供應壓力與成本支撐轉弱，黃小玉走勢疲軟【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/09 10:03:49

農產品價格

黃豆 | 粉粕端承壓，黃豆價格重心持續下移

週一（6/8）CBOT 黃豆下跌 0.51%，黃豆粉下跌 1.88%，黃豆油上漲 0.59%，盤面延續近期跌勢，價格重心持續下移。壓榨副產品走勢分歧，粉粕端跌幅較深，反映飼料需求承接力道仍偏保守，壓榨價值評價受到拖累；豆油則受原油反彈與生質燃料題材支撐，小幅收高。不過黃豆粉在壓榨結構中占比高於豆油，粉粕端偏弱仍使黃豆整體評價承壓。

能源端週一回升，西德州原油與布蘭特原油同步收高，主要受到中東局勢升溫影響，供應風險重新帶動油價反彈，使豆油與生質燃料連動題材獲得支撐。不過美元指數維持高檔震盪，美國就業數據強於預期後，利率維持高檔的預期升溫，美元計價農產品出口競爭力仍受到壓抑。美國新作進度也持續順利，截至 6 月 7 日，美國主要黃豆產區種植率達 92%，高於五年平均的 88%；出苗率達 79%，高於五年平均的 71%；優良率為 65%，較前一週下滑 1 個百分點，仍屬初期穩定水準，使天氣風險溢價難以累積。

需求端仍有零星支撐，美國農業部週一公布民間出口商銷售 26.4 萬噸黃豆至未知目的地，交貨年度為 2026/27 年度，顯示新年度需求仍有買盤布局；中國採購仍是後續需求觀察重點，實際銷售與裝船節奏仍需持續驗證。南美供應方面，阿根廷出口稅率調降有助提升後續黃豆、豆油與豆粕出口競爭力；巴西今年黃豆產量預期創高，南美供應充足也持續壓抑美豆中期需求評價。整體來看，週一黃豆跌勢主要受到粉粕端偏弱、新作進度順利、美元高檔與南美供應競爭壓力影響；豆油在原油反彈帶動下相對抗跌，但尚不足以扭轉黃豆價格重心下移格局，短期需觀察粉粕需求、豆油與原油連動、美國產區天氣、中國採購、南美出口競爭及美元走勢。

美國黃豆出苗進度

阿根廷調降出口關稅提振農產品出口

黃豆日線圖

小麥 | 冬麥作況偏弱提供支撐，小麥反彈力道仍受限

週一（6/8）CBOT 小麥上漲 0.56%，盤面在近期黃豆、玉米與小麥同步重挫後出現跌深反彈。近期穀物與油籽價格重心明顯下移，主要受到阿根廷農產品出口稅率調降、南美出口競爭力提升，以及墨西哥灣尿素價格大跌影響。其中，尿素價格下跌對玉米影響較直接，肥料成本壓力下降使玉米前期成本支撐快速減弱；小麥與玉米歷年走勢高度正相關，因此玉米下跌壓力也間接傳遞至小麥，使小麥承接力道仍受到壓抑。

美國冬小麥進入收割期，新增供應陸續進入盤面評價。美國農業部作物進度顯示，截至 6 月 7 日，美國冬小麥抽穗率達 92%，高於五年平均的 85%；收割率達 11%，高於五年平均的 6%；優良率降至 25%，低於前一週的 26%，作況仍明顯偏弱。由於低評級與硬紅冬麥產區前期乾旱造成的單產疑慮仍在，使小麥下檔賣壓相較玉米與黃豆略有收斂。

需求端表現仍偏保守，美國週度小麥出口檢驗量降至 31.97 萬噸，低於前一週，出口動能尚未明顯轉強。整體來看，週一小麥上漲主要受到跌深後回補與冬小麥評級偏弱支撐；但阿根廷出口稅率調降、玉米受化肥價格大跌拖累後連動小麥、收割推進與出口偏弱仍限制反彈力道。後續需觀察美國冬小麥實際單產與蛋白品質、平原降雨落點、收割壓力、玉米走勢及美元表現。

美國冬小麥作物品質

小麥日線圖

玉米 | 玉米續跌收斂，成本評價下修壓抑承接力道

週一（6/8）CBOT 玉米下跌 0.30%，盤面延續近期偏弱走勢，價格重心持續下移。近期玉米跌幅較深，主要受到阿根廷出口稅率調降、南美穀物出口競爭力提升，以及墨西哥灣尿素價格大跌影響。尿素為玉米重要肥料投入項目，價格大幅回落使前期高成本帶來的支撐快速減弱，也使盤面對新作生產成本的評價重新下修。週一跌幅雖然較前幾個交易日收斂，但承接力道仍偏保守。

能源端週一反彈，西德州原油與布蘭特原油同步收高，主要受到中東局勢升溫影響，供應風險重新帶動油價回升。油價反彈使乙醇題材壓力略有緩和，玉米作為美國乙醇主要原料，理論上可獲得部分支撐。不過，近期玉米價格已受到成本評價下修與南美競爭壓力壓抑，乙醇題材尚不足以扭轉價格重心下移格局，盤面仍優先反映新作供應與出口競爭壓力。

美國新作進度維持順利，使天氣風險溢價難以累積。美國農業部作物進度顯示，截至 6 月 7 日，美國玉米播種率達 97%，略高於五年平均的 96%；出苗率達 86%，與五年平均持平；優良率維持 67%，初期生長條件仍屬穩定。同時，阿根廷玉米出口稅率調降，持續提升南美中期出口競爭力。巴西二期玉米雖有高產預期，但 Conab 週報顯示，部分產區仍需留意乾旱、播種延後後續影響、作物品質與單產變化，其中南馬托格羅索、戈亞斯、聖保羅與米納斯吉拉斯等地皆出現不同程度水分壓力，後續收成結果仍需驗證。整體來看，週一玉米續跌主要受到尿素價格大跌、阿根廷出口稅率調降與美國新作進度順利影響；原油反彈雖使乙醇題材壓力略有緩和，但支撐力道仍有限。後續需持續觀察能源價格、乙醇需求、尿素價格變化、美國產區天氣、巴西二期玉米收成品質與單產，以及 6 月底 USDA《種植面積報告》與《穀物庫存報告》。

美國玉米出苗進度