紅海航運危機升溫，金銅走勢分歧【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/23 10:07:01

紅海航運危機升溫，金銅走勢分歧

【總經、重要事件】

中東戰事持續牽動市場神經，油價受地緣政治衝突推升至數週高點，重燃市場對通膨壓力恐迫使聯準會升息的擔憂。美伊雙方均釋出訊號，顯示衝突升級後尚未準備好重返談判桌；紅海油輪日前傳出遇襲，為2月底衝突爆發以來首見，伊朗支持的葉門胡塞武裝組織宣稱犯案，這條原本用來繞開荷姆茲海峽封鎖的沙國原油運輸要道，如今也捲入戰火。另一方面，智利中部受致命暴雨侵襲的災情正逐步緩解，當局已重新開放部分遭封鎖的高速公路，惟部分道路與河川水位仍偏高，銅礦供應面的擾動也牽動市場對後續關稅政策的觀望心態。

【黃金】

金價連兩日上漲，累積了約3%的漲幅，逢低買盤進場支撐4,000美元整數關卡。油價走高加深通膨疑慮，儘管美債殖利率與美元指數持續偏高，金價依賴ETF買盤暫守4,000美元。市場一方面權衡能源價格走高的壓力，一方面密切關注聯準會下週利率決議，尤其新任主席沃什上任後尚未提供明確前瞻指引，增添市場不確定性。道明證券指出，此波反彈並非來自多頭積極加碼，而是空頭回補與逢低買盤所致，技術支撐在前一輪拋售中仍守住；該行認為在高利率環境下，金價可能回落至3,900美元附近尋求支撐，但上檔在4,200美元附近可能面臨較大阻力。

根據我們的研究，在美伊戰爭期間，黃金的價格與標普500指數的相關性有明顯的變化。黃金與標普500指數平時的相關性不大，但在戰爭期間卻趨向正相關，顯示黃金一反常態的展現出風險屬性，而非市場所期待的避險屬性，主要原因仍在這次的戰爭對於原油供給帶來較大的擾動，進而影響利率預期，因此黃金的避險性質暫時失效。

目前的黃金是風險資產，暫時不能把它看作是避險商品，並緊盯持續上升的油價以及升息預期，一旦紅海航運遭擾動甚至封鎖，黃金可能還有持續下探的機會，短線上市場將4000美元視作重要心理關卡，依賴逢低買盤支撐。

黃金ETF持倉有所反彈，4,000美元逢低買盤支撐

黃金期貨價

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【銅】

紐倫銅價差近期有所回升，隨著美國政府在近期傳出風聲要重啟關稅戰，市場正期待白宮公布本該在6/30宣布的銅進口關稅相關決定。美國商務部原本應在三週多前向川普提交關稅建議，但至今尚未拍板，關稅前景不明已促使今年大量銅流入美國，加劇全球銅市場的緊縮。銅價近期表現強勢，主因是包括中國在內的主要市場供給跟不上需求造成庫存持續下滑，但美伊衝突持續升級，加上市場對川普關稅決定內容仍保持謹慎，使得銅價暫未突破歷史新高。LME註銷倉單（即計劃自交易所倉庫提領的訂單）週三突破17萬噸，其中部分料將運往中國，另一部分則將運往美國以賺取價差。供應面上，智利國家銅業公司（Codelco）表示，位於智利中部的暴風雪雖一度導致Salvador、Andina與El Teniente三處礦區短暫停產，但隨天候好轉正逐步恢復，公司強調暴風雪期間均按冬季應變計畫與安全規範運作，未傳出人員傷亡或意外事故，此次天候對整體產量的影響有限，使得供給面的因素稍稍轉弱，也使得周三的銅價收斂部分漲勢。