黃豆粉與小麥領漲，玉米跟隨能源及出口走強【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/28 10:04:30

農產品價格

黃豆 | 黃豆粉領漲盤面，油脂題材維持支撐

週一（4/27）CBOT 黃豆明顯收高，上漲 1.15%，黃豆油上漲 0.48%，黃豆粉上漲 2.73%，盤面延續前一交易日溫和修復後進一步轉強。週一黃豆複合商品呈現粕強、油穩、黃豆本體同步上行的格局，其中黃豆粉漲幅最為突出，代表壓榨端買盤重新升溫，帶動黃豆本體價格重心上移。Barchart 盤後資料顯示，週一黃豆期貨多數合約上漲 10 至 13.5 美分，黃豆粉全線上漲，黃豆油也同步收高，且推算壓榨利差已超過 2022 年高點，顯示市場對壓榨需求與油粕價值的評價持續改善。

黃豆粉是週一黃豆上漲的主要推力。黃豆粉上漲 2.73%，明顯強於黃豆本體與豆油，反映資金重新聚焦壓榨利差與飼料端需求支撐。美國出口檢驗數據顯示，截至 4 月 23 日當週，美國黃豆出口檢驗量為 62.88 萬噸，雖較前一週下降 16.9%，但仍較去年同期增加 36.9%，其中中國仍是最大目的地，當週裝運量達 24.71 萬噸。出口年累計雖仍低於去年同期，但中國裝船維持一定規模，使市場對後續採購與需求端支撐保持期待。

豆油週一上漲 0.48%，漲幅小於黃豆粉，但仍維持偏強支撐。外圍油價在中東局勢與荷姆茲海峽供應風險下續處高位，路透報導指出，週一 WTI 原油收漲 2.09% 至每桶 96.37 美元，布蘭特原油收漲 2.75% 至每桶 108.23 美元，能源溢價持續支撐生質燃料鏈條。豆油仍受惠於再生燃料標準提高 D4 用量、D4 價格上漲與生質柴油生產誘因改善，豆油作為生質柴油原料的需求預期維持正向，對黃豆本體形成下方支撐。

供應端方面，南美壓力仍是限制黃豆上方空間的主要因素。CONAB 最新作物監測顯示，巴西黃豆收割進度已達 92.1%，其中馬托格羅索州收割完成，巴拉那州接近結束，戈亞斯與米納斯吉拉斯也接近完成，代表巴西新豆供應持續釋放。部分地區仍受到天氣影響，南里奧格蘭德州降雨不均影響產量與收割推進，帕拉州部分產區因降雨使收割推進受阻，但整體巴西收割已進入尾聲，全球現貨供應環境仍偏寬鬆。

美國新作進度則讓盤面多空拉鋸延續。NASS 作物進度顯示，截至 4 月 26 日，美國黃豆播種進度達 23%，高於同期平均的 12%；出苗率為 8%，也高於平均的 1%，代表美國春播開局順利，天氣端暫時未形成明顯風險溢價。整體來看，週一黃豆由黃豆粉領漲帶動壓榨題材升溫，豆油受能源與生質燃料支撐維持偏強，黃豆本體跟隨複合商品上行；但巴西收割進入尾聲、美國播種進度偏快，仍限制追價空間。短線黃豆維持區間偏強震盪機率較高，後續觀察壓榨利差、黃豆粉買盤延續性、油價與 D4 價格走勢，以及中國採購與美中會談進展。

美國黃豆播種進度

巴西黃豆收成進度

黃豆日線圖

小麥 | 抽穗進度偏快，小麥重回天氣題材

週一（4/27）CBOT 小麥明顯反彈，上漲 2.11%，盤面在上週五回落整理後重新轉強，交易重心回到美國冬小麥產區天氣與作物條件。Barchart 盤後資料顯示，週一芝加哥軟紅冬小麥多數合約上漲 11.5 至 13.25 美分，KC 硬紅冬小麥也同步走高，代表買盤重新回到冬小麥合約，盤面延續天氣風險與作物評級偏弱帶來的支撐。

