中國投資人拋售港股，MiniMax啟動A股IPO【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/01 09:09:58

陸港股指數收盤表現

盤面看法

5月中國內地投資人透過港股通淨賣出36億港元港股，為近三年來首次單月淨流出，反映部分資金因A股科技股強勢而回流境內市場。另一方面，AI大模型龍頭MiniMax正式啟動A股IPO，繼港股上市後衝刺「A+H」雙重上市。受AI熱潮帶動，公司股價較招股價累漲逾4倍，並將與智譜一同納入恒生科技指數。

由於港股遭中國投資人拋售，資金明顯回流A股科技股，且本次中國官方跨境監管政策收緊，也可看出A股相較港股抗跌，因此後市目前觀察陸股較港股樂觀看待。

中國投資人拋售港股

根據彭博統計數據，2026年5月中國內地投資人透過港股通淨賣出36億港元港股，為自2023年6月以來首次出現單月資金淨流出。雖然與過去兩年平均每月近千億港元的資金流入相比，規模並不大，但這次轉向具有象徵意義，反映長期支撐港股的南向資金開始出現態度變化，也顯示投資人對香港市場的信心有所降溫。

港股遭拋售

A股科技股強勢吸引資金回流

近期中國A股表現明顯優於港股，特別是科技板塊受到資金追捧。自4月初以來，科創50指數累計上漲近40%，而恒生指數則大致維持橫盤整理。相較於港股缺乏明確上漲動能，A股科技股的強勢表現提高了資金配置吸引力，促使部分內地投資人將資金從香港市場轉回中國本土市場。

MiniMax啟動A股IPO

中國證監會最新披露，AI大模型企業 MiniMax 已與中信證券簽署上市輔導協議，正式啟動A股IPO程序。若進展順利，MiniMax將在今年初於港股上市後，進一步成為同時在A股與港股掛牌的「A+H」企業。作為中國「AI六小龍」代表之一，公司自2022年成立至今僅約4年便完成赴港上市並啟動A股上市準備，創下全球AI企業極快的資本市場發展速度。其競爭對手智譜亦已於今年2月展開A股上市輔導，顯示中國AI大模型企業正加速進入資本市場競賽。

股價年內暴漲逾4倍，獲納入恒生科技指數

MiniMax於今年1月以每股165港元上市，引入包括阿里巴巴集團、騰訊控股及高瓴資本等知名機構作為基石投資者，認購金額約27.23億元。上市後受惠於市場對中國AI產業的高度關注，股價一度衝上1,330港元高位，成為港股最受矚目的AI概念股之一。截至5月底收盤報840港元，較招股價仍累計上漲約409%，市值達2,635億元。此外，MiniMax與智譜將於6月8日正式納入恒生科技指數，有望吸引被動型基金及ETF資金進一步流入。

海外市場成主要成長動能，虧損持續改善

基本面方面，MiniMax去年實現營收7,903.8萬美元，年增158.9%，展現高速成長能力。其中海外業務收入占比超過73%，已成為公司最重要的成長引擎，反映其AI產品在國際市場具備一定競爭力。雖然公司仍處於虧損階段，但經調整淨虧損縮減至2.5億美元，虧損率明顯改善。同時受惠於模型效率提升、算力利用率優化及基礎設施成本下降，毛利年增4.37倍至2,007.9萬美元，毛利率提升至25.4%，較前一年提高13.2個百分點。