中東地緣政治再升溫？金銅雙雙承壓【群益獨家觀點】

中東地緣政治再升溫？金銅雙雙承壓

【黃金】

黃金週四持續走弱，美伊談判基礎脆弱，使得市場的流動性收緊。壓力來自兩個方向：一是美元因避險買盤走強，對以美元計價的黃金形成直接壓制；二是美伊停火延長後，和談前景依然模糊，市場情緒未見明顯好轉。金價近期均無法成功站上五日線，並在周四失守了月線，技術面仍偏弱，上方壓力較大。

美伊雙方目前陷入僵局。伊朗要求美方先解除封鎖才願談判，美方則要求伊朗全面重開荷姆茲海峽，兩者立場互不相讓。荷姆茲海峽是全球約五分之一原油的必經通道，伊朗持續封鎖海峽，加上美國對伊朗船隻的廣泛攔截，使原油本週重拾了部分的漲勢，市場對能源衝擊引發通膨加速的擔憂再度升溫。通膨預期升高可能迫使全球央行考慮升息，而利率上升環境對不產生收益的黃金本就不利。

美元指數本週有望取得本月內首次週線上漲，資金流入美元作為相對避險選擇。強勢美元推高了海外買家的持金成本，進一步壓縮了黃金的上漲空間。美元的走勢目前是決定金價方向的核心變數，停火延長的利好已被美伊談判的不確定性所抵銷。

短線方向取決於美伊談判能否出現實質進展，以及美元走勢是否逆轉。在荷姆茲海峽封鎖問題未解決前，油價維持高位將持續強化不降息預期，對金價形成壓力。

黃金期貨價

【銅】

中東局勢惡化、和平談判陷入僵局，美伊雙方持續對峙，使得銅價面臨壓力，伊朗議長退出談判團隊以及伊朗防空系統被觸發，挑動了市場的敏感神經，全球主要風險資產以及金屬均出現了回撤。另一方面，國際銅研究組織（ICSG）昨日發布最新供需預測，2026年全球精煉銅市場預估將出現約9.6萬噸的供應過剩，與去年10月預測的15萬噸缺口相比已大幅逆轉；2027年的過剩量更將進一步擴大至約37.7萬噸。地緣政治的需求衝擊疊加供應過剩的基本面，銅價的上行空間短期內受到明顯壓抑。

地緣政治方面，美伊雙方在荷姆茲海峽的對峙持續升溫，新的和平談判遙遙無期。川普週四下令美國海軍擊沉任何試圖在荷姆茲海峽布雷的船隻，並宣稱攔截兩艘規避封鎖的超級油輪，美軍同日在印度洋登船檢查一艘從伊朗運油的受制裁船隻。局勢的緊張程度仍在加劇，市場情緒受到壓制。中國需求近期相對強勁、庫存快速下降為銅價提供底部支撐，但宏觀層面的諸多不確定因素使得銅價走向仍不明朗。中國買家近期對每噸13,000美元以上的報價接受度提升，一定程度上為銅價帶來支撐，但這股力道在當前地緣情勢下顯得相當脆弱。

基本面方面，ICSG的最新報告揭示了幾個關鍵訊號。2026年全球銅礦產量預估增長1.6%，低於去年10月所預期的2.3%，主要原因是剛果民主共和國、智利及印尼的產量預期下調，Grasberg與Kamoa礦山的產出也仍受到2025年重大事故的影響而持續受限。精煉銅產量方面，2026年僅預估增長約0.4%，受限於銅精礦供應偏緊，初級電解銅的成長空間受到壓縮。需求端，考量中東衝突對全球貿易流向的干擾以及由此引發的經濟前景走弱，ICSG已將2026年全球精煉銅使用量成長率從原先的2.1%下修至1.6%，中國需求預估成長約1.9%，其餘地區則僅成長1.3%。整體來看，供應過剩的格局源於需求下修與廢銅二次精煉產量的提升，對於銅價的基本面帶來了轉變，其中需求的下修勢更值得留意的部分。

紐約銅期貨價

LME銅期貨價