5月工業利潤增速放緩，港股淪為跨國提款機【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/29 09:49:40

陸港股指數收盤表現

盤面看法

6月26日全球科技股遭遇獲利了結，市場擔憂AI基建投資過熱及美國可能進一步升息，促使資金快速撤離高估值科技板塊。受此影響，港股科技股遭到拋售，恒生科技指數暴跌4.99%，A股三大指數亦全面走弱，滬深300跌1.51%，富時中國A50跌逾3%。此前表現強勢的AI概念股及光模組、半導體等板塊出現大幅回調。

同時，中國5月工業企業利潤年增21.1%，低於4月及市場預期，雖然AI、高技術製造及原物料產業仍是盈利主要支柱。而港股正面臨全球資金追逐半導體與美國高利率資產的雙重「虹吸效應」，資金持續流向日本、南韓及美國市場，使港股淪為跨國基金的「提款機」，短期技術性壓力仍然沉重。

5月工業利潤增速放緩

中國5月工業企業利潤年增21.1%，低於4月的24.7%，為去年11月以來首次放緩；今年前五個月累計成長18.8%，亦略低於市場預期。工業利潤增速回落顯示，出口與價格回升仍不足以完全抵消國內需求疲弱對企業獲利的拖累。

工業利潤增速

AI與原物料成為主要成長引擎

工業利潤成長主要由人工智慧投資熱潮與原物料價格上漲所帶動。統計局數據顯示，今年前五個月原物料製造業對整體工業利潤成長貢獻達10.2個百分點，高技術製造業和裝備製造業則分別貢獻8個和5.2個百分點。全球AI需求推升電子產業，以及鋁、銅等有色金屬行業的獲利表現，成為支撐中國工業企業盈利的重要力量。

港股淪為跨國提款機

今年以來，恒生指數自1月底高位累跌近20%，表現遠遜於日本及南韓股市。市場背後的關鍵因素是「虹吸效應」，即資金因預期一致而集中流向更具吸引力的市場或資產。當全球資金追逐高成長與高回報機會時，吸引力較弱的市場便面臨資金流失壓力，而港股正成為這波資金重配置下的主要受害者。

半導體熱潮吸金

港股下跌更多是全球資本追逐AI與半導體投資機會所引發的流動性擠壓，日本與南韓憑藉完整的半導體供應鏈吸引大量資金流入，但港股缺乏類似台積電的重量級晶片龍頭，難以分享AI算力投資紅利，由於全球半導體及硬體股表現大幅領先，資金持續撤離港股，使港股成為跨國基金的「提款機」。

港股面臨雙重流動性壓力

除了半導體資金外流，美國加息預期升溫也形成第二重虹吸效應。美元走強及美債收益率上升，吸引全球資金回流美國，對外資占比較高的港股造成明顯衝擊。科技及生物醫藥等高估值板塊因利率上升而面臨估值壓縮，加上聯繫匯率制度下港元跟隨美元走強，套息交易加劇資金外流。兩股虹吸力量疊加，使港股陷入「弱上加弱」的困境，短期內技術性下跌恐仍將持續。