中東局勢降溫？金屬兇猛反彈【群益獨家觀點】

中東局勢降溫？金屬兇猛反彈

【黃金】

中東局勢出現降溫訊號，帶動金價於週三大幅反彈。驅動因素主要有二：一是美元走弱，二是油價回落。美媒Axios指出美國提出了一頁的協議備忘錄，旨在促進與伊朗之間的談判，川普也表示戰爭快要結束了，造成油價大幅下跌，金屬普漲，不過消息仍具備一定的不確定性，主要原因是伊朗方面仍會進行一段時間的審議，能否迅速地達成協議仍有待商榷，市場受到演算法與樂觀情緒的帶動，金價於週三大漲近3%。

本週稍早，川普推動「自由計畫」以確保荷姆茲海峽航運安全，此舉引發伊朗軍事反應，油價大幅走高。能源價格急漲加劇市場對通膨的憂慮，市場隨即將利率維持高檔更長時間的預期納入定價，對不產生收益的黃金形成壓制。黃金作為傳統避險資產，本因能源價格飆升推升通膨風險、強化利率維持高位預期而承壓。

隨著川普宣布暫停荷姆茲行動，油價在亞洲盤延續跌勢，部分舒緩了市場對供應長期中斷的擔憂，也間接緩解了通膨預期，為金市提供喘息空間。與此同時，美元因市場對美伊協議前景趨於樂觀而走弱，美元貶值使得以美元計價的黃金對其他幣別持有者更具吸引力。

本次金價反彈的核心驅動力是地緣政治風險的預期衰退。荷姆茲海峽局勢能否真正走向外交解決，仍是最大的不確定變數——若談判破裂、衝突再起，油價將重拾升勢，通膨預期隨之升溫，金價漲勢將再度受到利率因素壓抑。除了原油價格受到多方面的影響外，汽油價格的持續偏高是各國政府所不願看到的狀況，通膨升溫的可能性仍存，加上油價對通膨的傳導會在2-3個月之後顯現，後續的通膨數據是貨幣政策乃至黃金走勢的關鍵。

黃金期貨價

【銅】

CME銅價週三大漲超過3%，受到川普總統暗示美伊談判取得進展，市場對中東停火的樂觀預期推升了風險資產買盤，礦業股同步走強。然而，荷姆茲海峽目前仍幾乎處於停滯狀態，雙重封鎖尚未解除，停火是否能夠落實仍存在高度不確定性。

美伊談判方面，白宮週三確認雙方正就新的停戰提議進行磋商，川普面臨結束這場已持續超過九週衝突的政治壓力，此衝突導致能源價格大幅飆升並拖累其支持率。市場對停戰預期迅速定價，銅、錫等工業金屬全面走高，全球股票同步反彈，美元指數與美債殖利率同步走低，體現TACO交易的精髓。

目前銅價的反彈主要反映的是停火樂觀預期，而非基本面的實質改善。荷姆茲海峽封鎖尚未解除，談判進程充滿變數，停火協議是否能夠落地仍須觀察。一旦談判破裂或中東局勢再度升溫，能源價格將反彈上漲，銅價漲勢恐難持續。

LME銅淨多單增加

紐約銅期貨價