獲輝達 20 億注資與 Meta 破紀錄大單！單季營收暴增 684% 的 AI 雲端巨頭 Nebius 憑什麼崛起？

獲輝達 20 億注資與 Meta 破紀錄大單！單季營收暴增 684% 的 AI 雲端巨頭 Nebius 憑什麼崛起？

在 AI 算力成為新石油的時代，有一家公司剛剛交出了令人瞠目結舌的成績單：2026 年第一季總營收狂飆 684%，其核心 AI 雲端業務營收更暴增 841%

它就是總部位於阿姆斯特丹的全球領先 AI 雲端公司——Nebius Group (納斯達克股票代碼：NBIS)。Nebius 不僅獲輝達 (NVIDIA) 高達 20 億美元的直接投資與 Meta 270 億美元大單，更手握微軟 (Microsoft) 高達 174 億至 194 億美元的長期算力合約。不同於傳統的超大雲端供應商 (AWS, Azure)，Nebius 究竟擁有什麼樣的「全端 AI 護城河」，能讓這三大科技巨頭心甘情願捧著大把鈔票尋求合作？

Nebius 是做什麼的？解析其 AI 雲端定位與「輝達＋巨頭」黃金供應鏈

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) 是一家總部位於阿姆斯特丹的全球領先「AI 專用雲 (Neocloud)」公司。有別於 AWS 或 Azure 提供包山包海的通用雲端服務，Nebius 專注於打造「AI 工廠」，專門為 AI 開發者提供從模型訓練到生產部署的極致運算基礎設施。

在上下游供應鏈與合作關係上，Nebius 建立了難以撼動的優勢：

• 上游 (晶片與硬體供應)：深度綁定 NVIDIA。輝達不僅直接投資 Nebius 高達 20 億美元，雙方更在底層技術深度合作，確保 Nebius 總能「最優先」取得市場上最新、最強的 GPU（如 H200、Blackwell 與 Vera Rubin 架構）。此外，Nebius 擁有超過 15 年與 ODM 廠協同設計硬體的經驗，自行打造伺服器與散熱機櫃，將成本降至最低。
• 下游 (客戶與戰略合作)：從新創到巨頭通吃。 Nebius 不僅是 Cursor、Mistral 等頂尖 AI 新創的首選平台，更成功拿下了全球科技巨頭的歷史級訂單，奠定其市場地位：
• 1. Meta (270 億美元合約與兜底保障)： 簽下高達 270 億美元的長期算力合約，其中更包含 150 億美元的「兜底」條款，承諾作為最後買家收購未售出的算力，實質上消除了 Nebius 的閒置風險。
  2. 微軟 (174 億至 194 億美元基礎設施協議)： 簽訂高達 174 億至 194 億美元的基礎設施與長期算力合約。 更重要的是，微軟與 Meta 皆透過支付「預付款」與「進度款」，為 Nebius 挹注了高達 60% 的擴廠資金，大幅降低了公司的資金壓力。
  3. 國家主權雲 (Sovereign AI) 的首選合作夥伴： 除了商業巨頭，Nebius 更憑藉其立足歐洲的中立背景與極高的資安合規性，成功打入各國政府的「主權雲」市場。例如，Nebius 已標下以色列政府的國家級 AI 算力計畫，建置搭載 4,000 張 GPU 的超級運算中心；同時也積極佈局法國、芬蘭與冰島等國家的在地雲端平台。這類國家級訂單不僅金額龐大，且合約期往往長達 5 到 10 年，帶來極高的客戶黏著度。

核心商品與全球業務版圖：打破傳統框架的全端 AI 生態系

Nebius 的業務絕不僅止於「出租硬體」，他們打造了一套讓 AI 運行更聰明、成本更低的全端生態系。

兩大核心雲端商品：

• Nebius AI Cloud (核心基礎設施)： 提供大規模的 NVIDIA GPU 叢集，並搭配自研的 Aether 雲端平台。它能讓客戶的 AI 訓練任務繞過傳統雲端的效能損耗，享受「裸機 (Bare-metal)」般的極速效能，同時無縫支援 Kubernetes 與 Slurm 排程系統。
• Nebius Token Factory (無伺服器推論平台)： 專為模型「上線使用 (推論)」打造的平台。Nebius 透過收購 Eigen AI 與 Clarifai 等頂尖團隊，將推論效能逼至極限；企業只需「按 Token 使用量」付費，就能以極低成本輕鬆部署 Llama 等各類開源 AI 模型。

簡單來說， Nebius AI Cloud 可以幫 AI 開發團隊「省錢省時」，讓訓練 AI 的速度翻倍。因為軟硬體高度整合，它的總體擁有成本 (TCO) 比依賴現成設備的傳統大廠便宜了 20% 到 25%。

