原油走強與供應風險升溫，農產品延續偏強整理【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/20 10:01:09

農產品價格

黃豆 | 黃豆油領漲帶動黃豆反彈，巴西供給充裕壓抑追價

週五（7/17）CBOT 黃豆上漲 0.74%，黃豆油上漲 2.64%，黃豆粉下跌 0.84%。WTI 原油大漲 4.48%，收在每桶 82.49 美元，中東局勢升溫推高能源價格，生質燃料原料需求預期轉強，帶動黃豆油升至近六週高點。油粕價差擴大使資金偏向黃豆油，黃豆粉則出現回落，黃豆在油脂走強帶動下重新站上每蒲式耳 12 美元。美元指數持穩於 100.76 附近，單週下跌約 0.2%，匯率端影響相對有限。

美國黃豆出口仍處於舊作年度尾聲，截至 7 月 9 日當週，舊作淨銷售量為 18.83 萬噸，低於近四週平均 23%，出口量則較前一週減少 21%至 45.39 萬噸，現貨需求尚未形成持續推升力道。新作淨銷售量達 176.96 萬噸，其中中國採購 105.6 萬噸，主要安排於秋季新作上市後裝船，提供遠期需求預期。巴西 6 月黃豆出口量創同期新高，7 月出口量預估也可能達到紀錄水準，南美供應持續主導近期貿易流向。

美豆對中國商業買家的報價仍高於巴西黃豆，7 月初同等品質換算後，美灣秋季船期報價較巴西高約 58 至 60 美分／蒲式耳，價格競爭力仍受限制。原油走強、新作採購及美國部分產區高溫風險有利價格維持韌性，巴西供給充裕、美國作物生長條件大致穩定及出口淡季則限制上漲動能。近期漲勢擴大後，交易節奏可能逐步放緩，後續關注美國中西部降雨分布、中國新作採購進度及黃豆油需求變化。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海航運風險升高，小麥延續偏強走勢

週五（7/17）CBOT 小麥上漲 1.19%，9 月合約收在每蒲式耳 6.8275 美元，單日上漲 8 美分，單週累計上漲 42.5 美分。黑海穀物運輸風險持續升高，帶動小麥延續反彈。WTI 原油上漲 4.48%，收在每桶 82.49 美元，能源及運輸成本疑慮升溫；美元指數持穩於 100.76 附近，單週下跌約 0.2%，美元壓力相對有限。

俄羅斯持續攻擊烏克蘭黑海港口與穀物運輸設施，多艘商船受損，烏克蘭黑海港口的穀物出口能力已減少約三分之一。亞速海航運限制也尚未完全解除，該路線約承擔俄羅斯四分之一的穀物出口，加上俄羅斯燃油供應緊張推升收割與運輸成本，黑海供給風險持續提供小麥價格下檔支撐。

法國與德國近期出現降雨及雷雨，前期高溫與乾燥情況獲得部分緩解。法國軟小麥收割已接近完成，德國小麥成熟進度也因前期高溫明顯提前，近期降雨對單產的改善空間有限，後續影響逐步轉向剩餘收割進度、穀粒水分及品質表現。歐洲小麥產量預估近期遭到下修，法國、德國及斯堪地那維亞產量低於原先預期，限制價格回落空間；連日反彈後，價格可能先在高檔消化漲幅，後續關注黑海港口運作及歐洲收割品質。

小麥日線圖

玉米｜原油大漲強化乙醇需求，玉米重回偏強整理

週五（7/17）CBOT 玉米上漲 0.74%，12 月合約收在每蒲式耳 4.675 美元，單日上漲 3.5 美分，連續第二週收高。WTI 原油漲超逾 3 %，收在每桶 82.69 美元，中東局勢升溫推高能源價格，改善乙醇生產與摻混需求預期，成為玉米反彈的主要支撐。美元指數持穩於 100.76 附近，單週下跌約 0.2%，美國玉米出口競爭條件獲得些許改善。

美國玉米帶降雨分布仍不平均，未來一週達科他州大部分地區降雨偏少，愛荷華、內布拉斯加、明尼蘇達及堪薩斯部分產區的累積雨量可能低於 0.5 英吋，東部玉米帶則有 1 至 2 英吋降雨。玉米進入授粉及結穗關鍵階段，西部產區持續偏熱及雨量不足，使單產預估仍有調整空間；東部產區降雨增加與整體作物狀況穩定，則限制天氣題材帶來的上漲幅度。

黑海穀物運輸風險持續升高，烏克蘭港口與運糧船舶受到攻擊，海運出口能力明顯下降。烏克蘭原先預估出口約 2,300 萬噸玉米，港口運作若持續受阻，部分採購需求可能轉向美國及南美供應，提供玉米價格下檔支撐。原油走強、產區降雨不均及黑海供應疑慮有利價格維持韌性，作物優良率偏高與東部降雨預報則抑制追價力道，連續兩週收高後，近期價格重心可能先於高檔消化漲幅。後續關注美國西部玉米帶降雨、授粉狀況及原油走勢。