美伊衝突升溫、AI估值疑慮，美股延續跌勢！【群益獨家觀點】

【美股】

上週五，美股延續早盤亞洲科技股的跌勢，道瓊指數下跌 0.77%、標普500指數下跌 1.01%、NASDAQ指數下跌 1.40%，恐慌指數大漲12.19%至18.77，賣壓依然集中在AI、半導體與高估值成長股，顯示多數資金仍在降低科技與AI供應鏈的曝險，市場焦點集中在中國新模型Kimi K3帶來的競爭壓力、AI類股估值的修正以及中東衝突等三大主線。

【DeepSeek 2.0恐慌】

阿里巴巴投資的中國新創公司 : 月之暗面，發布Kimi K3模型，模型在特定程式設計排行榜上超越Claude與GPT系列，且API價格約只有Anthropic同級模型的三成

市場擔心 : 如果更便宜、更有效率的開源模型可以接近前沿水準，可能對AI產業形成三項壓力：

• 壓低OpenAI、Anthropic等模型公司的定價權
• 降低單一AI任務所需的算力與GPU成本
• 提高市場對大型雲端巨頭，資本支出投報率的要求

但目前仍只是市場疑慮，尚未證明整體AI算力需求真正下降，加上2025年DeepSeek事件過後，科技巨頭的AI投資反而持續增加，顯示模型效率提升，反而也可能刺激更多AI的應用，只是在短線上，利空資訊不斷，衝擊市場信心，投資人需關注近兩周，即將公布的雲端巨頭財報，企業對AI的投入，是否顯著提高公司經營效率，以及對營收的貢獻，AI基本面尚未正式反轉，但市場已不再願意無條件接受「資本支出越高、股價越好」的敘事。

【半導體部位仍然擁擠】

摩根大通數據顯示，即便上週韓國、台股股市跌幅慘重，但避險基金對整體半導體產業的部位仍接近長期高位，代表目前只出現有限度的降風險，尚未形成全面投降的狀態

• 這意味著：部分強勢股，股價雖然已經跌很多，但整體籌碼，仍未完全清理，後續若再出現利空資訊，仍有第二波去槓桿風險，但從樂觀角度解讀，也能視為目前產業基本面尚未改變，而是單純的籌碼面過度擁擠

美國銀行的資金流向報告也顯示，單週現金流出1196億美元，大量承接科技股、新興市場與金融股

• 顯示一般投資人正在把剩餘現金，繼續投入市場，可是當現金水位繼續降至極低之後，市場的問題是：後面還有多少新增資金，可以繼續推升價格？，通常要看到資金明顯流出，一般投資人信心下滑、持倉下降、離開市場，完成籌碼的換手，往往才是下跌時真正的底部，而不光只是單純的價格下跌，因此這也是美國銀行報告中，認為晶片股，尚未出現真正買點的原因之一。

【美伊地緣衝突升溫】

上週伊朗攻擊沙烏地阿拉伯、約旦境內的美軍基地，造成兩名美軍身亡，今日又再傳出一名美軍在伊拉克北部身亡，美軍也連續八天對伊朗進行空襲，伊朗最高領袖發表聲明稱，美國總統的簽名毫無價值且無效，伊朗已正式宣布暫停履行美伊諒解備忘錄的協議，意旨和平協議破滅，鄰國科威特政府也證實，科威特發電廠、海水淡化廠與石油設施遭受攻擊，美伊雙方同時呼籲撤離機場等設施附近公民，似有衝突升溫的可能性，同時間荷姆茲海峽的通行船隻，正在急速下滑，對原油供給的擔憂，推升今天全球原油價格跳漲，也造成股市上漲時的壓力。

【NASDAQ】

【標普500】

【道瓊指數】