6月CPI降溫，金屬價格反彈【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/15 10:13:39

6月CPI降溫，金屬價格反彈

【黃金】

金價週二反彈上漲1.3%，美國6月消費者物價指數意外走弱，六年來首見月減且幅度超乎市場預期，市場對聯準會近期升息的押注有所收斂，美元指數及美債殖利率有所回落。不過後續在聯準會主席沃十的聽證會後，美元指數及美債殖利率收斂了部分漲幅，金價也有所拉回。

勞工統計局週二公布的數據顯示，受汽油價格創2022年以來最大跌幅的帶動，整體CPI月減，反映伊朗戰爭初期造成的能源衝擊正在退燒，讓美國消費者稍微鬆一口氣。不過近期戰事重燃、加上油價重新走高，恐怕會延長這場衝突帶來的通膨後座力，這意味著央行最終可能得將利率維持在高檔更久，對不付息的貴金屬構成逆風。聯準會主席沃什週二進行長達三小時的國會證詞，雖未明確釋出緊縮訊號，但清楚表態升息仍是他手上用來將通膨壓回2%目標的選項之一，他表示「我們有工具可以做到」，並計劃在未來一段時間內與同僚就升息的幅度與時機進行討論。金價這波跌勢主要受市場對聯準會可能緊縮政策的預期升高帶動，美元與美債殖利率同步走強，黃金ETF近幾個月也持續呈現資金淨流出。這次CPI意外大幅降溫，讓聯準會有更多時間評估選項，交換市場目前僅定價7月升息機率17%，較前一天的近五成大幅下修。但沃什的談話重視通膨穩定目標，限制了市場對降息可能性的樂觀情緒，這次CPI數據尚未反映美伊近期重燃的衝突與原油價格的最新漲勢，市場可能會傾向淡化這份數據、更看重未來的訊號。

中東方面，川普在波灣盟友的施壓下，撤回了原先計劃對經過荷姆茲海峽貨物收取20%費用的方案，但美方仍重啟了對伊朗船隻的封鎖，並持續展開削弱伊朗攻擊商船能力的軍事行動。整體來看，雖然6月份的CPI數據出現意外大幅下滑，但多半反映的是6月份的能源價格大幅滑落這件事，截至目前，7月份的油價又再度上漲超過10%，也不免讓人擔心7月份的通膨是否再次出現升溫。沃什偏鷹的表態與中東局勢的不確定性，仍限制金價反彈的空間，後續要觀察的是油價漲勢能否延續，以及是否會反映在下一份通膨數據上。

市場訂價到2027年聯準會將升息兩碼，升息預期壓抑金價

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黃金期貨價

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【銅】

銅價週二走勢偏強，且COMEX銅漲幅高於LME銅價，顯示在風險偏好略有回溫下，市場對溢價發散的交易仍較關注，而銅價的強反映了CPI數據的回落，以及中東戰爭開打以來一直存在的銅供給偏弱問題。

先從供給角度切入，從二月底美伊戰爭開打以來，硫磺及硫酸價格就持續的走高，直到近期也並未出現明顯回落。硫酸是濕法銅礦生產過程中的重要原料之一，濕法約占全球銅礦生產的20%，而成本的上升將對相關產量帶來預期上的影響，因此在硫酸硫磺供給明確恢復之前，對於銅價都將帶來一定的支撐性，加上美伊戰火重燃，市場擔心海峽運輸中斷時間會再度延長，因此形成了更明確的支撐。

另一方面，雖然美國精煉銅關稅的消息仍遲遲未見，但我們可以觀察到最近LME銅庫存出現了明顯的下滑，原因不外乎是中國精煉銅庫存持續下滑至偏低水位，以及美國運銅潮的持續，各地銅持續流向美國倉庫以賺取溢價差。近一週來看，LME銅註銷倉單出現明顯的增加，也加劇了銅庫存下滑的預期，美國以外市場仍呈現庫存低落的問題，將對銅價帶來一定的支撐。