非農數據意外偏弱，金銅反彈【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/03 11:06:11

非農數據意外偏弱，金銅反彈

【黃金】

金價連兩日走揚，週四上漲近2.3%，創近三週最大單日漲幅。主因是美國6月非農就業數據意外疲弱，市場對聯準會7月升息的預期大幅降溫，搭配聯準會主席本週對於通膨的看法，金價看似有所止跌反彈，壓力減緩。

就業數據轉弱代表勞動市場其實還有隱憂，即便近月表現看似穩健。升息機率下修直接減輕了黃金的持有成本壓力，是這波反彈的核心動能。另外，油價這幾個月一直是通膨的主要推手，現在也隨著荷姆茲海峽油輪通行量增加，回落到接近開戰前的水準，加上美伊在卡達的談判傳出正向進展，雙方試圖把60天臨時停火轉為長期和平協議，油價本週持續走弱。能源價格走低加上就業成長放緩，意味著未來幾個月通膨壓力有望緩解，這也是這幾天金價上漲的主要邏輯。

短線來看，就業數據和油價走勢是這波漲勢的兩大支柱，只要升息機率維持在低檔，金價就有支撐。但在美元指數、美債殖利率持續偏高之下，黃金的反彈動能可能持續受限。若後續美伊談判順利、油價持續回落，通膨數據可能進一步改善，對金價偏正面，金價有望持續反彈。

美國6月失業率下滑，主因來自勞動參與率下滑

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黃金期貨價

【銅】

美國6月非農就業僅新增5.7萬人，遠低於市場預期的11.5萬人，前兩個月數據同步大幅下修，加上聯準會升息壓力暫緩，銅價出現明顯反彈。不過美國精煉銅關稅報告至今仍未公布，COMEX與LME兩地溢價維持在低檔，仍可留意關稅的相關消息。

細節上，美國勞工統計局公布的6月非農數據不僅低於預期，4月數據從原本增加17.9萬人下修至14.8萬人，5月數據從增加17.2萬人下修至12.9萬人，兩個月合計較先前公布數字少了7.4萬個職位，顯示勞動市場的強勁程度不如先前呈現的樣貌。這份數據公布前，銅價才剛因聯準會鷹派立場走弱，市場當時已開始定價年底前至少一次升息，甚至有機構預期最快9月就會啟動。如今就業數據轉弱，讓聯準會維持利率不動的空間增加，升息急迫性下降，對銅這類仰賴融資成本與經濟活動的工業金屬形成正面支撐，美元走弱也連帶降低了以美元計價商品的持有成本。不過另一條主線仍未解決——美國商務部原訂6月30日前要向川普提交精煉銅市場報告，作為是否課徵新一輪進口關稅的依據，但目前報告內容依然沒有對外公布，COMEX與LME的溢價因此持續維持在偏低水位，市場對關稅是否課徵、何時公布仍缺乏明確方向。

短線來看，就業數據轉弱是這幾天銅價回升的主要動能，聯準會的升息急迫性下降，對銅價形成一定程度的支撐。但在關稅報告正式出爐前，COMEX-LME溢價的發散行情很難真正啟動，銅價短線偏向築底反彈，真正的行情仍要等關稅結果明朗後才會出現。