穀物跌深後反彈，美元與全球供給壓力限制追價【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/18 10:07:31

農產品價格

黃豆 | 黃豆小漲收高，出口銷售支撐但豆油弱勢壓抑追價

週三（6/17）CBOT 黃豆上漲 0.18%，黃豆油下跌 2.01%，黃豆粉持平，盤面延續前一日反彈後漲幅明顯收斂。早盤受到 USDA 通報民間出口銷售 37.2 萬噸黃豆至未知目的地帶動，買盤一度推升黃豆走高，其中 6 萬噸屬於舊作年度、31.2 萬噸屬於新作年度。不過盤中追價力道不足，價格自高點回落，顯示需求利多仍需要後續出口銷售延續確認。

油粕結構方面，黃豆油跌幅擴大，黃豆粉持平，盤面維持粕強油弱格局。原油雖然自低點反彈，但美伊協議推動霍爾木茲海峽恢復通行的預期仍壓抑能源風險溢價，能源供應緊張情緒降溫，使豆油生質燃料題材持續轉弱。FED 會議維持利率不變，但會後政策訊號偏鷹，帶動美債殖利率與美元指數走強，美元轉強削弱農產品出口評價優勢，也使黃豆追價力道受到限制。

供需面來看，6 月 WASDE 維持美國 2026/27 年度黃豆供需與價格預估不變，黃豆產量維持 44.35 億蒲式耳、出口維持 16.30 億蒲式耳、期末庫存維持 3.10 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 11.40 美元。全球端供給壓力仍偏高，巴西新年度大供應與阿根廷產量上修，使美豆上漲空間受到限制。截至 6/14 當週，美國黃豆播種進度 95%、出苗率 88%、優良率 66%，新作初期進度順利，天氣與作況尚未帶來明確風險溢價。整體來看，週三黃豆受出口銷售支撐小幅收高，但豆油弱勢、壓榨放慢、南美供應充裕與美元走強限制追價力道，價格重心仍需觀察出口買盤延續性與月底面積報告帶來的方向訊號。

黃豆日線圖

小麥 | 供給疑慮帶動小麥走強，美元轉強壓抑後續追價

週三（6/17）CBOT 小麥上漲 2.81%，盤面延續前一日反彈並明顯擴大漲幅。芝加哥軟紅冬麥、堪薩斯硬紅冬麥與明尼亞波利斯春麥前月合約同步收高，顯示低檔回補買盤擴散至整體小麥盤面。美國冬小麥產量下修後，供給疑慮仍提供下檔支撐，加上阿爾及利亞標購約 80 萬噸小麥，需求端題材同步推升買氣，使週三小麥成為穀物中表現較強的品項。

作物與天氣方面，截至 6/14 當週，美國冬小麥收割率推進至 25%，高於前週 11%，也高於五年平均 13%，收割進度偏快顯示田間作業仍相對順暢。不過冬小麥優良率僅 27%，雖較前週回升 2 個百分點，但仍明顯低於去年同期，平原乾旱造成的產量壓力仍未完全消除。歐洲部分產區天氣不利也增加短期風險溢價，支撐小麥自前期低點反彈，但若美國收割持續順利，新麥入庫壓力仍會限制漲勢延伸。

能源與匯率方面，週三原油自低點反彈，但美伊協議推動霍爾木茲海峽恢復通行的預期仍使能源供應風險降溫，穀物追價情緒維持保守。FED 會議維持利率不變，但會後政策訊號偏鷹，帶動美債殖利率與美元指數走強，美元轉強削弱美國小麥出口評價優勢，也使盤中漲幅受到一定壓抑。整體來看，週三小麥上漲主要受到低檔回補、冬麥供給疑慮、歐洲天氣風險與阿爾及利亞採購帶動；收割進度偏快、美元走強與全球供給上修仍限制追價力道，短期價格重心仍需觀察美國收割品質、出口銷售與月底面積報告帶來的方向訊號。

小麥日線圖

玉米 | 玉米反彈收高，美元走強限制追價力道

週三（6/17）CBOT 玉米上漲 1.75%，盤面在連日低檔震盪後出現較明顯反彈。早盤受到小麥大漲、穀物買盤回補與技術性修正帶動，玉米合約普遍走高，前月合約漲幅較為明顯。近期玉米價格已回落至偏低區間，前期空方部位在小麥轉強與黃豆維持小漲的帶動下出現回補，使週三反彈力道擴大。不過 6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度玉米供需幾乎維持不變，產量維持 159.95 億蒲式耳，期末庫存小幅上修至 19.60 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 4.40 美元，供需報告缺乏新的推升題材，使反彈仍帶有修正性質。

能源與需求方面，週三原油在美國原油庫存降幅高於預期後一度反彈，但美伊協議進展與霍爾木茲海峽恢復通行預期仍使能源供應風險降溫，油價對玉米乙醇題材的支撐較前期減弱。EIA 週報顯示，美國乙醇日均產量為 110.2 萬桶，較前週小幅下降 0.6 萬桶；乙醇庫存小增至 2,447.4 萬桶，出口則降至每日 12.8 萬桶。數據顯示乙醇產量仍維持高位，但出口下滑與油價回落使能源需求評價較為保守。FED 會議維持利率不變，但會後政策訊號偏鷹，帶動美債殖利率與美元指數走強，美元轉強削弱美國玉米出口評價優勢，也限制盤面追價力道。

供需面來看，全球端壓力仍偏高，6 月 WASDE 將 2026/27 年度全球玉米期末庫存上修至 2.812 億噸，2025/26 年度巴西與阿根廷玉米產量同步上修，南美供應競爭延續。巴西作況方面，Conab 最新報告顯示，二期玉米收割率達 6.7%，Mato Grosso 收割推進且單產高於初期預估，Mato Grosso do Sul 南部也開始收割並取得良好單產；Goiás 降雨未能扭轉前期損失，Minas Gerais 部分雨養田區仍受到降雨不足影響。美國新作進度維持順利，截至 6/14 當週玉米出苗率達 94%，優良率回升至 68%，較前週增加 1 個百分點。整體來看，週三玉米反彈主要受到低檔回補、小麥強勢帶動與乙醇產量維持高位支撐；美元走強、南美供應競爭、全球庫存上修與美國新作進度順利仍壓抑上漲延續性，後續需觀察乙醇需求、出口銷售、巴西二期玉米收割結果與 6 月底種植面積調查。