美加貿易戰升級，地緣風險未減，美股三大指數齊跌【群益獨家觀點】

【美股】

美伊局勢持續升溫，原油價格劇烈震盪，拖累美股風險偏好，道瓊指數下跌 0.59%，Nasdaq 下跌 0.05%、S&P 500下跌 0.19%，值得注意的是，S&P 500中，約有350檔成分股下跌，顯示市場廣度偏弱，指數跌幅之所以有限，主要來自大型科技股與半導體股撐盤，過去兩週大幅下跌的半導體與晶片股，昨日迎來跌深買盤，美光逆勢上漲1.94%、INTEL、AMD同樣上漲，美股目前處於「地緣政治風險壓抑估值」與「科技股財報表現」的拉鋸階段，短線市場波動可能擴大，但在科技股大幅去槓桿後，如果大型科技公司財報明顯優於預期、地緣風險並未失控，股市迎回買盤的速度也可能相當快，本週首先關注週三美股盤後，GOOGLE 和 TESLA 的財報表現。

【AI題材仍有支撐，但財報才是真正考驗】

GOOGLE受到新型AI伺服器晶片Frozen v2消息激勵走勢，消息指出，該晶片將針對Gemini模型進行最佳化，內部測試的單位功耗運算效率可能較現行TPU提高6至10倍，最快將於2028年部署，Microsoft則宣布在Azure雲端導入AMD Helios 伺服器機櫃，以及Instinct MI455X加速器，顯示AMD在大型雲端業者AI基礎建設中的競爭力正在提升，這些消息強化了AI算力需求仍然穩健的敘事，但市場下一步關注的已不只是「企業持續投入AI」，而是：

• AI投資能否帶動雲端收入
• 資本支出是否過度侵蝕現金流
• 算力需求是否能維持高成長
• 企業能否上修財測
• 高額AI支出是否開始產生實際報酬

因此，本週大型科技公司即使交出不錯的財報，也未必足以大幅推升股價，市場或許需要看到的是超越高預期的成績，以及AI投資報酬開始兌現的證據。

【美伊衝突推升能源通膨風險】

美伊衝突仍是市場最大的總體風險，牽動全球航運以及原油供需平衡的狀態，伊朗表示已有調停方提出10天停火方案，但同時胡塞武裝宣布對沙烏地阿拉伯實施海上航行禁令，加上美國總統川普稱，伊朗將為近日造成三名美軍士兵身亡付出代價，使市場難以押注衝突快速結束，目前荷莫茲海峽航運量已明顯下降，截至7月20日，海峽每日通行船隻約剩12艘，較戰前平均110艘減少約89%，原油與液化天然氣運輸持續受到限制，油價後續仍高度依賴戰事消息，任何停火談判、飛彈攻擊，都可能造成價格快速反轉。

【川普宣布對加拿大課徵關稅】

美國總統川普於7月20日簽署三項公告，依據《1930年關稅法》第338條，對部分加拿大商品額外加徵50%關稅，新措施將於 2026年8月19日 正式生效，本次涉及的加拿大進口商品規模約200億美元

課稅商品包括：

• 葡萄酒及部分酒類
• 牛奶、鮮奶油等乳製品
• 曲棍球棒、釣魚竿及游泳池
• 水泥、家具與部分服裝
• 種子及假髮等消費品

能源、鉀肥、漁產品、關鍵礦產，以及已適用鋼鐵、鋁與汽車等Section 232產業關稅的商品，則不在本次新增關稅範圍內。

這次關稅政策最大的不同，不只是稅率高達50%，而是即使商品符合《美墨加協定》原產地規定，仍然必須繳納新增關稅，代表就算企業遵守現有貿易協定，也不一定能獲得穩定的關稅待遇，這將提高加拿大企業對美出口的不確定性，也可能影響企業在北美安排生產線、採購與資本支出的意願，連帶影響到通膨發展，而加拿大安大略省省長福特已主張，加拿大應採取「關稅對關稅、美元對美元」的對等報復，如果加拿大政府跟進，市場可能再次看到2025年美加貿易衝突時的模式，川普在今年11月的美國期中選舉之前，開始頻頻對他國施加壓力，連續9天轟炸伊朗、指責中國介入2020年美國總統選舉，現在又針對加拿大課徵關稅，招數頻出下，投資人需留意風險控管。

【NASDAQ】

【標普500】

【道瓊指數】