市場去槓桿加劇，金銅再度受傷【群益獨家觀點】

市場去槓桿加劇，金銅再度受傷

【黃金】

現貨金週二下跌近2%至每盎司 4,110 美元，把前一交易日的漲幅回吐。主因是美元走強，加上市場積極的去槓桿保現金，導致金價再度下跌，測試前低的支撐，另外，多家外資機構紛紛因美國聯準會FOMC本月的意外轉鷹而下調了黃金的目標價，對金價形成了多重的利空打擊。

美元指數守在上週創下的 13 個月高點附近，背後是聯準會上週會議釋出的鷹派轉向，這是沃什上任後第一次主持的會議，以及市場的避險情緒升溫。美元變強會讓持有其他貨幣的人購金成本更高，利率走高也讓不付息的黃金吸引力下降，這兩個因素一起拖累金價。

市場另一個關注焦點是華府與德黑蘭的外交進展。美國已經在瑞士初步談判後，對部分伊朗石油銷售給予 60 天的制裁豁免，美方官員也將這次磋商形容為具建設性。黃金傳統上是地緣政治動盪時的避險資產，但這次投資人反而更在意伊朗衝突帶來的通膨後遺症。這場戰爭曾大幅推升油價，市場擔心能源帶動的通膨會逼央行把緊縮政策維持更久。市場現在在等週四公布的 PCE 物價指數，這是聯準會過去最看重的通膨指標，不過新任FED主席曾表示要找到新的通膨指標，意指後續PCE市價指數的影響力可能逐漸消退，不過短線上市場仍可能將PCE數據視為重要的觀察重點，在PCE可能再度升溫的擔憂下，黃金或持續承壓，但若數據表現低於預期，則通膨擔憂可能緩解，為黃金帶來反彈的契機。

油金反向關係脫鉤，美元成新的主導力量

黃金期貨價

【銅】

受美元持續走強以及AI股全線崩跌影響，有著AI金屬之稱的銅也同步受挫，加劇跌勢的兇手之一更是關稅預期帶來的紐倫銅溢價收斂，從前一日的接近3%收窄至1.5%左右，也是周二紐銅跌幅明顯重於LME銅價的主要原因。

然而，從過去幾次銅價的回調來看，在關稅預期尚未消失之前，每次溢價的大幅收斂，都伴隨著銅價的強力反彈，甚至走高。兩地溢價對於銅價來說亦敵亦友，當市場情緒好時，會對紐銅形成助益，但市場在殺盤時卻可能成為傷口上的鹽分，不過川普政府對於關鍵礦產的保護決心明確，課徵精煉銅關稅的可能性仍較大，從目前的位階來看，若精煉銅關稅確實課徵，則銅價仍有可觀的上行空間。

美元的走強、金價的再度走跌、華爾街吹起的鷹派風潮、AI股的回調，都是近期銅價所面臨的壓力來源，一旦市場重新回穩，銅價仍有復甦空間，短線上可先觀察每磅6美元的支撐是否有效。

CME與LME銅價差

紐約銅期貨價