美伊衝突升溫，金屬普遍回落【群益獨家觀點】

美伊衝突升溫，金屬普遍回落

【黃金】

現貨黃金於週三下跌1.2%再度觸及200日均線，隨後於週四早盤出現反彈，整體走勢仍偏弱。本週中東局勢出現自 4 月初停火以來最嚴重的衝突升級，科威特與巴林均被捲入美伊交火，和平談判再度陷入風險。雖然以黎巴嫩達成條件式停火協議理論上有助於推進美伊談判，但伊朗外長明確表示談判「未取得任何實質進展」，德黑蘭至今未接受川普提出的和平條件，荷姆茲海峽的重開時程仍遙遙無期。

聯準會官員的最新表態進一步強化了升息預期。達拉斯聯邦銀行行長洛根周三表示，若通膨未能回落至 2% 目標，今年稍晚可能需要升息。這是近期聯準會官員中又一次的偏鷹表態，與荷姆茲海峽持續封鎖所維持的高油價、高通膨格局相互強化。對黃金而言，高利率環境是最直接的壓制力量，而只要荷姆茲海峽仍封閉、能源通膨持續，聯準會就不具備降息的條件。

目前金價較戰事爆發前的水準已累計下跌逾 15%，走勢陷入偏弱震盪。以黎停火條件式協議若最終落地，將有望為黃金帶來反彈的契機，不過在通膨持續上行、經濟持穩的情況下，金價將持續面臨高利率的壓抑。

黃金期貨價

【銅】

美伊交火升級，伊朗對科威特發動攻擊，美軍則對格什姆島目標執行打擊，衝突程度為 4 月停火以來最為嚴重，和平協議能否在近期落地的預期大幅降溫，造成紐約銅價於週三大跌近3%。一方面，衝突升級強化了市場對聯準會可能被迫升息以抑制通膨的預期，高利率環境抑制工業需求；另一方面，地緣政治的不確定性令市場風險偏好下滑，工業金屬首當其衝。

先前有提到過，目前的銅關稅仍在走預期，對於紐約銅價的影響有助漲助跌的效果，意即上漲時漲的比LME銅還多，旦跌的時候也跌的較多，反映在兩地溢價的擴張與收斂之上，不過以目前的溢價水準來看，尚未完整的反應關稅的預期(15%)。

短線上來看，美伊局勢升溫的消息對於銅價的多頭氣氛帶來較大的影響，但隨著以黎有望達成實質性的停火，將有機會對美伊談判帶來一定的進展，另外，川普也表示有望在週末達成與伊朗的協議，只要協議有確實敲定，銅價將有望迅速反彈。

CME與LME銅價差

紐約銅期貨價