而 Nebius Token Factory 則幫一般企業「省下閒置浪費」，企業完全免維運，直接「按出餐量（Token 字數）付費」。沒人用的時候成本就是零，流量暴增也能自動擴展撐住，徹底終結伺服器閒置的浪費。

資料來源:Nebius官網、Nvidia官網、Investing.com

全球擴張的多元業務版圖：

• Gigawatt 級全球資料中心： 為了支撐龐大的算力需求，Nebius 正斥資百億美元，在美國（如密蘇里州、賓州、紐澤西州）與歐洲（芬蘭、法國、冰島）快速擴建超大型的綠能 AI 機房。
• 跨足實體 AI 與數據生態系： 集團旗下還擁有多元版圖，包含正快速擴張並獲 Uber 戰略投資的自駕車與外送機器人公司 Avride、科技教育平台 TripleTen，並持有 AI 數據標註平台 Toloka 及開源資料庫巨頭 ClickHouse 的重要股權

投資人視角：Nebius 難以複製的「商業與資金護城河」

在 AI 基礎設施這個極度消耗資本的戰場中，投資人最擔心的是「算力閒置風險」與「資金壓力」。Nebius 之所以能脫穎而出，在於它建立了有別於 CoreWeave 等純「算力房東」的獨特商業模式：

1. 龐大的資本支出與近期的百億級增資： 客觀來說，Nebius 在 2026 年面臨著高達 160 億至 200 億美元的龐大資本支出（CapEx）。為了支撐這個擴張，他們確實進行了大規模融資：單單在 2026 年第一季，Nebius 就成功籌集了 63 億美元的資金，其中包含了輝達的 20 億美元股權投資，以及 43 億美元的可轉換債。這讓他們在季末手握高達 93 億美元的現金。
2. Meta 的 150 億美元「兜底協議」(Backstop Agreement)： 這是 Nebius 最強大的風險防護罩。在與 Meta 高達 270 億美元的合約中，包含了 150 億美元的兜底條款。這意味著 Meta 承諾作為「最後買家」，包下 Nebius 任何未售出的算力，實質上消除了 Nebius 擴廠的需求風險與算力閒置危機。
3. 「客戶預付款」驅動的輕資本擴張： 雖然面臨龐大的資金需求，但其擴廠資金約有 60% 是來自微軟與 Meta 等超級客戶的長期合約「預付款」或「進度款」。這種用客戶資金來建廠的模式，大幅降低了股權被無限制稀釋的風險。
4. 經濟效益 - 軟體定義的「有效算力 (Goodput)」： 傳統的 GPU 租賃商只能賺取硬體差價，利潤會隨市場競爭而壓縮。Nebius 則是真正的「AI 工廠營運商」，透過自主研發的控制平面與底層最佳化，讓每一張 GPU 能產出更多的有效算力。這種軟體帶來的效率提升，讓利潤能隨著規模呈指數型放大。
5. 技術實力 - 「全端自研」的系統工程底蘊： 不同於市面上許多從「挖礦轉型」或單純「買卡出租」的算力房東，Nebius 是一家真正的「系統工程派」公司。從底層的網路通訊、分散式儲存、到作業系統與排程軟體，全部由自家團隊開發。這種「全端可控」的優勢在於：當 AI 叢集發生網路延遲或設備不穩時，Nebius 的工程師可以直接修改系統代碼來解決問題，而不必被動等待供應商（如傳統雲服務商）開工單修復，這對於分秒必爭、中斷成本極高的大型 AI 訓練任務來說，是難以取代的價值。

