川普延長停火，金屬走高後回落【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/23 11:29:24

川普延長停火，金屬走高後回落

【黃金】

黃金在連跌兩日後小幅反彈，挑戰5日線暫告失敗。川普宣布延長美伊停火協議，給予雙方更多時間安排新一輪和平談判，據悉最新一輪談判可能落在美東時間的4/24，不過伊朗方面尚未確認參與。荷姆茲海峽的控制權爭奪仍在持續，美伊雙方均以封鎖航道作為談判籌碼，能源供應衝擊引發的通膨隱憂持續壓制金價上行動能。

布蘭特原油價格突破每桶100美元關口，能源通膨壓力持續升溫。美元指數及美國公債殖利率持續走高，共同對金價形成壓力。中東戰事進入第八週，能源供應衝擊已屬史無前例，市場普遍預期聯準會將維持高利率時間更長，此為黃金的結構性壓力來源。

若荷姆茲海峽局勢出現意外升溫或談判破局，導致油價大漲，則金價可能再度出現急跌。加上技術面走勢明顯偏弱，華許的聽證會給出較偏鷹派的貨幣政策思維，黃金在流動性收緊的打壓下表現疲弱。

黃金期貨價

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【銅】

川普宣布無限期延長美伊停火協議，帶動銅鋁等基本金屬價格走揚。CME銅期貨周三一度逼近每磅6.1美元，創兩個多月來高點，完全收復中東衝突以來的跌幅，市場樂觀情緒來自美伊雙方據報正籌備在現行停火到期前展開第二輪談判，外界對荷姆茲海峽重新開放的預期升溫。然而停火協議仍屬脆弱性質，荷姆茲海峽的通航問題尚未根本解決，加上硫酸供應斷鏈風險正在升級，銅價在每磅5.8至6.1美元區間已面臨雙向壓力，需求面疑慮未除之前。

談判桌上的阻力仍大，上週末巴基斯坦的美伊談判無疾而終，美方指控伊朗拒絕放棄核計畫，德黑蘭則提出荷姆茲海峽控制權、戰爭賠償及解凍海外資產等要求，川普隨後揚言對荷姆茲海峽實施封鎖。停火能否真正落地，依然是最大的不確定性。

高盛指出，荷姆茲海峽的持續封鎖已對硫酸供應造成衝擊，而中國決定自5月1日起禁止出口硫酸，兩者疊加可能進一步收緊銅生產所倚賴的關鍵原料市場。硫磺與硫酸是溶劑萃取及電積製程（SX-EW）的核心投入，該製程佔全球銅供應量的17%。高盛補充，中國的禁令若持續全年，將使智利約20萬噸的銅產量面臨風險，約佔全球供應量的1%，因為智利在2025年約三分之一的硫酸來自中國。自中東危機爆發以來，硫磺價格已累計上漲約70%，智利的硫酸採購價格更在一個月內急漲44%。

停火延長帶來的反彈有其現實基礎，但可持續性存疑。荷姆茲海峽通航問題尚未解決，談判進展隨時可能逆轉，而每磅6.1美元一帶在技術面與基本面上均構成壓力。