美元太強，金銅被撞到地上【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/25 09:47:29

美元太強，金銅被撞到地上

【黃金】

現貨黃金週三再度重跌 2.7%，並一度跌破4000美元的關卡，創下近13個月的新低，反映美元的持續強勢以及金屬市場情緒的低迷。美元走強、市場對聯準會升息的預期升溫，不付息黃金的吸引力持續受到壓抑，即便油價持續下滑，也未能提供黃金反彈的動能，顯示主導金價走勢的因素有所轉變。

美元指數週三再創 13 個月新高，因為市場開始押注聯準會最快7月就可能升息。美元變強讓持有其他貨幣的人購金成本更高，利率走高也讓持有黃金的機會成本上升。上週的會議與官員們偏鷹的發言之後，交易員現在認為聯準會緊縮的機率明顯提高。不過從另一方面來看，聯準會是否如市場預期般行動仍有待商榷，原因是油價從6月開始明顯崩跌，美國汽油價格也已連續下跌6週，通膨的壓力可能大幅的減緩，不過核心通膨的降溫速度可能較為滯後，也可能是FED會保守看待的原因之一。

投資人持續關注美伊的外交進展，雙方都釋出訊號，顯示在落實更廣泛的和平框架上有所進展，這有助於荷姆茲海峽的能源運輸恢復正常。不過核武檢查、伊朗凍結資金能不能解封這些關鍵問題，目前仍存在不確定性。黃金接下來有較高機率會跟著聯準會的政策預期走，短線上很容易被美元升值牽著走。市場現在在等週四公布的 PCE 物價指數，想從中找聯準會下一步的線索。一旦PCE指數高於預期，則美元的強勢可能持續，黃金就將持續承壓，但若PCE指數符合或甚至低於預期，則美元漲是有望暫緩或是終止，黃金就將得到喘息的空間。

油金反向關係脫鉤，美元成新的主導力量

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黃金期貨價

【銅】

銅價跌勢擴大，LME銅價一度下跌 2.1%，紐約銅價更是重跌3.23%，顯示市場情緒明顯收縮，紐倫銅價差持續收斂至接近零。美元指數本週漲幅延續，並接近102，市場普遍認為利率會維持在高位，美元走強又進一步加重了以美元計價商品的跌勢。

聯準會新任主席沃什上週首次主持利率會議，雖然維持利率不變，但官員們釋出越來越支持升息的訊號，營造出一種鷹派氛圍，這讓投資人感到意外，也抵銷了美伊臨時和平協議帶來的正面影響——該協議讓更多商船能通過荷姆茲海峽。目前基本金屬的交易主要被聯準會貨幣政策牽著走，市場資金普遍觀望。紐約與倫敦銅價差已從高點明顯收斂至 27.68，較前一陣子的高點明顯收斂，從另一方面來看，或許是介入紐銅的一個機會，畢竟關稅預期仍在，只要川普想課徵銅關稅，溢價有大幅發散的可能。

供給端的緊縮邏輯還沒有消失。中國工業硫磺現貨價上週突破每噸 10,000元，較去年同期大幅走高，硫酸現貨價也來到 2,000 元之上，兩者都在持續創高，反映荷姆茲海峽危機期間造成的硫磺供應緊張，至今尚未完全恢復正常，這部分原料成本對煉銅端的壓力依然存在，是支撐銅價的基本面因素。只是現階段市場焦點明顯放在黃金的疲軟走勢與美元的強勢上，這兩股力道蓋過了供給端緊縮帶來的支撐，使銅價跟著貴金屬一起被殺。短線來看，只要聯準會立場沒有鬆動、美元維持強勢，銅價恐怕還是會跟著風險資產整體情緒走弱，供給端的緊缺要等到市場情緒回穩後才比較容易被重新定價。