美元指數休息，金銅有反彈【群益獨家觀點】

schedule 2026/06/29 10:24:17

美元指數休息，金銅有反彈

【黃金】

金價上週五小幅上漲1.5%，但已連續第四週收黑，受到美元維持強勢和市場對聯準會今年升息預期升溫的拖累。不過進入七月份，若美元漲勢暫歇，黃金或將有修復部分跌幅的機會。

美元指數守在 13 個月高點附近，連續兩週上漲，這讓持有其他貨幣的人購金成本更高。美元走強的背後，是市場越來越認為聯準會可能還需要進一步緊縮，因為通膨持續偏高。週四公布的數據顯示，聯準會最看重的通膨指標 PCE 物價指數 5 月年增 4.1%，創三年多新高，是 2023 年以來首次突破 4%。核心PCE物價指數年增率則來到3.4%，暫時讓市場緩解了核心通膨大幅走高的擔憂，美元指數的漲勢也因此出現休息，並未持續向102突破。

另外，週末傳出美伊之間同意暫停了互相的攻擊，並同意本週在卡達進行進一步的談判，在緊張情緒的放鬆下，黃金或有得到喘息的機會，不過在美元指數漲勢告終之前，黃金的表現可能仍會較為掙扎，目前最關注的就是美元指數的走勢。

黃金期貨價

gold

【銅】

銅價週五有所反彈，並未跟隨股市下跌，在6/30美國商務部銅報告日期的迫近下，紐倫銅溢價有所反彈，COMEX銅價表現相對LME銅價來的好，市場正在聚焦國精煉銅關稅的課徵可能，一旦真的課徵，COMEX銅價可能瞬間一飛衝天，像是去年七月的狀況，當時反映的是潛在的50%關稅。

另外，從三大交易所銅庫存來看，整體銅庫存在三月見頂後持續下滑，而SHFE庫存下滑速度最快，反映的是農曆年後需求的復甦，LME銅庫存近期則因紐倫銅套利交易風潮的再起，交易商再度將LME銅運至COMEX以賺取兩地的價差，或是避免潛在的關稅課徵。NYMEX庫存則是從去年的10萬噸以下一路的攀升，近期則是持續創下新高。

從關稅預期的角度來看價差，分為三種情境，一是川普宣布課徵精煉銅關稅，屆時紐倫銅價差可能迅速擴大至關稅的課徵比例；二是川普宣布持續觀察，並保留對於關稅課徵的潛在意願，則銅價差可能短線回落但後續的價差可能仍維持震盪，並時不時出現拉高；第三種則是川普宣布不對精煉銅課徵關稅，屆時兩地溢價將迅速歸零。從目前的價差水準來看，隱含僅1-2%的關稅預期，相對第二及第三種情境，第一種情境顯然是較為吸引人的發展。

短線上若撇除關稅的議題，銅價走勢相對金價來說較為穩定，不過仍同樣受到美元強勢的干擾，若美元漲勢暫歇，甚至轉弱，則銅價仍有一定的向上修復空間，因為在全球經濟仍有韌性之下，底層的供不應求邏輯仍存在，是銅價長線多頭的重要依據，短線在總經環境有雜訊之下仍略有震盪。