市場風險偏好升溫，金屬價格上漲【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/01 09:46:38

市場風險偏好升溫，金屬價格上漲

【黃金】

上週五因美伊和平協議接近的預期帶動金價上漲 1%，但週末雙方持續就協議草案交換修改意見，進展並不明朗，樂觀情緒未能延續，造成金價早盤小幅下跌。以色列對黎巴嫩發動了四分之一個世紀以來最大規模的地面入侵，真主黨持續對以色列北部加強火箭攻擊。以色列並非美伊談判的當事方，是否會在伊朗停火協議達成後同步停止黎巴嫩行動，目前仍不確定，此一變數進一步加深了市場對和談前景的疑慮。

聯準會副主席 Bowman 週五發言相對溫和，她表示目前判斷伊朗戰爭對通膨的實際影響還為時過早，政策制定者需要「穿越」暫時性的價格衝擊來看待整體形勢。這一表態較此前部分官員的升息暗示略為偏鴿，短線對金價構成一定支撐，但並未改變市場對聯準會整體偏謹慎立場的基本判斷。金價目前陷入兩股力量的拉鋸——一方面是戰爭不確定性所維持的避險需求，另一方面是聯準會真實殖利率的持續壓力；若通膨持續支撐殖利率與美元，金價現有的底部支撐可能再度鬆動，面臨新一波下跌風險。

荷姆茲海峽若能重開，全球能源與貿易的恢復將緩解通膨壓力，為央行貨幣寬鬆創造條件，對黃金而言是明確的中線利多。不過原油市場所面臨的實質供應衝擊並未反映在目前的油價之上，一旦油價持續高位的時間再度拉長，則黃金所面臨的高利率壓力或將持續。

黃金期貨價

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【銅】

CME銅價受風險偏好改善帶動，週一早盤上漲超0.5%，並重新收復每磅6.4美元的關卡，反映關稅預期的紐倫銅價差也有所回升，顯示在市場情緒佳時，投機資金較願意流入銅市場以推高銅價，加上荷姆茲海峽封鎖帶來的硫磺供給為濕法煉製銅礦供應帶來壓力，銅價底部支撐穩固。

從圖上來看，在兩週前CME銅價創下6.7美元的歷史新高當時，紐倫銅價差一度擴大至每噸600美元，而在股市回調之下，價差也隨之回調至200-300的水位，僅對應約2%的關稅預期溢價，而在市場情緒修復之下，價差再度擴張回到當時的水位附近，顯示隨著六月底的接近，市場正在走關稅課徵預期的劇本，使得CME銅有一定的表現空間。

另外，截至上周五，SHFE銅庫存再度下滑，LME的銅註銷倉單也維持偏高水位，反映了實體需求以及價差交易的持續，都將對銅價帶來一定的支撐性，在油價維持近期相對低的水位之下，搭配美伊協議的更進一步消息傳出，銅價有望再度向上挑戰。