美伊暫停攻擊帶動油價回落，農產品同步承壓【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/28 10:00:54

農產品價格

黃豆 | 油價急跌壓抑走勢，中國採購成為後續關鍵

週一（7/27）CBOT 黃豆下跌 3.17%，黃豆油下跌 3.37%，黃豆粉下跌 3.31%，前期累積漲幅快速收斂。據路透報導，WTI 原油下跌 7.5%，收在每桶 82.61 美元，布蘭特原油下跌 8.7%至 88.36 美元，能源價格大幅回落使生質燃料需求預期降溫，黃豆油承受明顯賣壓，並拖累黃豆與黃豆粉同步下跌。本輪油價修正主要受到美國暫停對伊朗軍事攻擊影響，雙方為外交協商保留空間，供應中斷風險隨之下降。美伊尚未形成正式停火協議，荷姆茲海峽及紅海航運干擾仍未完全解除，後續衝突消息將持續牽動原油與植物油價格；局勢維持降溫將限制黃豆油反彈動能，衝突再度升級則可能帶動價格迅速回升。

需求端焦點持續集中於美中經貿談判，以及中國是否擴大採購美豆。雙方正就貿易理事會架構、商品清單及對等降稅安排進行磋商，農產品原則上納入討論範圍，黃豆關稅成本若能降低，將有助於提升美豆在中國的採購競爭力。美國農業部 7/27 進出口數據顯示，民間出口商新增銷售 13.2 萬噸新作黃豆至中國，另有 12.6 萬噸銷往未知目的地；截至 7/16 當週，新作黃豆淨銷售達 153.72 萬噸，其中中國採購 100.6 萬噸。近期數據確認中國已恢復一定採購力道，後續訂單能否延續，仍需觀察降稅清單、談判進度及實際採購數量。

美國產區天氣預報轉為溫和，部分地區降雨機率提高，高溫強度也有放緩跡象，使先前累積的天氣風險降溫。美國農業部 7/27 作物進度報告顯示，黃豆優良率降至 63%，開花率達 80%，結莢率達 47%，作物評級下滑仍提供一定下檔支撐。油價尚未止穩，加上美中談判結果與中國後續採購仍待確認，黃豆急跌後走勢可能轉為反覆，後續關注原油價格、美伊協商進展、美中降稅安排及中國新作採購節奏。

美國農產品生長進度

黃豆日線圖

小麥 | 油價急跌帶動修正，黑海出口風險仍提供支撐

週一（7/27）CBOT 小麥下跌 2.65%，9 月合約下跌 18 美分，收在每英斗 6.60 美元，連續上漲後的獲利調節壓力延續。據路透報導，WTI 原油週一下跌 7.5%，收在每桶 82.61 美元，布蘭特原油下跌 8.7%至 88.36 美元，均降至一週以上低點。美國暫停對伊朗的軍事攻擊，伊朗也暫緩報復行動，供應中斷疑慮快速降溫，油價回落同步降低肥料、燃料及穀物運輸成本的上漲預期，帶動農產品資金部位調整。美伊尚未形成正式停火協議，美方表示談判破裂後仍可能恢復攻擊，荷姆茲海峽與紅海航運也持續受到干擾，能源價格仍可能維持較大波動。美元指數週一約持平於 101.5，偏強美元持續限制美國小麥出口競爭力。

黑海出口情勢持續鞏固小麥下檔支撐。據彭博報導，俄羅斯亞速海港口的穀物與油籽裝運已中斷約 11 日，受影響港口平時約占俄羅斯穀物及油籽出口量四分之一，俄羅斯正透過鐵路補貼將貨物轉運至其他港口。據路透報導，新羅西斯克港因無人機攻擊風險限制夜間船舶通行，該港約承擔俄羅斯三分之一穀物出口；烏克蘭黑海港口也持續遭受攻擊，部分船東暫停進港裝載農產品。俄烏兩國出口路線同時受到限制，改道運輸、港口排程及保險成本增加，使黑海供應風險尚未明顯緩解。

美國春小麥產量前景仍帶來支撐。Wheat Quality Council 春小麥巡查預估，北達科他州平均單產為每英畝 48.0 英斗，低於去年的 49.0 英斗，也明顯低於美國農業部預估的 58.0 英斗，顯示高溫與乾燥已削弱部分地區的單產潛力。油價急跌與前期漲幅較大壓抑近期走勢，黑海裝運風險及美國產量疑慮則限制價格進一步下探，急跌後走勢可能逐漸轉為反覆整理。後續關注美伊協商、荷姆茲海峽航運、新羅西斯克港運作，以及北達科他州實際收割單產。

小麥日線圖

玉米｜油價急跌壓抑乙醇預期，巴西收穫推進增加供應壓力

週一（7/27）CBOT 玉米下跌 2.77%，12 月合約下跌 13.5 美分，收在每英斗 4.74 美元，前一交易日原油走高帶來的支撐迅速消退。據路透報導，WTI 原油週一下跌 7.5%，收在每桶 82.61 美元，布蘭特原油下跌 8.7%至 88.36 美元，均降至一週以上低點。美國暫停對伊朗的軍事攻擊，雙方持續進行外交協商，原先反映在油價中的供應中斷風險快速下降。油價大幅回落壓縮汽油與乙醇價差，降低乙醇廠擴大生產的誘因，帶動玉米多單調節。美伊尚未達成正式停火，談判破裂仍可能使軍事行動恢復，荷姆茲海峽航運狀況將持續牽動能源與玉米走勢。美元指數小幅升至 101.53，偏強美元也限制美國玉米出口競爭力。

美國乙醇實際生產仍維持高檔。美國能源資訊署截至 7/17 當週數據顯示，乙醇日均產量由 104 萬桶回升至 109.4 萬桶，單週增加約 5.2%，並較去年同期增加 1.5%，顯示玉米工業用量暫時保持穩健。美國農業部 7/27 出口檢驗數據顯示，截至 7/23 當週玉米出口裝船量為 148.8 萬噸，較前一週減少 7.74%，2025/26 年度累計出口量仍較去年同期增加 24.81%。同日作物進度報告顯示，玉米優良率降至 63%，但未來一週中西部多地預計出現降雨，天氣題材對價格的支撐暫時減弱。

巴西收穫進度加快，逐步增加國際供應壓力。巴西國家商品供應公司 7/27 作物監測報告顯示，第二期玉米收穫率已達 58.3%，馬托格羅索州收穫持續加速，實際單產高於初期預估；巴拉那州降雨減少也有利收割推進。南馬托格羅索州單產表現良好，部分較晚播種地區則低於前一年度。油價急跌與巴西新作陸續上市限制玉米上漲動能，美國乙醇產量、累計出口成長及作物評級下滑提供下檔支撐。後續關注美伊談判、原油跌勢是否收斂、美國乙醇生產利潤，以及巴西第二期玉米收穫與出口節奏。

巴西第二季玉米收成進度