能源與供應風險升溫，CBOT農產品全面走高【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/23 10:33:32

農產品價格

黃豆 | 原油與出口需求支撐，黃豆重返近期高位

週三（7/22）CBOT 黃豆上漲 1.11%，黃豆粉上漲 1.50%，黃豆油上漲 1.66%，油粕同步走高帶動黃豆重返近期高檔。WTI 原油上漲約 2.95%，收在每桶 86.81 美元，美國與伊朗衝突升溫，加上紅海及荷姆茲海峽航運受到干擾，推動油價升至六週高點，強化生質燃料原料需求預期。美元指數結束連續四日上漲，小幅回落至 101.14，匯率端對美國農產品出口的壓力略為緩解。

USDA 最新作物進度顯示，美國黃豆優良率由 65%升至 66%，黃豆開花率達 66%，結莢率升至 32%，生長進度持續領先五年平均。良好的作物評級維持新作單產預期，價格仍獲中西部高溫預報支撐。美國氣候預測中心指出，7 月 28 日至 8 月 1 日全美高溫範圍可能擴大，黃豆正陸續進入結莢及籽粒形成階段，白天高溫、夜間溫度及降雨分布對單產的重要性持續提高，天氣溢價重新回到價格之中。

出口需求延續改善，USDA 公告私人出口商售出 26.4 萬噸新作黃豆至中國，另有 11 萬噸售往未公布目的地，中國新作採購承諾累計已超過 130 萬噸。連續出現大額訂單提高秋季裝船需求能見度，也帶動資金重新回補黃豆部位。巴西供應在中國進口結構中仍占主要比重，南美價格競爭與充裕庫存持續限制漲幅延伸，新作採購能否維持目前節奏仍是後續觀察重點。

原油強勢、油粕同步上漲、中國持續採購及中西部高溫預報，有利黃豆維持價格韌性。作物優良率回升、生長進度領先及南美供應充裕，仍會壓抑高檔追價意願。連續拉升後，買盤節奏可能逐漸放緩，價格較容易反覆消化前波漲幅；高溫持續或新作訂單進一步增加，將有助鞏固下檔支撐。後續關注中西部降雨覆蓋、夜間溫度、中國採購延續性及油粕價差變化。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海航運風險升高，小麥強勢大漲

週三（7/22）CBOT 小麥上漲 4.09%，9 月合約收在每蒲式耳 7.0575 美元，單日上漲 27.75 美分，創下 2024 年以來高點。堪薩斯硬紅冬麥上漲 30.5 美分，收在 7.635 美元；明尼阿波利斯春小麥上漲 24.75 美分，收在 7.29 美元，三大類小麥同步大幅走高。WTI 原油上漲 2.93%，收在每桶 86.81 美元，中東衝突推升能源及航運成本；美元指數小幅回落至 101.14，結束連續四個交易日上漲，匯率端壓力略有減輕。

俄羅斯因烏克蘭無人機攻擊，暫停新羅西斯克港午夜至清晨 5 時的船舶移動，黑海穀物出口風險再度增加。新羅西斯克港約承擔俄羅斯三分之一的穀物出口，近期亞速海及刻赤海峽航運已受到限制，部分出口船貨轉往新羅西斯克後，港口作業壓力進一步增加。日間穀物裝船目前維持運作，夜間限制仍提高延誤、保險與運輸成本，帶動巴黎 9 月小麥同步上漲約 4.5%。

美國冬小麥收割率升至 74%，高於五年平均的 71%，新作供應持續進入流通。春小麥抽穗率達 86%，優良率由前一週的 58%降至 53%，北達科他、南達科他、蒙大拿及愛達荷等主要產區評級普遍下降。未來一週明尼蘇達、達科他州至太平洋西北地區降雨仍偏少，北達科他州春小麥巡查首日平均單產約為每英畝 45.9 蒲式耳，低於去年同期，乾燥天氣與作況轉弱持續鞏固價格支撐。

黑海出口受限、春小麥產區降雨不足及能源成本攀升，共同推動資金快速回補小麥部位。冬小麥收割進度偏快及新作供應陸續釋出，仍會降低高檔追價力道；連續急漲後，價格容易在高位反覆消化漲幅，黑海船舶通行狀況將主導波動幅度。後續關注新羅西斯克港限制是否擴大、美國北部產區降雨與春小麥巡查結果，以及黑海運費和保險成本變化。

小麥日線圖

玉米｜原油走高提振需求，玉米延續反彈

週三（7/22）CBOT 玉米上漲 2.04%，主力合約升至每蒲式耳約 4.62 美元，盤中多數合約上漲 8 至 9.5 美分，價格逼近近八週高點。WTI 原油上漲 2.93%，報每桶 86.81 美元，中東衝突及重要航道供應疑慮推升能源價格，帶動乙醇生產效益與玉米能源需求預期升溫。美元指數小幅下跌 0.03%至 101.14，結束連續四個交易日上漲，匯率端對美國玉米出口的壓力略為減輕。

美國能源資訊署公布，截至 7 月 17 日當週，乙醇日均產量增加 5.4 萬桶至 109.4 萬桶，回升至近期偏高水準；乙醇庫存僅增加 9 萬桶至 2,448.1 萬桶。同期乙醇出口增加 7.7 萬桶至每日 15.8 萬桶，煉油廠乙醇投入量增加 3.2 萬桶至每日 93.8 萬桶。產量回升之際庫存增幅有限，顯示出口及汽油摻混需求同步吸收供應，成為玉米上漲的重要支撐。

美國玉米優良率由前一週的 68%降至 67%，雖高於交易預估的 66%，作況連續轉弱仍提高授粉及結穗階段的天氣敏感度。玉米吐絲率升至 59%，乳熟率達 13%，生長進度持續領先五年平均。前期高溫已增加部分產區作物壓力，近期預報轉向降溫並增加降雨機會，有助緩解單產疑慮，也使天氣題材對價格的推升力道受到牽制。

原油大幅走高、乙醇產量及出口回升，加上小麥急漲帶來的連動買盤，共同推動玉米延續反彈。美國作物生長進度領先、降雨預報改善及巴西二期玉米收割持續推進，仍會抑制高檔追價意願。連續收高後，價格可能先在近期高檔反覆消化漲幅，原油維持強勢及玉米帶降雨未能全面落實，將有助鞏固下檔支撐。後續關注中西部實際降雨覆蓋、乙醇庫存變化、美國出口銷售及巴西新作供應進度。