穀物油籽同步反彈，南美供給與油價下跌仍壓抑盤勢【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/16 09:58:44

農產品價格

黃豆 | 黃豆小幅反彈，油價下跌仍壓抑油脂端評價

週一（6/15）CBOT 黃豆上漲 0.52%，黃豆油上漲 0.12%，黃豆粉上漲 0.23%，盤面在上週 WASDE 後回落整理後小幅回穩。早盤受到原油大跌與壓榨數據偏弱影響，黃豆一度承壓，尾盤買盤回補帶動黃豆與黃豆粉轉強。6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度黃豆供需與農民均價維持不變，報告本身缺乏新的推升題材，週一上漲主要反映前期回落後的修正買盤，追價力道仍偏保守。

能源與匯率方面，週一油價續跌，主要受到美伊協議進展帶動能源供應風險降溫影響，豆油生質燃料題材支撐力道同步受壓。黃豆油雖小幅收高，但漲幅有限，顯示油脂端仍受到能源價格回落牽制。美元指數小幅走弱，改善美元計價農產品出口評價，配合週一公布的出口檢驗較前週回升，使黃豆下檔承接略有改善；不過年度累計出口仍明顯落後去年同期，需求端尚未形成連續支撐。

供需面來看，USDA 6 月 WASDE 維持美國 2026/27 年度黃豆產量 44.35 億蒲式耳、壓榨 27.50 億蒲式耳、出口 16.30 億蒲式耳、期末庫存 3.10 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 11.40 美元。全球端供給壓力仍是主要壓抑因素，巴西 2026/27 年度黃豆產量維持 1.86 億噸，出口預估維持 1.175 億噸，南美供應競爭延續。阿根廷 2025/26 年度黃豆產量上修至 5,000 萬噸，也推升新年度期初庫存，使全球黃豆期末庫存小幅上調。

作物進度方面，截至 6/14 當週，美國黃豆播種進度 95%，高於五年平均 93%；出苗率 88%，高於五年平均 82%；優良率 66%，較前週回升 1 個百分點。新作初期進度順利，天氣與作況暫時未帶來明確風險溢價。接下來焦點延續在 6 月底 USDA 種植面積調查，若黃豆面積較 3 月底種植意向進一步增加，新作供給預期仍有上修空間。整體來看，週一黃豆反彈幅度溫和，主要受到跌深修正、美元走弱與出口檢驗改善支撐，同時仍受到油價下跌、壓榨數據偏弱、南美供應充裕與美國新作進度良好牽制，短期價格重心大致維持區間震盪，需觀察月底面積報告是否帶來新的方向。

美國黃豆出苗進度

黃豆日線圖

小麥 | 小麥回穩整理，美元指數下跌有利出口

週一（6/15）CBOT 小麥上漲 0.90%，盤面在上週 6 月 WASDE 公布後小幅回穩。美國 2026/27 年度所有小麥產量預估降至 15.43 億蒲式耳，期末庫存下修至 7.44 億蒲式耳，硬紅冬麥產量下調與產區作況偏弱，持續提供下檔支撐。不過，年度農民均價由每蒲式耳 6.50 美元下調至 6.00 美元，且全球小麥供給與期末庫存上修，使反彈力道仍偏溫和。

作物進度方面，截至 6 月 14 日當週，美國冬小麥收割率達 25%，明顯高於五年平均 13%，新麥上市速度快於往年。冬小麥優良率回升至 27%，較前週增加 2 個百分點，但仍明顯低於去年同期的 52%。硬紅冬麥作況偏弱支撐價格，但收割快速推進使短期現貨供應增加，限制作況利多的推升效果。全球端則因俄羅斯、土耳其與烏克蘭產量預估上修，黑海供給前景改善，仍壓抑美麥上漲動能。

能源與匯率方面，週一油價大跌，使玉米乙醇題材降溫，穀物盤勢同步受到牽制；美元指數小幅走弱，對美元計價小麥出口評價形成一定支撐。USDA 出口檢驗顯示，截至 6 月 11 日當週，美國小麥出口檢驗量為 334,292 噸，較前週增加，但仍低於去年同期，出口端支撐有限。整體來看，週一小麥上漲主要受到美國產量與庫存下修、硬紅冬麥作況偏弱、美元走弱及回補買盤帶動；收割進度快於往年、全球供給上修與油價下跌仍限制上漲動能，短期價格重心仍有機會維持區間內反覆。

美國冬小麥收割進度

美國冬小麥作物品質

小麥日線圖

玉米 | 玉米低檔反彈，油價下跌削弱乙醇題材

週一（6/15）CBOT 玉米上漲 0.67%，盤面在早盤一度續探低點後尾盤翻紅，主要受到低檔回補買盤帶動。6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度玉米供需幾乎維持不變，農民均價維持每蒲式耳 4.40 美元，報告缺乏新的偏多調整，使反彈力道仍受到限制。週一上漲較偏向連日下跌後的修正，價格重心尚未明顯擺脫偏弱格局。

供需面來看，6 月 WASDE 顯示美國新年度玉米供需變動有限，全球端壓力仍較明顯，2026/27 年度全球玉米期末庫存上調至 2.812 億噸，2025/26 年度巴西與阿根廷玉米產量也獲上修，南美供應競爭延續。巴西作況方面，Conab 最新報告顯示，二期玉米收割率達 6.7%，Mato Grosso 收割推進且單產高於初期預估，Mato Grosso do Sul 南部也開始收割並取得良好單產。不過，Goiás 降雨未能改善前期乾旱造成的作況壓力，損失已逐步確認；Minas Gerais 有灌溉條件的田區作況維持良好，但主要仰賴自然降雨的田區受到降雨不足明顯影響，單產表現承壓。整體來看，巴西二期玉米供應仍偏充足，但區域性單產與品質差異仍需觀察。

能源與作物進度方面，週一油價明顯下跌，美伊協議進展使霍爾木茲海峽供應風險降溫，乙醇題材支撐同步轉弱。EIA 先前資料顯示，美國乙醇日均產量維持 110.8 萬桶，庫存下降、出口增加，數據本身仍具支撐，但油價下跌使玉米能源需求評價受壓。美國新作進度維持順利，截至 6 月 14 日當週，玉米出苗率達 94%，高於五年平均 93%；優良率回升至 68%，較前週增加 1 個百分點。整體來看，週一玉米反彈主要受到低檔回補、美元走弱與出口累計表現支撐，但 WASDE 缺乏利多、全球庫存上修、南美供給競爭、油價下跌與美國新作作況良好仍限制上漲動能，短期價格重心仍有機會在低檔區間反覆，後續留意油價、乙醇需求、巴西二期玉米收割結果與 6 月底種植面積調查。

美國玉米出苗進度