301 關稅與黃豆採購待確認，黑海穀物運輸受關注【群益獨家觀點】

schedule 2026/07/30 09:54:28

農產品價格

黃豆 | 降雨預期壓低價格，貿易題材逐漸進入出口驗證期

週三（7/29）CBOT 黃豆下跌 2.23%，黃豆粉下跌 1.31%，黃豆油下跌 1.90%。美國中西部週後段降雨預報持續改善，時間接近黃豆結莢及籽粒形成階段，有助於補充土壤水分並穩定單產潛力，天氣風險溢價隨之回吐。黃豆主力合約下跌 27.25 美分，收在每英斗 11.9275 美元，前一日反彈幅度迅速收斂，黃豆粉與黃豆油同步走低。作物優良率較前一週下降仍提供部分下檔支撐，實際降雨範圍及八月初氣溫變化的重要性進一步提高。

WTI 原油上漲 6.96%，收在每桶 85.23 美元，前一日因美伊局勢緩和而出現的跌幅快速回補，中東衝突及紅海航運風險再次升溫。美元指數下跌 0.58%至 100.803，聯準會維持利率於 3.50%至 3.75%，美元轉弱與原油大漲均對黃豆及黃豆油帶來支撐，影響力仍低於產區降雨及前期漲幅回吐。

美中貿易議題持續圍繞關稅安排與農產品採購推進。美方正透過《貿易法》301 條款重建對中關稅架構，並向中方表達將第二任期對中關稅恢復至去年休戰協議約定的 20%水準，同時控制在該水準之內。中國則持續就約 300 億美元美中商品互降關稅方案徵詢意見，農產品已納入討論範圍，雙方也在協調貿易理事會的運作方式。具體降稅商品、稅率與實施日期仍待確認，301 關稅如何銜接互降關稅安排，將直接影響民營壓榨商採購美豆的成本與意願。

自去年 10 月以來，黃豆價格多次呈現「預期先行、消息落地後回吐」的交易特徵。回顧去年 10 月貝森特先釋出中國將恢復大量採購美豆的訊號，隨後公布當季採購 1,200 萬噸，並承諾未來三年每年採購 2,500 萬噸，黃豆一度升至 15 個月高點。今年 2 月川普再表示，中國考慮將當季採購量由 1,200 萬噸提高至 2,000 萬噸，相當於額外增加 800 萬噸，黃豆在消息公布後一度累計上漲約 8.5%。

而今年五月川習會前，黃豆採購再次成為談判焦點，會後既有每年 2,500 萬噸承諾維持不變；六月中國出現會後首筆公開的新作採購，相關預期持續支撐價格。但實際進口數據公布後，六月中國自美國進口黃豆仍年減 20.6%，巴西供應則保持明顯優勢，交易焦點隨即由承諾規模轉向裝船、出口銷售與海關到港量。近期中國雖持續出現新作訂單，單筆數量仍不足以單獨推動價格延續上行。在新增大額採購、301 關稅及互降關稅細節進一步明朗前，價格重心暫時缺乏連續推升條件，後續關注原油走勢、美伊局勢、美中降稅安排及中國新作採購節奏。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海運輸風險延續，供給壓力限制上漲動能

週三（7/29）CBOT 小麥下跌 0.26%，主力合約下跌 1.75 美分，收在每英斗 6.6075 美元。俄烏持續攻擊黑海船舶及港口設施，供應鏈安全疑慮仍提供下檔支撐；全球小麥供給充裕與收割季節壓力同步發酵，使前一日低檔反彈未能延續，價格呈現小幅回落。

黑海出口情勢仍處於緊張狀態。俄羅斯新羅西斯克及塔曼港三座主要穀物碼頭持續限制卡車送糧，相關碼頭年出口能力超過 2,000 萬噸；亞速海航運受限後，更多穀物改由卡車及鐵路運往黑海深水港，進一步加重港口接收與運輸壓力。俄羅斯穀物出口港塔甘羅格同時遭飛彈攻擊，顯示黑海與亞速海供應鏈仍面臨較高安全風險。

烏克蘭方面的出口能力也持續受到壓縮。近期飛彈與無人機攻擊已使當地黑海港口穀物月度出口能力由約 600 萬噸降至約 400 萬噸，部分碼頭暫停收購，船東進港意願下降並推高運費。俄烏兩側港口運作均受到干擾，短期供應風險仍可限制小麥跌幅；目前實際出口尚未全面中斷，充裕庫存與收割供應持續削弱風險題材的推升效果。

WTI 原油週三上漲 6.96%，收在每桶 85.23 美元，布蘭特原油上漲 7.46%，收在每桶 87.6 美元。美國與沙烏地阿拉伯對伊朗支持的武裝組織發動空襲，加上美國原油庫存降至 2018 年以來低點，帶動能源風險溢價快速回補。油價大漲提高農產品價格波動，小麥仍受到供給面壓力牽制，能源題材帶來的支撐相對有限。

美元指數下跌 0.58%至 100.803，聯準會維持利率於 3.50%至 3.75%，美元走弱有助於改善美國小麥出口價格競爭力。黑海運輸風險、美元回落與全球供給充裕形成拉鋸。近期關注美方回應、荷姆茲海峽航運與俄羅斯黑海港口運作情況。

小麥日線圖

玉米｜中西部降雨預期改善，能源大漲支撐受限

週三（7/29）CBOT 玉米下跌 1.82%，主力合約下跌 8.75 美分，收在每英斗 4.7175 美元，回吐前一日大部分反彈幅度。美國中西部週後段降雨預報轉為有利，土壤水分改善預期升高，前一日作物評級下降帶動的天氣風險溢價迅速收斂，玉米與黃豆同步走弱。

美國玉米優良率前一週下降 4 個百分點至 63%，高溫與水分不足造成的壓力仍提供部分下檔支撐。近期降雨時間接近玉米生長關鍵階段，只要實際雨量與覆蓋範圍大致符合預期，單產疑慮便可能進一步緩和。前一日因評級下降與出口銷售引發的空方回補告一段落後，交易重心重新回到降雨落點及八月初氣溫變化。

能源與乙醇需求維持偏強。WTI 原油週三上漲 6.96%，收在每桶 85.23 美元，中東空襲恢復及美國商業原油庫存單週減少 720 萬桶，帶動供應風險溢價快速回補。美國能源資訊署同日公布，截至 7/24 當週乙醇日均產量由 109.4 萬桶提高至 113.3 萬桶，增加約 3.6%；其中中西部產量升至 107.1 萬桶，顯示玉米工業需求仍具支撐。油價與乙醇產量同步走高，當日影響力仍低於中西部降雨預期。

聯準會維持利率於 3.50%至 3.75%，決議公布後美元轉弱；路透更新報價顯示，美元指數下跌 0.58%至 100.803，對美國玉米出口價格競爭力帶來有限改善。出口銷售、乙醇生產與原油反彈持續鞏固價格支撐，後續關注美方對伊朗飛彈攻擊的回應、原油漲勢延續性、美國乙醇生產利潤及中西部降雨分布。