能源降溫與美元走強壓抑，穀物反彈力道受限【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/19 09:55:34

農產品價格

黃豆 | 黃豆油弱勢壓抑盤面，出口淡季回升支撐有限

週四（6/18）CBOT 黃豆下跌 0.75%，黃豆油下跌 2.04%，黃豆粉下跌 1.15%，盤面在前一日反彈後轉為回落，油粕同步走弱，使黃豆缺乏產品端支撐。美國週五因六月節休市，長週末前部位調整增加，雖然早盤受到出口銷售改善帶動，一度限制跌幅，但盤中買盤延續性不足，價格重心再度回到區間內震盪。

需求面來看，截至 6/11 當週，美國舊作黃豆淨銷 42.49 萬噸，較前週明顯增加，新作黃豆淨銷 30.41 萬噸，其中未知目的地 26.4 萬噸，銷售數據呈現淡季中的回升，短線仍有一定支撐。不過美豆出口具有明顯季節性，5 月至夏季通常屬於出口淡季，8 至 10 月新作收成後出口動能才會逐步放大，因此本週出口改善對盤面推動力有限，後續仍需觀察新作採購是否延續。產品端方面，豆油跌幅擴大，豆粕同步回落，油粕結構轉弱削弱黃豆反彈動能。原油受霍爾木茲海峽恢復通行預期影響走弱，能源風險溢價降溫，使豆油生質燃料題材持續退燒。FED 維持利率不變後政策訊號偏鷹，美元指數上漲 0.70%，美元走強也壓抑美豆出口報價競爭力。

供需面來看，6 月 WASDE 維持美國 2026/27 年度黃豆供需與價格預估不變，產量維持 44.35 億蒲式耳、出口維持 16.30 億蒲式耳、期末庫存維持 3.10 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 11.40 美元。全球端供應壓力仍在，阿根廷前一年度產量上修，全球 2026/27 年度黃豆期末庫存小幅上修至 1.249 億噸，使反彈空間受到限制。截至 6/14 當週，美國黃豆播種進度 95%、出苗率 88%、優良率 66%，新作初期發展順利，天氣風險溢價不足。整體來看，週四黃豆雖有出口淡季回升支撐，但豆油續弱、豆粕回落、能源降溫、美元走強與新作作況穩定共同壓抑盤面，價格仍以區間內消化題材為主，月底種植面積報告將成為下一個重要觀察點。

黃豆日線圖

小麥 | 美元偏強壓抑出口，小麥回落消化前日漲幅

週四（6/18）CBOT 小麥下跌 1.14%，盤面在前一日大漲後回吐部分漲幅，芝加哥軟紅冬麥、堪薩斯硬紅冬麥與明尼亞波利斯春麥走勢轉弱。週三小麥受到低檔回補、阿爾及利亞採購與美國冬麥產量下修支撐後，週四進入美國六月節休市前的部位調整，追價意願明顯降溫。FED 會後政策訊號偏鷹，美元維持偏強格局，加上美伊協議推動霍爾木茲海峽恢復通行的預期壓低原油，能源風險溢價降溫，也使穀物買盤維持保守。

需求面來看，截至 6/11 當週，美國 2026/27 年度小麥淨銷 40.08 萬噸，主要買方包括日本、墨西哥、泰國、奈及利亞與菲律賓，出口量為 31.43 萬噸。銷售數據落在原先預估區間內，但低於前週 66.63 萬噸，顯示新年度初期出口需求仍有承接，但推升力道有限。阿爾及利亞前一日標購約 80 萬噸小麥，需求題材已在週三反映，週四買盤轉向消化既有利多。美元走強壓抑美麥出口報價競爭力，黑海與歐洲供應仍是出口端需要面對的競爭壓力。

供需面來看，6 月 WASDE 將美國 2026/27 年度小麥產量下修至 15.43 億蒲式耳，較前月減少 1800 萬蒲式耳，出口維持 7.75 億蒲式耳，期末庫存下修至 7.44 億蒲式耳，農民均價調整至每蒲式耳 6.00 美元。全球端則因俄羅斯、土耳其與烏克蘭產量上修，全球 2026/27 年度小麥期末庫存小幅上修至 2.754 億噸，削弱美國供給下修帶來的上漲動能。截至 6/14 當週，美國冬小麥收割率推進至 25%，高於前週 11%與五年平均 13%，新麥入庫壓力逐步增加；冬麥優良率回升至 27%，但仍明顯低於去年同期，乾旱造成的產量疑慮仍提供下檔支撐。整體來看，週四小麥回落主要反映急漲後修正、收割壓力與美元偏強，產量下修與作況偏差仍限制跌幅，價格仍偏向在區間內消化收割品質、出口銷售與月底面積報告訊號。

小麥日線圖

玉米 | 玉米反彈後轉弱，乙醇與出口題材支撐有限

週四（6/18）CBOT 玉米下跌 0.99%，盤面在前一日反彈後轉為回落，長週末前技術性賣壓增加。小麥回吐漲幅、黃豆與豆油同步走弱，使穀物買盤降溫。USDA 當日通報民間出口銷售 28.58 萬噸玉米至墨西哥，仍未能帶動價格延續反彈，顯示需求題材對盤面支撐有限。近期玉米價格雖已處於偏低區間，但美國新作進展順利、南美供應競爭延續，使反彈力道仍偏向修正性質。

能源與需求方面，EIA 週報顯示，截至 6/12 當週，美國乙醇日均產量為 110.2 萬桶，較前週下降 0.6 萬桶；乙醇庫存小增至 2,447.4 萬桶，出口降至每日 12.8 萬桶。乙醇產量仍維持高位，但出口回落與庫存小增，使玉米能源需求題材轉為保守。原油雖曾受到美國原油庫存大幅下降支撐，但美伊協議進展與霍爾木茲海峽恢復通行預期使能源風險溢價降溫，油價回落削弱乙醇端想像空間。FED 維持利率不變後政策訊號偏鷹，美元指數走強，也壓抑美國玉米出口報價競爭力。

供需面來看，6 月 WASDE 對美國 2026/27 年度玉米供需幾乎維持不變，產量維持 159.95 億蒲式耳，期末庫存小幅上修至 19.60 億蒲式耳，農民均價維持每蒲式耳 4.40 美元，報告缺乏新的推升題材。全球端壓力仍在，2026/27 年度全球玉米期末庫存上修至 2.812 億噸，2025/26 年度巴西與阿根廷產量上修，南美供應競爭延續。巴西二期玉米收割率達 6.7%，Mato Grosso 收割推進且單產高於初期預估，供給壓力逐步進入盤面消化。美國新作方面，截至 6/14 當週玉米出苗率達 94%，優良率為 68%，初期作況仍屬穩定。整體來看，週四玉米下跌主要受到前一日反彈後修正、乙醇出口回落、能源降溫、美元走強與新作天氣順利壓抑，價格仍偏向在低檔區間消化供需與天氣變化，後續關注乙醇需求、出口銷售、巴西二期玉米收割結果與月底種植面積報告。