監管風波影響持續，陸港股保守看待【群益獨家觀點】

schedule 2026/05/29 09:41:26

陸港股指數收盤表現

盤面看法

中國近期加大跨境資產與海外投資監管，從海外股票交易、離岸信託到跨境券商全面整頓，富途、老虎證券等平台遭重罰，引發市場對中概股與香港金融市場的擔憂。監管升級背後，主因是房地產低迷導致地方財政收入大減，官方因此加強追查富裕階層海外資產與投資收益，並提高相關稅務要求。在資本外流與金融安全考量下，中國也同步收緊海外投資渠道。隨著監管與稅務風險升高，部分資金開始自美股與海外市場回流A股，雖監管也影響A股走勢但近期A股表現相對港股更具抗跌性。

監管風波影響持續，陸港股保守看待

中國近期啟動數十年來最大規模的跨境資產與稅務整頓，從海外股票交易、離岸信託到跨境券商全面加強監管。過去許多中國投資人透過富途、老虎證券與長橋等平台投資海外市場，雖然法律上存在灰色地帶，但長期以來監管相對寬鬆。然而近期中國稅務部門開始追查海外投資收益，甚至向投資人補稅與開罰，同時中國證監會聯合多部門打擊非法跨境證券業務，並對相關券商祭出巨額罰款與整改要求。此舉造成富途與老虎證券股價暴跌，也衝擊香港市場與赴海外上市的中概股融資環境。

房地產低迷迫使中國擴大稅基

這波監管升級背後，與中國地方政府財政壓力加劇密切相關。過去地方財政高度依賴土地出讓收入，但近五年房地產相關收入大減近五成，使政府急需尋找新的稅收來源。官方因此開始加強對富裕階層海外資產的稅務追查，包括離岸信託、境外基金與海外投資收益等，部分案件甚至追溯至2018年。部分高資產人士被要求補繳最高20%的投資收益稅，甚至面臨罰款與調查壓力。同時，地方稅務機關也重新解讀既有法規，提高外資透過QFLP等結構投資中國的稅率，部分案件還具有追溯性，增加外資與高資產族群的合規風險。

資金回流A股

香港長期依靠吸引中國資金成為全球重要跨境財富中心，但如今相關優勢面臨挑戰。另一方面，中國居民投資海外市場的合法渠道仍十分有限，QDII額度遠低於龐大的家庭儲蓄規模，使得大量資金過去透過灰色管道流向海外。如今在監管與稅務風險升高下，部分中國投資人開始撤出美股與海外資產，轉而回流A股與境內市場，顯示中國正試圖在資本外流壓力與金融安全之間重新建立更嚴格的控制機制。從近期市場走勢來看，A股也相對港股來得抗跌