持高檔，農民在播種與生長初期的施肥策略就可能轉趨保守，市場對後續單產表現的敏感度也會提高。一旦用肥量下降，後續單產預期就有下修空間，這也是目前玉米價格下方的重要潛在支撐。

整體來看，週二玉米上漲 0.39%，盤面延續能源市場帶來的支撐，乙醇題材仍是短線最直接的利多來源，美國出口需求則維持高檔穩定。供應端方面，美國播種進度順利，全球玉米庫存預估仍偏高，讓漲勢節奏維持緩步推進；但化肥成本上升已開始提高市場對後續單產風險的關注。今天若原油維持高檔，玉米仍有機會沿著能源與需求支撐偏強震盪，並持續留意化肥成本與天氣變化是否進一步推升供應風險評價。