WASDE 大幅下調小麥及玉米產量預期，CBOT小麥鎖漲停【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/13 09:00:15

農產品價格

黃豆 | WASDE 供需同步上修，黃豆產量有望再創新高

週二（5/12）CBOT 黃豆上漲 1.13%，黃豆油上漲 2.20%，黃豆粉上漲 1.10%，盤面在 5 月 WASDE 公布後全面走強。USDA 預估 2026/27 年度全球黃豆產量達 4.4154 億噸，高於 2025/26 年度的 4.2760 億噸，主要來自巴西、美國與阿根廷產量增加，若實現將使全球黃豆產量維持創高格局。不過需求端同步提高，全球黃豆壓榨量預估由 3.6953 億噸增加至 3.8314 億噸，總消費量也由 4.2658 億噸增加至 4.4069 億噸，使期末庫存僅由 1.2513 億噸小幅降至 1.2478 億噸，整體供需結構呈現產量與消費同步擴張，庫存變化有限。

美國方面，USDA 預估 2026/27 年度黃豆產量為 44.35 億蒲式耳，較前一年度增加 1.73 億蒲式耳，反映趨勢單產與收穫面積提高。供應增加的同時，美國壓榨需求也明顯上修至 27.50 億蒲式耳，較前一年度增加 1.20 億蒲式耳，主要受到壓榨利差良好與黃豆油作為生質燃料原料需求強勁帶動。黃豆油需求成為本次月報核心，USDA 預估 2026/27 年度美國黃豆油總需求增加 7%，生質燃料用量提高至 178 億磅，較前一年度增加 36 億磅，支撐週二豆油漲幅領先黃豆與豆粉。

出口與會談題材仍是短線市場焦點。USDA 預估 2026/27 年度美國黃豆出口增加至 16.30 億蒲式耳，主要反映前一年度對中國出口受到關稅措施壓抑後，後續出貨存在恢復空間；中國黃豆進口量也預估由 1.12 億噸增加至 1.14 億噸。整體來看，週二黃豆上漲來自 WASDE 供需數據未出現明顯庫存壓力、壓榨需求與生質燃料需求同步提高，加上美中會談前採購預期延續。後續重點放在中國實際採購量、巴西出口競爭，以及豆油需求能否持續支撐壓榨利差。

黃豆日線圖

小麥 | WASDE 大幅下修美國產量，CBOT小麥鎖漲停

週二（5/12）CBOT 小麥漲停，上漲 7.10%，盤面在 USDA 5 月 WASDE 公布後快速擴大漲幅，芝加哥軟紅冬麥與堪薩斯硬紅冬麥前月合約觸及漲停，明尼阿波利斯春小麥也同步走強。Barchart 報導指出，週二小麥市場全面上漲，CBOT 與 KCBT 部分合約觸及 45 美分漲停，交易所週三將把漲跌停限制擴大至 70 美分，反映市場在月報後重新定價美國冬小麥供應風險。

本次 WASDE 對小麥明顯偏利多。USDA 預估 2026/27 年度美國小麥產量為 15.61 億蒲式耳，較前一年度減少 4.24 億蒲式耳，主要受到收穫面積與單產同步下滑影響；全美小麥單產預估為每英畝 47.5 蒲式耳，低於去年創高水準 5.8 蒲式耳。冬小麥首次調查產量預估為 10.48 億蒲式耳，年減 25%，主因硬紅冬麥產量大幅下修。美國 2026/27 年度期末庫存預估降至 7.62 億蒲式耳，較前一年度減少 18%，農場均價預估上調至每蒲式耳 6.50 美元，顯示供應收縮已直接推升價格評價。

作物條件仍是小麥上漲的核心背景。美國冬小麥良率降至 28%，劣等與極劣比例升至 40%，冬小麥抽穗率達 61%，較五年平均快 16 個百分點；其中硬紅冬麥主產區作物評價偏弱，Kansas 良率僅 17%，Nebraska 良率僅 5%。在作物品質偏弱、乾旱壓力仍高、抽穗進度提前的情況下，市場對後續灌漿期單產損失維持高度敏感，WASDE 下修產量後進一步引發空頭回補與追價買盤。

全球供需同樣提供支撐。USDA 預估 2026/27 年度全球小麥產量為 8.191 億噸，低於前一年度創高的 8.438 億噸，減產主要集中在美國、歐盟、阿根廷與澳洲等主要出口國；全球期末庫存預估降至 2.750 億噸，較前一年度減少 420 萬噸。整體來看，週二小麥漲停來自 WASDE 大幅下修美國產量、硬紅冬麥供應風險升高、全球主要出口國產量同步下滑，以及作物條件偏弱帶動資金集中回補。後續重點放在美國平原降雨分布、冬小麥良率變化、硬紅冬麥單產修正幅度，以及週三擴大漲跌停後的盤面延續性。

美國農業部小麥供需預測月報 (WASDE)

小麥日線圖

玉米 | WASDE 下修產量與庫存，玉米供需結構改善

週二（5/12）CBOT 玉米上漲 1.00%，盤面在 5 月 WASDE 公布後延續收高，主要受到美國新作供應下修、全球期末庫存下降，以及小麥漲停帶動穀物板塊資金回補支撐。USDA 5 月 WASDE 預估，2026/27 年度美國玉米產量為 159.95 億蒲式耳，較前一年度減少 6%，主要反映種植面積與單產同步下降；種植面積預估為 9,530 萬英畝，較前一年度減少 350 萬英畝，單產預估為每英畝 183 蒲式耳。

供需結構方面，美國玉米總供應預估降至 181 億蒲式耳，較前一年度減少 2%，雖然期初庫存增加部分抵銷產量下滑，但供應收縮幅度仍高於需求下修幅度。USDA 預估 2026/27 年度美國玉米總使用量較前一年度下降 2%，其中飼料與殘差使用量降至 61 億蒲式耳，出口量預估降至 32 億蒲式耳；期末庫存較前一年度減少 1.85 億蒲式耳，庫存使用比降至 12.1%，低於前一年度的 13.0%，農場均價預估提高至每蒲式耳 4.40 美元。

全球面同樣提供支撐。USDA 預估 2026/27 年度全球玉米產量為 12.95 億噸，低於前一年度創高水準，主要減產地區包括美國、阿根廷、南非、墨西哥、烏克蘭與土耳其；全球玉米消費量則預估小幅增加至 13.15 億噸，並高於當年度產量。全球玉米期末庫存預估降至 2.775 億噸，較前一年度減少 1,940 萬噸，若實現將創 2013/14 年度以來低點，使市場對新作供需評價轉向偏緊。

外圍市場方面，小麥週二因 USDA 大幅下修美國冬小麥產量而漲停，芝加哥與堪薩斯部分合約觸及 45 美分漲停，交易所週三將漲跌停限制擴大至 70 美分，穀物板塊風險溢價明顯升溫。能源端也維持支撐，原油價格走強使乙醇需求評價獲得延續，Ethanol Producer 報導指出，USDA 預估 2026/27 年度美國玉米乙醇用量為 56 億蒲式耳，與前一年度估值持平。整體而言，週二玉米上漲來自 WASDE 顯示美國與全球期末庫存下降、小麥漲停帶動穀物板塊，以及能源鏈條支撐延續；後續焦點放在美國春播進度、天氣對單產的影響、巴西二期玉米產區表現，以及小麥漲勢對玉米的連動性。