油價回落、降雨預期升溫，穀物短線重回基本面檢視【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/22 09:44:49

農產品價格

黃豆 | 美中農產品承諾待落實，黃豆短線追價力道收斂

週四（5/21）CBOT 黃豆 7 月合約下跌 0.46%，豆油下跌 1.06%，豆粕下跌 0.76%。黃豆延續前一交易日修正，盤面持續消化美中農產品採購承諾後的追價降溫。中國新增美國農產品採購承諾仍支撐下半年需求想像，但實際採購品項、執行節奏與私營買家參與程度仍待確認，短線交易重心回到美國新作天氣與出口銷售表現。

供應端維持順利推進，削弱短線天氣風險溢價。USDA 作物進度顯示，截至 5 月 17 日，美國黃豆播種進度達 67%，高於五年平均 53%；出苗率達 32%，同樣高於五年平均 23%。美國新作初期進展順利，使市場對供應風險的評價保持平穩；同時最新週度出口銷售表現偏溫和，也使中國採購題材降溫後，黃豆缺乏新的追價動能。

豆油跌幅大於黃豆與豆粕，主要受到原油回落拖累。週四國際油價收低，市場持續反映美伊談判與中東局勢變化，能源風險溢價降溫，使生質燃料鏈條支撐減弱。整體來看，黃豆短線仍處於中國採購承諾落地前的觀望階段，後續重點放在中國實際採購進度、9 至 10 月美豆出口旺季，以及原油是否重新推升豆油需求評價。

黃豆日線圖

小麥 | 美國平原降雨成焦點，小麥觀察作物評級變化

週四（5/21）CBOT 小麥下跌 1.97%，盤面延續前一日修正，主要受到冬小麥產區降雨改善預期、原油回落，以及前期天氣風險溢價收斂影響。5 月 WASDE 已反映美國小麥產量下修，市場短線轉向觀察後續降雨是否改善土壤墒情與作物品質，使小麥追價力道持續受到限制。

作物條件仍提供小麥下方支撐。USDA 作物進度顯示，截至 5 月 17 日，美國冬小麥良率僅 27%，劣等與極劣比例合計達 43%，明顯差於去年同期；抽穗率達 71%，高於五年平均 58%，代表冬小麥已快速進入抽穗至灌漿關鍵期，對水分與溫度變化更為敏感。Kansas 等硬紅冬麥產區壓力仍高，後續降雨分布將直接影響市場對單產與品質的評價。

根據 Windy 降雨預報，本週四、五以及下週四、五美國冬小麥主產區將出現較明顯降雨，市場預期乾旱比例有機會明顯緩解，先前作物品質堪憂的情形也有望改善。同時週四國際油價收低，使玉米乙醇需求評價轉弱，並透過小麥與玉米高度連動的關係影響小麥盤面。整體來看，小麥基本面仍有作物條件偏弱支撐，但若降雨如預期落實，短線天氣風險溢價將進一步收斂，盤面仍以降雨落地情況與作物評級變化為主要觀察重點。

美國冬小麥乾旱情形

美國冬小麥產區下週累計降雨量 & 美國冬小麥主要產區

小麥日線圖

玉米 | 油價回落削弱乙醇支撐，玉米同步受小麥天氣題材牽動

週四（5/21）CBOT 玉米下跌 0.75%，盤面延續前一日修正，主要受到原油回落、穀物板塊同步轉弱，以及中國農產品採購承諾題材降溫影響。市場報導指出，週四穀物價格普遍收黑，原油期貨下跌引發技術性賣壓，玉米價格下跌約 0.75%；即使 USDA 公布的出口銷售數據表現良好，盤面仍以能源走弱與資金調整為主。

能源端仍是玉米短線壓力來源。週四國際油價收低約 1%，布蘭特原油收在每桶 106.39 美元，WTI 原油收在每桶 101.83 美元，創近兩週低位，市場持續反映美伊談判與中東供應風險溢價降溫。油價回落使乙醇價格與生質燃料需求評價承壓，玉米作為乙醇主要原料，能源鏈條支撐同步減弱，帶動盤面延續修正。

供應端方面，美國春播進度維持順利，短線缺乏明顯天氣風險溢價。USDA 作物進度顯示，截至 5 月 17 日，美國玉米播種進度為 76%，高於五年平均 70%；玉米出苗率為 39%，略高於五年平均 37%，代表新作初期推進順利。5 月 WASDE 雖已下修美國玉米供應、總使用量與期末庫存，供需結構仍提供中期支撐，但短線盤面仍以油價波動、乙醇需求變化與美國春播後天氣條件為主要觀察重點。