協議將在週五簽署，金銅持續反彈【群益獨家觀點】

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協議將在週五簽署，金銅持續反彈

【黃金】

金價週一大幅上漲，現貨金價一度逼近每盎司 4,370 美元，尾盤收復部分漲幅，終場收漲2.14%。美國與伊朗達成臨時協議，雙方同意結束敵對行動並恢復荷姆茲海峽通行，川普稱船隻已開始通過海峽，其中許多滿載石油。消息公布後油價隨即下跌，市場對能源通膨的擔憂出現明顯緩解，帶動貴金屬急拉。

自戰爭 2 月底爆發以來，黃金走勢整體與原油呈反向關係。荷姆茲海峽受阻期間，能源價格大幅攀升推高通膨預期，各央行被迫維持高利率環境，壓抑了無息資產的吸引力，金價在此期間累計下跌約 18%，上週更觸及 11 月以來低點。協議消息使市場對通膨降溫的預期升溫，升息壓力可能因此減輕，為黃金提供了反彈的宏觀面支撐。然而協議細節尚未完全落定，華盛頓與德黑蘭仍需就諒解備忘錄的最後步驟達成共識，正式簽署定於本週五在瑞士舉行。此外，本週聯準會將召開新任主席凱文·沃什上任後的首次利率會議，市場目前傾向預期明年第一季仍將升息，聯準會立場是否出現轉向訊號，將直接影響黃金的後續動能。

荷姆茲海峽協議若能正式落地，將從根本上改善黃金所處的宏觀環境——油價走低帶動通膨預期回落，有助於降低市場對升息路徑的定價，黃金的相對吸引力因此上升。然而目前協議仍屬臨時性質，正式簽署前市場波動風險依舊存在。黃金若要確立更持久的上行趨勢，還需要殖利率明確走低、聯準會鷹派預期見頂等條件的配合。短線視本週聯準會會議結果及瑞士簽署儀式能否順利完成而定，在沒有意外的情境下，黃金或有持續反彈的可能。

黃金期貨價

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【銅】

美伊臨時協議消息帶動全球風險偏好明顯回溫，美國股市大漲慶祝，銅作為風險資產中的經濟敏感金屬也受益。另一方面，市場對美國精煉銅進口關稅即將落地的預期持續升溫，推動 COMEX 與 LME 之間的價差再度擴大至每磅576 美元附近，套利窗口重新開啟，資金持續湧向COMEX，使紐約銅相對倫敦銅表現更為強勢。

從圖表來看，LME 銅與渣打風險偏好指數自 4 月底起走勢趨於同步，此波因美伊協議帶動的風險情緒改善，對銅價形成拉抬。COMEX-LME 價差方面，週一價差較一週前低點約250美元附近重新走擴至 576 美元，顯示市場再度開始反映關稅溢價，套利邏輯未變。

美伊協議若能在本週五正式簽署，荷姆茲海峽解除封鎖的預期落地，使得全球能源通膨降溫、聯準會升息壓力趨緩，整體風險偏好的持續改善將對銅形成進一步支撐。短線上，COMEX-LME 價差是否繼續走擴將取決於市場情緒是否持續樂觀，而美國商務部預計 6 月 30 日前提交的銅市場報告仍是近期最重要的政策催化劑，報告內容出爐前，市場或在情緒帶動下持續推升兩地價差。