爆發性的財報表現：營收狂飆與充裕現金流

資料來源:Nebius官網、Nvidia官網、Investing.com

憑藉著強大的訂單與執行力，Nebius 在 2026 年第一季交出了令華爾街驚豔的成績單，展現其從「擴張期」跨入「高獲利期」的轉捩點：

• 營收與 ARR 呈指數型成長： 2026 年 Q1 集團總營收達99 億美元，較去年同期暴增 684%，其核心的 AI 雲端業務營收更年增達 841%。截至 2026 年 3 月底，年度經常性營收 (ARR) 已高達 19.2 億美元，並將全年目標大幅上調至 70 億至 90 億美元。
• 跨越獲利拐點，展現極高利潤率： 隨著規模經濟顯現，2026 年 Q1 集團調整後 EBITDA 達到295 億美元，其中核心的 AI 雲端業務調整後 EBITDA 利潤率攀升至驚人的 45%。這證明了其高利潤商業模式已成功運轉。
• 百億現金銀彈就位： 為了支撐龐大的擴張計畫，Nebius 在 2026 年第一季成功籌集了 63 億美元資金（包含輝達的 20 億美元股權投資與 43 億美元可轉換債），季末手頭現金高達 93 億美元，營運資金極度充裕。
• 客觀投資風險與財務體質分析：儘管 Nebius 展現了驚人的爆發力，客觀而言，其營運仍面臨雙面挑戰。在風險面，其營收高度依賴單一超級大客（如微軟與 Meta），若未來巨頭政策轉向，可能對現金流造成影響；此外，立足歐洲雖贏得主權雲訂單，卻也需負擔歐盟較嚴苛的環保與數據監管成本。不過在財務體質面，相較於同業動輒高達 80% 負債率與龐大有息債務的「透支型擴張」，Nebius 的資產負債表極度健康，手握充裕現金且幾乎無高額負債，這讓它在這場 AI 算力馬拉松中，擁有更強的抗風險能力與續航力。

未來發展：從算力基建邁向「代理與實體 AI」霸主

Nebius 的野心不僅是出租 GPU，更是要成為下一代 AI 革命的運算大腦。未來的發展雙主軸將鎖定在「產能稱霸」與「向上游軟體生態擴張」：

• 率先部署下一代 Vera Rubin 架構與 GW 級機房： 因應強勁需求，Nebius 已將 2026 年底的合約電力目標上調至超過 4 GW。未來將在美國賓州 (1.2 GW) 與密蘇里州等地打造超大型 AI 工廠，並預計在 2026 年下半年成為全球首批部署 NVIDIA 下一代 Vera Rubin 架構的雲端供應商。
• 全面佈局「代理 AI (Agentic AI)」與「實體 AI (Physical AI)」： Nebius 正透過戰略收購跨足更高毛利的軟體服務。近期連續收購了推論最佳化專家 Eigen AI 與 Clarifai，以及代理搜尋公司 Tavily，極大地強化了其 Token Factory 平台處理複雜 AI 代理任務的能力。同時，Nebius 也與輝達深度合作，針對機器人、自動駕駛（如集團旗下的 Avride）等「實體 AI」領域，打造專屬的模擬與訓練雲端環境，搶佔下一波科技浪潮的先機。

投資台股視角：Nebius 兆元 AI 擴張下的「受惠台廠供應鏈」

Nebius 正在全球狂砸重金打造 AI 資料中心，不僅獲得輝達 20 億美元注資，更握有微軟與 Meta 龐大的基礎建設大單。這背後龐大的硬體建置需求，直接點燃了台灣 AI 伺服器代工廠的業績動能，主要由以下幾家「關鍵軍火商」全力支援：

• 技嘉 (2376) —— 從 Yandex 時期至今的核心戰友： 技嘉從 Nebius 前身 (Yandex) 時期就是其主要的 AI 伺服器供應商。隨著 Nebius 拿下巨額大單，技嘉不僅順勢出貨 GB200 產品，更配合 Nebius 搶先部署下一代基礎設施的戰略，外界推測預計將接續出貨 GB300 以及最頂規的次世代 Vera Rubin NVL72 AI 伺服器。
• 華碩 (2357) —— 攜手搶攻歐洲與中東市場： 華碩的 GB200 NVL72 叢集式整機櫃 AI 伺服器已開始放量出貨給 Nebius。雙方不僅在歐洲資料中心緊密合作，目前更進一步推進下一代 GB300 NVL72 專案，並攜手搶進中東地區的 AI 基礎建設版圖，預期將為華碩下半年後的 AI 伺服器業務挹注強勁動能。
• 華擎 (3515) —— B 系列大單斬獲與次世代推進： 華擎成功拿下 Nebius 的 B200 伺服器訂單，同時正積極爭取後續 B300 以及搭載 NVIDIA RTX PRO 6000 Blackwell 晶片的 AI 伺服器接續出貨訂單。
• 台積電 (2330) —— 隱形的底層最強後盾： Nebius 已宣布將成為全球首批部署輝達下一代 Vera Rubin 平台的雲端服務商。而輝達的 Vera Rubin 晶片正是採用台積電最先進的 3 奈米製程全面量產，這意味著 Nebius 龐大的算力採購，最終仍將化為台積電實打實的底層晶片大單。

台股連動小結： 簡單來說，Nebius 在全球瘋狂採購輝達最新晶片、擴建 AI 廠的背後，這些高階伺服器的組裝大單，絕大多數都落入了華碩、技嘉與華擎的口袋。Nebius 未來產能部署越快，這三家台廠的 AI 伺服器營收就會越亮眼！