核心PCE符合預期，金銅回穩【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/26 11:30:29

核心PCE符合預期，金銅回穩

【黃金】

美國 5 月核心 PCE 年增 3.4%，創 2023 年 10 月以來新高，月增 0.3%，跟市場預估一致。紐約聯準銀行總裁威廉斯發表談話，直言通膨還是太高，沒辦法放鬆貨幣政策，並把達到 2% 目標的時間點從原本的 2027 年再往後推到 2028 年，同時表示目前的利率水準是合適的，並未再度發出過於鷹派的言論，暫時止住了美元指數的漲勢，黃金則得到了喘息空間。

這份PCE報告剛好是在聯準會、沃什對外放鷹一週多之後出來的。沃什特別強調物價穩定的重要性，FOMC 在會後聲明裡明確寫了會「實現物價穩定」，因為通膨已經連續五年沒達標。聯準會官員今年也撤掉了原本可能降息的指引，改成暗示有升息的可能性。不過通膨的狀況比較複雜——聯準會官員通常會忽略能源驅動的短期飆升，但現在更擔心物價上漲的範圍正在擴大，而且關稅也在推升物價。這次能源相關商品和服務漲幅最大，單月漲了 4%；房屋成本漲 0.3%；金融服務與保險更暴漲 1.2%。威廉斯雖然把目標時間往後延，但他也說，如果中東戰爭相關的供應中斷能盡快解決，有助於緩解部分通膨壓力，預期通膨今年會降到 3.5% 左右，逐步往目標靠近。

對黃金而言，現在面對的局面較為棘手——即便通膨數據偏高，消費支出反而比預期強，個人消費支出單月成長 0.7%，超出預期。這波通膨是三年新高，主要是伊朗戰爭造成的，對中產與中低收入族群來說相當吃力。聯準會立場短期內幾乎不會鬆動，威廉斯延後目標時間、堅持目前利率合適，等於是再次確認「高利率維持更久」的路線，這對不付息的黃金構成持續性壓力。短線而言，金價的方向恐怕還是要看中東局勢能不能真正穩定下來，讓能源價格回落帶動通膨數據改善，否則聯準會鷹派立場很難轉彎，黃金上行空間依舊受限。

黃金期貨價

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【銅】

美國 5 月 PCE 物價指數年增 4.1%，創 2023 年 4 月以來新高，核心 PCE 年增 3.4%，同樣是近三年新高。紐約聯準銀行總裁威廉斯隔天表態，把達成 2% 通膨目標的時間從 2027 年延後到 2028 年，強調目前的利率水準就是合適的，沒有要鬆動的意思。這對銅這類仰賴融資成本與經濟活動的工業金屬而言，等於是再一次確認高利率環境會持續更久。

芝加哥聯準銀行總裁古斯比同日也說，目前聯準會兩大任務裡，問題明顯出在通膨這一邊，不是就業市場，雖然服務業通膨已經有些改善，但他還是聚焦在通膨上。威廉斯認為通膨會緩和，主要是關稅效應逐漸消退、加上中東戰爭相關的供應中斷如果能盡快解決，能源價格壓力會減輕。換句話說，銅市要看到聯準會立場真正鬆動，恐怕還是得等中東局勢進一步穩定、通膨數據連續改善才行。

從紐倫銅溢價來觀察，週四溢價有所回升，顯示在美元帶來的壓力緩解下，情緒暫時出現了部分的修復。短線上最為重要的還是美國精煉銅關稅的課徵與否，6/30之前商務部將向川普報告，一旦川普決定課徵，則紐倫銅溢價可能大幅發散，有利紐約銅價以及美國本土銅礦相關公司，是近期最值得留意的事件。