美中談判採購期待落空，農產品短線承壓【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/15 09:52:51

農產品價格

黃豆 | 黃豆採購期待落空，盤面轉向基本面檢驗

週四（5/14）CBOT 黃豆下跌 2.97%，黃豆油下跌 0.89%，黃豆粉下跌 1.77%，盤面由前一日美中會談前的採購預期轉為預期落空後的修正。市場原先期待川習會後中國可能釋放更多美豆採購訊號，但會談相關消息未出現超出預期的新增採購承諾，使前期提前反映的利多快速降溫。黃豆本體在前一日大漲後明顯回落，顯示盤面重新回到實際採購量、巴西出口競爭與新年度供需結構的檢驗。

美中談判仍是短線黃豆盤面的核心，但週四市場焦點已從採購期待轉向採購落實。中國若僅延續既有採購框架，對美豆出口前景的新增刺激有限；同時巴西黃豆供應仍具價格競爭力，使中國採購美豆的急迫性下降。前期黃豆上漲主要建立在中國恢復或擴大採購美豆的想像空間上，當新增承諾沒有明確落地，盤面便出現預期修正。

黃豆粉週四下跌 1.77%，主要受到美中談判後中國新增採購美豆預期落空影響。前一日黃豆粉大漲，核心來自市場提前交易中國可能擴大採購美豆，進而帶動壓榨需求與黃豆粉供需評價上修；但週四會談相關訊息未釋放超出預期的採購承諾，市場對美豆出口改善的期待快速降溫，黃豆粉也跟隨黃豆本體回落。WASDE 仍顯示新年度美國壓榨需求維持高檔，但短線盤面交易重心已由採購預期轉向實際採購量驗證。

黃豆油週四下跌 0.89%，跌幅小於黃豆本體與黃豆粉，顯示生質燃料題材仍提供相對支撐。USDA 預估新年度美國黃豆油需求維持成長，生質燃料用量仍是豆油中期支撐來源。不過短線油脂盤面仍受到能源價格波動與黃豆板塊整體修正影響，在美中採購預期降溫後，豆油跟隨黃豆複合商品回落。

整體來看，週四黃豆下跌主因在於美中談判後中國採購美豆預期落空。前期市場已提前反映川習會可能帶來新增採購承諾，但會談結果未提供更明確的增量需求，使盤面由預期交易轉向基本面檢驗。後續重點放在中國實際採購量、巴西出口競爭、黃豆粉需求能否延續，以及豆油在生質燃料題材下的相對支撐。

黃豆日線圖

小麥 | 美中談判拖累穀物氣氛，小麥聚焦美國平原降雨

週四（5/14）CBOT 小麥下跌 2.59%，盤面主要受到美中貿易談判未釋放黃豆新增採購利多影響，穀物板塊風險偏好同步降溫。前期市場期待川習會後中國可能擴大採購美豆，帶動黃豆與穀物類商品氣氛轉強；但會談相關消息未出現超出預期的採購承諾，使黃豆大幅回落，並連帶壓抑小麥資金承接力道。小麥自身雖仍有 WASDE 產量下修與美國冬小麥乾旱支撐，但短線盤面受到穀物板塊情緒轉弱影響，價格跟隨回落。

基本面支撐仍集中在美國冬小麥供應風險。USDA 5 月 WASDE 將 2026/27 年度美國小麥產量預估下修至 15.61 億蒲式耳，低於前一年度的 19.85 億蒲式耳；冬小麥產量預估降至 10.48 億蒲式耳，主要受到硬紅冬麥產量大幅下修影響。作物條件方面，美國冬小麥良率降至 28%，劣等與極劣比例升至 40%，加上 USDA《Agriculture in Drought》顯示，截至 5 月 12 日，美國冬小麥有 71% 位於中度以上乾旱區，高於前一週的 70%，代表產區水分壓力仍未解除。

天氣變化是短線盤面重點。以 Windy 預報來看，下週三、四美國冬小麥產區預期出現降雨，市場開始評估旱象緩解的可能性；但目前乾旱比例仍處高位，且冬小麥進入抽穗至灌漿的關鍵階段，單次降雨能否有效改善土壤水分與作物條件仍有待觀察。整體來看，小麥中期仍受產量下修、作物條件偏弱與乾旱比例上調支撐，短線則受美中談判未釋放黃豆新增採購利多、穀物板塊情緒降溫，以及下週降雨預期牽動。後續重點放在美國平原實際降雨分布、冬小麥良率與硬紅冬麥單產變化，同時留意油價走勢對玉米與穀物板塊的連帶影響。若油價進一步下跌，玉米乙醇題材支撐可能降溫，小麥也容易受到玉米同步走弱拖累。

美國冬小麥乾旱比例

美國冬小麥產區下週累計降雨量 & 美國冬小麥主要產區

小麥日線圖

玉米 | 美中採購利多未落地，玉米跟隨穀物板塊修正

週四（5/14）CBOT 玉米下跌 2.76%，盤面主要受到美中貿易談判未釋放黃豆新增採購利多影響，穀物板塊風險偏好同步降溫。市場原先期待川習會後中國可能擴大採購美豆與其他美國農產品，但會談消息未出現明確新增農產品採購協議，使黃豆大幅回落，玉米也跟隨穀物板塊承壓。路透報導指出，CBOT 玉米週四收低，主因市場對美國對中國出口銷售的樂觀情緒降溫。

供需結構仍提供玉米中期支撐。USDA 5 月 WASDE 預估 2026/27 年度美國玉米產量為 159.95 億蒲式耳，期末庫存降至 19.57 億蒲式耳；全球玉米期末庫存也下滑至約 2.75 億噸，主要反映美國庫存下降。乙醇端方面，USDA 預估新年度美國玉米乙醇用量為 56 億蒲式耳，與前一年度持平，代表內需仍維持穩定。不過 WASDE 庫存下降利多已在前兩日先行反映，週四盤面在外部題材轉弱下，回到消化供需數據與實際需求驗證。

能源與小麥同步影響玉米短線表現。週三油價下跌後，乙醇鏈條支撐降溫，使玉米追價力道受到壓抑；週四原油雖小幅回升，但整體仍維持區間震盪，對玉米的推升效果有限。同時，小麥在 WASDE 利多與乾旱題材反映後也出現回落，穀物板塊缺乏新的資金帶動，使玉米下跌幅度擴大。

春播進度方面，美國玉米播種仍略快於平均，短線供應風險溢價受到限制。USDA 作物進度報告顯示，截至 5 月 10 日，美國玉米播種進度達 57%，高於五年平均的 52%，玉米出苗率達 23%，也高於前一週的 13%。播種推進順利，使市場暫時缺乏新的天氣風險題材。整體來看，玉米中期仍受新年度庫存下降、乙醇需求穩定與供需收縮支撐；短線則受美中談判未釋放農產品採購利多、黃豆與小麥同步回落、油價波動，以及春播進度順利影響。後續重點放在中國是否出現實際農產品採購、玉米帶降雨分布、春播進度、乙醇產量與油價變化。