油價持續偏高，金銅微幅震盪【群益獨家觀點】

油價持續偏高，金銅微幅震盪

【黃金】

FOMC前觀望氣氛濃厚，市場聚焦聯準會對於目前貨幣政策走向及通膨看法，金價週一走弱小幅下跌。美伊談判於週末破局，外交進展停滯，加上本週三聯準會利率決策會議在即，市場預期利率維持不變，但關注的焦點集中在鮑威爾的後續措辭是否偏鷹。荷姆茲海峽持續封鎖，油價居高不下，通膨疑慮未散，令市場對聯準會進一步緊縮的擔憂揮之不去，壓抑黃金的上行空間。

美伊雙方原訂週末於巴基斯坦伊斯蘭馬巴德舉行的對話未能成行，伊朗代表團離境，美方代表團亦取消行程。川普表示，若伊朗有意談判，可直接致電，並重申伊朗不得擁有核武的立場。隨後媒體報導伊朗提出新方案，表示願在不觸及核武議題的前提下解除對荷姆茲海峽的封鎖。

聯準會方面，本週會議被市場視為鮑爾主席的最後一次談話，其任期將於5月15日屆滿。川普提名的接班人沃什上週在國會聽證時表示未承諾降息。聯準會此次預計按兵不動，市場關注的是聲明是否轉向更為雙向平衡的語言，以及鮑威爾記者會上是否對風險評估態度更趨均衡。油價若持續高企，通膨壓力擴散的可能性將隨之上升，鮑威爾可能在記者會上著重強調這一點。

目前黃金受制於聯準會政策不確定性與外交談判僵局的雙重夾擊，走勢偏弱。若本週三鮑威爾記者會語氣偏向鷹派，金價恐面臨進一步修正壓力，4,600美元支撐有面臨測試的可能。

黃金期貨價

【銅】

週一銅價在每磅6美元附近震盪，主要受美伊和談陷入停滯以及FOMC會議前夕觀望氣氛影響。能源價格維持高位，通膨風險持續被市場定價。除了地緣政治不確定性之外，本週FOMC利率決議即將登場，市場在會議結果明朗前傾向保守觀望。

地緣政治面上，美國總統川普已指示談判人員暫停與伊朗的和談，伊朗總統佩澤什基安則重申，德黑蘭不會在威脅或封鎖下進行被迫談判。停火協議的破局跡象使得荷姆茲海峽的局勢雪上加霜，能源與工業金屬的供應端風險持續升溫，不過市場訂價傾向認為需求拖累效應比供應衝擊更快、更直接地反映在銅價上。

供應端出現了一個值得高度關注的新變數：中國宣布將自5月起停止出口銅鋅冶煉副產品硫酸。由於荷姆茲海峽受阻，中東硫磺出口受到嚴重干擾，而中東約佔全球硫磺生產的三分之一，此次中國的限制措施將進一步壓縮全球酸供應，對高度依賴硫酸進口的智利銅礦業衝擊尤大。智利銅業委員會研究主任甘博亞表示，影響可能確實會衝擊產量，但不會立即顯現。另外，採礦商Ivanhoe執行共同主席弗里德蘭在4月12日發文警告，部分銅礦生產商的可預見硫酸庫存已不足30天。

需求面上，五一勞動節假期（5月1日至5日）前的中國備貨補庫活動對銅價提供了部分下檔支撐。官方數據顯示，中國冶煉廠3月精煉銅產量創下133萬噸的歷史紀錄，但4月及5月產量預計將因冶煉廠季節性停機而有所回落。

短線上銅價面臨供需雙雙走弱的兩大預期拉鋸，聚焦本周三的FOMC會議後鮑爾的發言，雖這次會議將可能是鮑爾的最後一次談話，但其話語仍將對市場帶來影響，若其講法偏鷹，則銅價可能面臨回調5.8美元/磅的支撐位。

紐約銅期貨價

LME銅期貨價