人行強化短端利率調控，港股面臨解禁潮壓力【群益獨家觀點】

隔夜逆回購機制上路

中國人民銀行計畫增加隔夜逆回購操作，並可能在月末等資金需求較大的時點進行流動性投放，以平抑銀行體系的季節性資金波動。分析師認為，此舉有助於避免月初資金過剩與月末資金緊張的情況反覆出現，降低隔夜回購利率波動，提高市場參與者將政策利率視為存貸款及其他金融工具定價基準的意願。新的對稱利率走廊設計，也更符合全球主要央行的操作慣例。

低利率環境延續

多家機構預期，中國經濟內需仍然疲弱，消費與投資動能不足，使貨幣政策難以持續收緊，反而存在進一步降息的可能。新利率機制為市場提供更低的融資錨點，預計7月至8月資金成本將進一步下降，推動債券市場迎來新一輪上漲機會。市場普遍認為，中國10年期公債殖利率短期可能維持在1.7%至1.8%區間，但中期仍存在下行空間。在流動性維持充裕、融資成本下降的背景下，債券資產的配置價值有望持續提升。

港股面臨解禁潮壓力

未來數月，香港股市將迎來大規模限售股解禁。根據統計，7月解禁市值至少達2,550億港元，為今年下半年規模最大的月份，可能對市場資金面與股價形成短期壓力。包括MiniMax及智譜等AI企業都將迎來禁售期屆滿。

雖然新增股票供給可能帶來減持壓力，但從中長期來看，自由流通股增加有助提升市場流動性與價格發現功能。另一方面，香港股市今年表現落後於KOSPI及台股加權之樹，反映全球AI熱潮下，資金更偏好直接受惠於半導體與AI基礎設施的市場。

港股技術面轉弱

港股近期持續走弱，恒生指數失守24,000點關鍵關口，技術走勢呈現「底底低」的弱勢格局，下一重要支撐位下移至23,200點。雖然市場持續關注利率政策及地緣政治風險，但相關外圍因素對港股影響有限，現階段指數疲弱的核心原因仍是大型科技股表現低迷。

市場情緒偏向保守

近期資金明顯自重磅科技股流出，拖累恒生指數表現，反映市場風險偏好下降。在缺乏新的利好催化因素下，科技板塊短期仍面臨估值調整壓力。因此，投資者現階段宜保持審慎態度，避免過早進場撈底，等待市場出現止跌訊號或資金重新回流後再作部署。