週一小麥上漲的核心，來自美國冬小麥作物條件仍處低檔。USDA 最新作物進度顯示，截至 4 月 26 日，美國冬小麥優良率為 35%，雖較前一週回升，但整體仍處於偏低水準；同時冬小麥抽穗進度已達 34%，明顯高於五年平均的 21%，代表作物生長進度偏快，後續對水分與溫度變化更為敏感。先前平原地區乾燥與高溫已使市場對單產前景保持戒心，近期即使有降雨預期，盤面仍持續反映作物體質偏弱與關鍵生長期風險。

天氣面仍是短線小麥最主要的定價因素。上週市場一度因本週冬小麥產區預期降雨而回吐風險溢價，但週一買盤重新回補，顯示資金仍關注實際降雨分布與作物條件修復效果。美國冬小麥產區前期乾燥時間較長，部分作物已進入抽穗階段，降雨需要落在關鍵區域並累積足夠雨量，才有助於緩解市場對單產下修的疑慮。短線小麥價格因此維持高檔震盪，盤面對天氣預報變化的反應仍會放大。

外圍穀物與成本題材也提供支撐。路透報導指出，伊朗戰事導致全球化肥價格明顯上升，尿素、硫磺與氨等肥料相關供應受到荷姆茲海峽運輸中斷影響，部分地區農民可能因成本壓力降低施肥用量。化肥成本上升對玉米影響更直接，但小麥同樣受到蛋白含量與單產風險牽動；在玉米與小麥具有飼料替代、資金流向與穀物板塊連動的情況下，成本壓力也使小麥下方支撐維持。

整體來看，週一小麥上漲 2.11%，反映市場重新評價美國冬小麥作物條件偏弱、抽穗進度偏快與關鍵生長期天氣風險。降雨預期仍有助於壓抑追價情緒，但實際雨量與覆蓋範圍仍需驗證，作物評級尚未明顯回到健康水準，使盤面維持偏強震盪。短線小麥後續觀察美國平原降雨落點、冬小麥優良率變化、抽穗期天氣，以及玉米與化肥成本題材對整體穀物板塊的帶動。

美國冬小麥抽穗進度

美國冬小麥作物品質

美國春小麥播種進度

小麥日線圖

玉米 | 化肥成本成變數，玉米關注單產預期

週一（4/27）CBOT 玉米反彈上漲 1.24%，盤面由上週五窄幅整理重新轉強，主要受到能源價格維持高位、乙醇需求評價改善，以及穀物板塊氣氛回溫帶動。中東局勢支撐油價與能源風險溢價，玉米作為乙醇主要原料，持續受到生質燃料需求題材支撐；同時小麥因冬小麥作物條件與天氣風險反彈，也帶動玉米同步獲得資金支撐。

需求面仍是玉米下方支撐。美國玉米出口檢驗表現維持良好，截至 4 月 23 日當週出口檢驗量為 164.4 萬噸，本年度累計出口檢驗量達 5,344.1 萬噸，較去年同期增加 30.64%，代表海外需求仍具支撐。墨西哥仍是主要買家，哥倫比亞與南韓也維持採購動能，使玉米即使面臨新作供應壓力，需求端仍有支撐力道。

供應端方面，美國春播進度維持順利，截至 4 月 26 日，美國玉米播種進度達 25%，高於五年平均的 19%，出苗率為 7%，也高於五年平均的 4%，代表新作種植開局穩定。現階段供應端尚未出現明顯天氣干擾，市場交易重心仍集中在能源高檔、乙醇需求、出口表現與穀物板塊連動。化肥成本偏高則是後續需要留意的變數，若肥料價格維持高檔，後續單產預期仍可能受到市場重新評估。

美國玉米播種進度