中際旭創H股今日上市，資金湧入避風「港」【群益獨家觀點】

7月29日全球市場持續受到AI概念股回檔影響，香港股市展現相對強勢，創近八周新高，恒生科技指數同步走揚，近期全球資金正由高估值AI硬體與半導體股，逐步轉向估值較低、受惠空頭回補的香港科技股，而油價波動與通膨風險仍將持續影響市場風險偏好。

此外，中國光學模組龍頭中際旭創今日於香港上市，募資規模最高614億港元，為近七年香港最大IPO。不過，受全球AI概念股估值重估影響，市場對其短期表現持審慎態度。A股受此影響持續橫盤震盪

雖全球資金近期由南韓晶片股轉向估值較低的港股科技股，空頭回補與南向資金持續流入，帶動港股科技板塊情緒改善，惟後續仍須觀察AI投資需求與企業獲利能否持續支撐估值。

中際旭創H股今日上市

中國光學模組龍頭中際旭創於香港上市，H股發行價980港元，較A股折讓約11%，募資規模最高可達614億港元，為2019年阿里巴巴以來香港最大IPO。然而，公司上市正值全球AI概念股波動之際，H股夜盤已下跌3.8%，加上A股股價本月累計回落約25%，使市場對其上市首日表現持審慎態度。掛牌當日港交所同步推出股票期權，並將其納入可賣空名單，短期交易波動可能進一步放大。

AI光模組龍頭基本面強勁

中際旭創專注於資料中心高速光模組，在全球光互連市場市占率約21%，主要客戶包括Alphabet、亞馬遜與Meta，海外收入占比超過九成。受惠AI資料中心建設需求，公司2026年第一季營收年增192%，單季淨利已超越2025年全年水準。此次募資將投入產品研發、擴充產能及策略併購。花旗認為，公司憑藉市場領導地位、矽光技術布局及完整覆蓋全球大型雲端與AI客戶，相較中國同業具備更高估值溢價。

AI估值重估壓力升溫

儘管長期AI基礎建設需求仍受市場看好，但近期全球投資人重新檢視AI產業高資本支出的合理性，使相關供應鏈估值承壓。市場人士指出，港股投資人以海外機構為主，更重視自由現金流、資本支出效率及景氣循環風險，因此估值標準較A股保守。短期內，中際旭創港股表現除受AI板塊情緒影響外，也可能對其A股估值形成壓力，後續仍須觀察AI投資需求與企業獲利能否持續驗證。

資金湧入避風「港」

全球資金近期出現明顯輪動，過去由AI熱潮帶動的南韓晶片股交易逐漸降溫。隨著記憶體類股回檔及南韓KOSPI指數大幅修正，部分全球基金開始拋售三星電子、SK海力士等持股，同時回補先前做空的香港科技股。市場數據顯示，KOSPI與恒生科技指數20日均線相關性再度轉負，反映資金正由高擁擠交易轉向估值相對偏低的港股科技股。

港股科技股仍有補漲空間

港股憑藉較低估值、資金結構改善及空頭回補潛力，正成為全球資金重新配置的重要受惠市場，其中先前賣空比重較高的科技股表現尤為突出。高盛指出，中國AI企業市值僅占全球AI總市值約10%，卻貢獻約16%的AI相關營收，而全球基金對中資AI股票配置僅約1.2%，顯示港股科技板塊仍處於低配狀態，後續仍具資金回流與估值修復空間。

市場情緒逐步改善

7月中旬以來，港股整體賣空活動明顯降溫，南向資金於7月6日至10日單周淨流入391億港元，創4月以來新高；截至7月28日，7月累計淨流入已達775.1億港元。市場分析認為，AI硬體供應過剩疑慮雖拖累日韓台股，但也促使對沖基金拆解配對交易、回補香港科技股空單，進一步改善港股資金動能與市場情緒。