非農數據大超預期，升息預期壓垮金屬【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/08 08:30:35

非農數據大超預期，升息預期壓垮金屬

【黃金】

金價上週持續承壓，現貨黃金周跌幅皆近4.7%，創近一個月以來最大單週跌幅，主要壓力來自兩個方向：美伊和平談判希望持續降溫、美元走強，以及美國5月非農就業數據超預期強勁，造成升息預期的再度升溫，金價也跌破了200日均線，走勢較疲弱。

本週美伊雙方再度爆發交火，外傳德黑蘭已退出談判，和平前景顯著惡化。與此同時，伊朗支持的黎巴嫩真主黨拒絕與以色列停火，伊朗方面也將黎巴嫩停火列為達成任何更廣泛和平協議的前提條件，使得整個中東局勢進一步複雜化。衝突延長的預期推升油價，進而強化通膨路徑，迫使市場重新定價聯準會的政策取向。利率面，市場共識逐漸轉向聯準會今年不僅難以降息，甚至可能在年底前被迫升息，這對零息資產黃金形成持續性壓制。

黃金目前所面臨的困境是通膨路徑的不確定性正在侵蝕其作為避險資產的優勢。戰爭拉長了通膨尾巴，也拉長了高利率的時間軸，而高利率始終是黃金最直接的對立面。非農數據的超預期使得市場多了一個升息的理由，在通膨升溫之下，就業市場卻未如預期般走弱，使得黃金面臨宏觀面的持續性壓力。

美元指數及美債殖利率於非農數據公布後，黃金遭遇新一波拋售潮

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黃金期貨價

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【銅】

銅價上週承受較大賣壓，COMEX 銅期貨跌幅明顯重於LME銅以及上海銅期貨。5 月非農就業數據大幅超越預期，顯示勞動市場在通膨升溫下仍具韌性。強勁的就業數據疊加持續高漲的通膨，市場再度為聯準會年內升息定價，風險偏好快速收斂，銅作為工業金屬與風險資產的雙重屬性，使其在這波拋售中受傷較重。

先前有提到，雖然美國精煉銅關稅的課徵預期，使得紐倫銅之間的價差有擴大的現象，不過隨著風險資產出現了回檔，做為AI金屬的銅，也面臨了更大的壓力，價差也出現大幅的收斂，誠如我們先前的說法，在市場情緒好時，價差有走高的傾向；市場情緒壞時，價差又會收斂，對紐銅有著助漲助跌的功能。

銅目前面臨的局面是供需兩端的拉鋸。供給端的結構性收縮提供了基本面支撐，但宏觀端的升息預期與風險情緒惡化已形成明顯的力量。短線而言，市場定價升息的過程仍未完成，風險資產的壓力尚難言消散。後續需觀察聯準會官員是否就升息路徑釋出更明確信號，以及美伊局勢若出現緩和，能否帶動風險偏好回升，屆時銅的供給面故事才有機會重新主導價格走向。