PPI意外降溫，金銅震盪【群益獨家觀點】

PPI意外降溫，金銅震盪

【總經、重要事件】

美國通膨數據本週連兩天釋出降溫訊號，但市場焦點迅速轉向：這些數據採樣期間都是6月，並未反映近期美伊衝突重燃的最新狀況。上月簽署的臨時和平協議已幾近瓦解，美軍週三對伊朗展開第五日的空襲，川普誓言將持續加大轟炸力道，直到德黑蘭停止攻擊荷姆茲海峽船隻並同意開放這個能源瓶頸，油價週三已連漲三天。彭博美元指數與美債殖利率週三雙雙下滑，反映的是市場對PPI及CPI數據降溫的即時反應，但這股樂觀情緒能持續多久，取決於衝突是否會讓7月的通膨數據重新走高。聯準會主席沃什週三在國會應詢時明確表態，升息仍是他控制通膨、達成2%目標的選項之一，但語氣偏向有耐心，並反駁了AI投資熱潮正推升通膨的說法，同時強調自己在川普面前多次重申聯準會的獨立性。理事庫克則持不同看法，表示若通膨持續偏高，她準備採取行動；紐約聯準銀行總裁威廉斯則認為目前的利率水準「相當合適」，足以將通膨逐步拉回2%目標。

【黃金】

金價週三小漲0.2%，暫時守在4,000美元之上。金價目前正處於兩股力量的拉扯之中——一邊是6月CPI、PPI數據的降溫效果，一邊是中東戰事持續升溫帶來的新變數。金價近幾週大致維持在4,000美元附近整理，此前第二季重挫14%，是2013年以來最差表現，這波跌勢主因是市場對聯準會可能為壓制戰爭帶來的通膨而升息的預期升高，對不付息黃金構成持續壓力。這次6月數據意外大幅降溫，或許為聯準會爭取了更多評估空間，但隨著衝突重新加溫、油價連四日走高，這份喘息空間能否延續仍屬未知。金價的方向將取決於這場「舊數據降溫」與「新衝突升溫」之間的拉鋸——若荷姆茲海峽情勢持續惡化、油價維持高檔，7月的通膨數據很可能重新反映能源成本上升，屆時這波降溫帶來的支撐恐怕只是暫時性的。

黃金期貨價

【銅】

銅價週三在美國科技股的回調下承壓，市場正在權衡中國喜憂參半的經濟訊號、中東持續的戰事，以及聯準會升息預期降溫這三個因素。中國上季經濟成長放緩幅度超出預期，創三年多來最慢增速，但6月工業生產優於預期，新屋價格跌幅收斂，也讓市場對房地產市場逐步止穩略帶期待。美元週二因偏軟的通膨數據而走弱，讓以美元計價的金屬對多數買家而言變得更便宜。部分指標也顯示銅現貨市場持續吃緊——LME倉庫的註銷倉單已升至2021年10月以來新高，上海期貨交易所的近月合約更較遠月合約出現升水，顯示近期現貨供應正在收緊。銅價過去幾週大致維持窄幅區間震盪，因中東戰事重燃而暴露在全球經濟放緩的風險之下——美軍週三對伊朗展開第五個連續交易日的空襲，川普誓言將持續加大轟炸力道，直到德黑蘭停止攻擊荷姆茲海峽船隻。銅價的方向仍取決於中國需求與地緣風險這兩股力量何者占上風，實貨市場的緊張跡象是目前相對明確的支撐，但若中東衝突進一步拖累全球經濟展望，銅價恐怕難以完全倖免於總經逆風。

CME與LME銅價差

紐約銅期貨價