原油回落疊加南美競爭，農產品價格同步承壓【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/08 09:55:01

農產品價格

黃豆 | 豆油轉弱疊加粉粕承壓，黃豆續偏弱

週五（6/5）CBOT 黃豆下跌 0.71%，黃豆油下跌 2.84%，黃豆粉下跌 1.66%，盤面延續前一日回落後的偏弱走勢，壓榨副產品同步轉弱，使黃豆整體評價承壓。以壓榨結構來看，黃豆粉與黃豆粕占比明顯高於豆油，副產品跌勢主要由粉粕端主導，反映飼料需求缺乏新增買盤承接，壓榨價值評價轉弱。豆油跌幅雖然較大，但主要反映前期生質燃料題材累積後的資金調節，對黃豆盤面形成額外壓力。

原油週五延續回落，西德州原油收在每桶 92.08 美元，下跌 2.96%；布蘭特原油收在每桶 95.58 美元，下跌 2.48%。能源價格修正使豆油與生質燃料連動題材降溫，油脂端支撐力道減弱。美元指數同步走強，美國 5 月非農就業優於預期，帶動美元反彈，也使美元計價農產品出口競爭力受到壓抑。在黃豆進入美國新作生長初期、出口需求尚未明顯放量的情況下，買盤追價意願維持保守。

美國新作進度維持順利，使盤面缺乏天氣風險溢價支撐。美國農業部作物進度顯示，截至 5 月 31 日，美國主要黃豆產區種植率達 87%，高於五年平均的 80%；出苗率達 65%，也高於五年平均的 57%；首次作況評估優良率為 66%，初期生長條件維持穩定。同時，阿根廷出口稅調降路徑持續影響中期供應競爭評價，黃豆出口稅將由目前 24% 逐步調降，2027 年底降至 21%，2028 年底進一步降至 15%；黃豆油、豆粕與黃豆粉粕等副產品也納入調降範圍，有助提升阿根廷豆油與豆粕出口競爭力。整體來看，週五黃豆跌勢由粉粕端需求偏弱主導，豆油與原油連動題材轉弱加深壓力，美元走強也壓抑追價意願；新作進度順利與南美中期競爭壓力，則限制盤面反彈空間。中國採購仍是後續需求觀察重點，但實際銷售與裝船節奏尚未明確放大，後續需持續觀察美國產區天氣、豆油與原油連動、中國採購進度、阿根廷政策執行節奏及技術賣壓變化。

阿根廷調降出口關稅提振農產品出口

黃豆日線圖

小麥 | 乾旱溢價收斂，小麥承接力道仍保守

週五（6/5）CBOT 小麥下跌 0.30%，盤面延續前一日修正走勢，但跌幅進一步收斂。美國冬小麥收割期逐步展開，新增供應開始進入盤面評價，近期平原產區降雨改善部分作物條件，使前期乾旱風險溢價持續收斂。不過，美國冬小麥評級仍處低位，且南部平原生長季乾旱已限制單產潛力，使小麥跌勢相較玉米與黃豆維持收斂。

美國冬小麥基本面仍呈現收割推進與品質驗證並行。美國農業部作物進度顯示，截至 5 月 31 日，美國冬小麥抽穗率達 87%，收割率達 5%，均高於五年平均；冬小麥優良率為 26%，明顯低於去年同期 52%，差劣率達 44%。美國小麥協會週報指出，德州與奧克拉荷馬近期降雨放慢硬紅冬麥收割進度，德州收割率約 23%，奧克拉荷馬約 25%，堪薩斯小麥約 79% 轉色並開始試割。南部硬紅冬麥產區初期單產回報多落在每英畝 20 至 30 蒲式耳，顯示前期乾旱對產量潛力仍有影響；同時，降雨也使後續品質與收割節奏成為觀察重點。

整體來看，週五小麥續跌主要受到乾旱風險溢價收斂與玉米偏弱連動影響，但低評級、南部平原單產疑慮與中國小麥品質受損題材，使跌勢維持溫和。玉米方面，阿根廷政府公布主要農產品出口稅調降路徑，其中玉米出口稅將由目前 8.5% 逐步降至 2027 年底 7.5%，並於 2028 年底降至 5.5%，提升南美穀物中期出口競爭力；同時，週五原油延續回落，使玉米乙醇題材支撐力道減弱，玉米價格下跌也間接壓抑小麥承接意願。後續需持續觀察美國冬小麥實際單產與蛋白品質、平原降雨落點、玉米走勢與美元表現。

小麥日線圖

玉米 | 油價續跌削弱乙醇題材，玉米延續弱勢

週五（6/5）CBOT 玉米下跌 1.65%，盤面延續前一日偏弱走勢，跌幅較週四略為擴大。原油週五延續回落，使乙醇題材支撐力道持續減弱，玉米作為美國乙醇主要原料，價格仍受到能源端波動牽動。小麥同步偏弱也壓抑穀物承接意願，使玉米短線上漲動能維持降溫。

能源端持續由支撐轉為壓力來源。EIA 資料顯示，截至 5 月 29 日當週，美國乙醇產量回升至每日 110.8 萬桶，顯示生產端維持高檔；不過，油價週五續跌，布蘭特原油收在每桶 95.58 美元、下跌約 2.48%，西德州原油也同步回落，使乙醇利潤與玉米需求評價受到壓抑。乙醇產量回升原本有助支撐玉米消耗，但在原油價格連續修正、能源題材轉弱的情況下，盤面優先反映乙醇利潤收縮與資金調節壓力。

美國新作進度維持順利，使盤面缺乏天氣風險溢價支撐。USDA 作物進度顯示，截至 5 月 31 日，美國玉米播種率達 93%，略高於五年平均的 92%；出苗率達 76%，也高於五年平均的 74%；首次作況評估優良率為 68%，初期生長條件維持穩定。同時，阿根廷政府公布主要農產品出口稅調降路徑，其中玉米出口稅將由目前 8.5% 逐步降至 2027 年底 7.5%，並於 2028 年底降至 5.5%，提升南美穀物中期出口競爭力。整體來看，週五玉米下跌主要受到油價續跌、乙醇題材降溫、小麥連動偏弱與阿根廷出口稅調降影響；新作進度順利則使天氣題材暫時缺乏發酵空間。後續需持續觀察能源價格、乙醇需求、南美供應競爭、巴西二期玉米收成，以及 6 月底 USDA《種植面積報告》與《穀物庫存報告》。

阿根廷調降出口關稅提振農產品出口