7 月 WASDE 前瞻：預期黃豆庫存小幅增加、小麥及玉米繼續減少【群益獨家觀點】
農產品價格
7 月 WASDE 前瞻：預期黃豆庫存小幅增加、小麥及玉米繼續減少
(台灣時間 7/11 0:00 公布)
黃豆 | 黃豆小幅收低，油漲粕跌格局再現
黃豆日線圖
小麥 | 美元偏強壓抑出口，小麥反彈動能降溫
週三（7/8）CBOT 小麥下跌 1.74%，價格結束前兩日反彈後轉弱，主要受到技術性賣壓、WASDE 報告前部位調整與美國冬小麥收割供應壓力影響。9 月芝加哥軟紅冬麥下跌 10.75 美分至每蒲式耳 6.0775 美元，9 月堪薩斯硬紅冬麥下跌 7.5 美分至 6.4525 美元，多數小麥合約跌幅落在 1% 至 1.75%。能源方面，Brent 原油週三上漲逾 5% 並升破每桶 78 美元，汽油期貨同步走高，能源走強仍對玉米乙醇與穀物連動形成支撐；不過美元指數仍維持在 101 附近，匯率端對美國小麥出口競爭力形成壓力，使小麥上漲動能受到壓抑。
供給面來看，美國收割壓力仍是週三小麥回落主因。USDA 作物進度顯示，截至 7/5 當週，美國冬小麥收割率達 59%，高於五年均值 51%，新作供應陸續進入流通，壓抑短期價格表現。不過冬小麥優良率僅 26%，劣等率仍達 47%，作況偏差仍提供下檔支撐；春小麥抽穗率 54%，與五年均值持平，優良率降至 57%，較前一週下滑 2 個百分點。歐洲熱浪仍對產量與品質形成變數，法國、德國等地高溫紀錄延續，法國小麥價格先前也因作物壓力升至三個月高點，加上俄羅斯顧問機構 SovEcon 小幅下修俄羅斯小麥產量預估，使黑海供給變化仍受關注。
7 月 WASDE 前瞻方面，彭博統計顯示，全球小麥期末庫存平均預估為 2.732 億噸，較 6 月 USDA 預估下修 230 萬噸；美國小麥期末庫存平均預估為 7.18 億蒲式耳，較 6 月下修 2,600 萬蒲式耳，庫存預期下修對小麥仍屬偏多訊號。整體來看，小麥基本面仍有歐洲熱浪、美國冬麥作況偏差與 WASDE 庫存下修預期支撐，但美國收割推進偏快、美元偏強與出口買氣尚未明顯轉強，短期價格將持續消化 WASDE 結果、歐洲採收品質、美國出口銷售與玉米黃豆連動影響。
小麥日線圖
玉米｜乙醇需求支撐仍在，玉米短線轉為整理
週三（7/8）CBOT 玉米下跌 1.97%，價格在前兩日反彈後轉弱，主要受到技術性賣壓、WASDE 報告前部位調整，以及美國天氣預報略為緩和影響。9 月玉米下跌 8.75 美分至每蒲式耳 4.35 美元，12 月玉米下跌 8 美分至 4.5625 美元。美國中部本週後段仍有降雨預期，堪薩斯、內布拉斯加至俄亥俄河谷一帶預估可見 1 至 2 吋雨量，降低部分授粉期壓力；不過 7 月中下旬仍有偏暖與局部偏乾訊號，玉米進入授粉關鍵期後，天氣變化仍會持續牽動價格表現。
需求面仍提供玉米下檔支撐，但支撐力道未能抵銷短期賣壓。EIA 公布截至 7/3 當週，美國乙醇日均產量降至 109.3 萬桶，較前週下滑 2.2%，但仍處於偏高水準，乙醇庫存同步下降 3%，顯示工業需求仍有一定支撐。出口方面，USDA 出口檢驗顯示截至 7/2 當週美國玉米出口檢驗 164.2 萬噸，雖較前週下滑，但仍高於去年同期，年度累計出口檢驗達 7,057 萬噸，明顯高於去年同期，墨西哥與日本仍是主要目的地。
能源與匯率方面，美國與伊朗衝突再度升溫，Brent 原油週三上漲逾 5% 並升破每桶 78 美元，能源價格走強仍有利玉米乙醇題材；不過美元指數小幅走弱後仍守在 100 之上，匯率端對美國玉米出口競爭力的幫助有限。基本面來看，彭博統計的 7 月 WASDE 前瞻顯示，全球玉米期末庫存平均預估為 2.790 億噸，較 6 月 USDA 預估下修 230 萬噸；美國玉米期末庫存平均預估為 18.99 億蒲式耳，較 6 月下修 6,100 萬蒲式耳，庫存下修預期對價格仍有支撐。不過美國種植面積偏高、作況維持 67% 優良率，加上短期天氣壓力略有降溫，玉米急漲後進入消化階段，後續將持續觀察 WASDE 結果、授粉期天氣、乙醇產量與出口銷售變化。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 中等聖嬰天氣 1
ONI 指數來到 1 ，正式進入中等聖嬰天氣狀態
ONI指數
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，大於 0.5 表示聖嬰天氣，現在 6 月正式進入聖嬰天氣狀態。
