Coinbase Q2 營收連三季下滑 散戶交易冷清、萬能交易所轉型承壓 第三季指引疲軟 股價大跌10%【美股投資戰報】

Coinbase 財報重點

📉 交易量與幣價雙殺衝擊營收，Q3 展望疲軟恐續錄虧損

Coinbase（COIN）第二季營收年減 19% 至 12.2 億美元，淨虧損達 3.595 億美元。主因散戶資金遭 AI 概念股與商品市場大幅抽離，導致月活躍用戶（MTUs）降至 760 萬人、現貨交易量季減 25%，加上比特幣等代幣價格自高點回檔約 50%，重創手續費收入。由於 7 月至今交易營收僅 1.3 億美元且訂閱指引低於預期，華爾街預估其第三季將持續面臨虧損壓力。

🔄 擺脫單一交易手續費依賴，「萬能交易所」轉型與預測市場暴衝

儘管核心交易疲軟，Coinbase 的市占率仍逆勢升至 10.3%（連續三季創新高），非 BTC 現貨交易已佔淨營收 88%。公司積極轉向「萬能交易所（Everything Exchange）」策略，預測市場年化營收突破 1 億美元（季增 106%），搭配內部的 200 億美元 USDC 持有量 與穩定幣利息分潤，以及衍生品收購效益，使訂閱與服務營收佔比提升至淨營收的 48%，營收結構轉趨多元。

⚡ 高層震盪與監管法案停滯，布局 Agentic Commerce 與 RWA 尋求新解

在財報發布前夕，法務長與首席人力資源長等多位高層相繼離職，加上美國《清晰法案》（Clarity Act）立法進度停滯，為市場帶來不確定性。然而，新任命的 CTO 與團隊正加速擺脫傳統加密貨幣週期，全力押注代理商商務（Agentic Commerce/Finance）、真實世界資產（RWA）代幣化 及 Base 鏈上生態，試圖利用其 86 億美元的充沛現金流，在產業監管逆風中築起長線競爭護城河。

Coinbase與S&P500走勢圖

圖片來源 : TrandingView

🚀 Coinbase Q2 營收連三季下滑！散戶交易冷清、「萬能交易所」轉型承壓，第三季指引疲軟

Coinbase（COIN）於 7 月 30 日公布 2026 年第二季財報，總營收重挫 19% 至 12.2 億美元，連續第三季下滑並低於市場預期；在計入加密資產與投資未實現損失後，淨損達 3.595 億美元。

儘管加密交易量市占率逆勢創下 10.3% 歷史新高，且調整後 EBITDA 維持正值 2.08 億美元（連續第 14 季），但第三季指引顯示交易與訂閱業務雙雙承壓。市場關注焦點轉向：在加密貨幣價格較歷史高點腰斬、散戶資金被 AI 與商品市場分流的環境下，「Everything Exchange（萬能交易所）」轉型能否抵銷週期性逆風。

圖片來源 : Coinbase財報

📉 營收連續三季下滑與第三季指引疲軟的原因

本季營收下滑與疲軟展望，來自多重結構性與週期性因素疊加：

• 散戶交易冷清：月活躍交易用戶（MTUs）降至 760 萬人（去年同期 870 萬），消費者現貨交易量大幅萎縮。分析師指出，7 月可能是 2023 年以來最差月份之一，散戶資金正被 AI 概念股與活躍商品市場大幅吸走，加密貨幣吸引力下降。
• 轉型「萬能交易所」面臨考驗：CEO Brian Armstrong 推動的 Everything Exchange 策略雖帶來市占提升與新業務成長，但短期仍難以完全彌補傳統現貨交易手續費的下滑，轉型成果尚需時間驗證。
• 比特幣與加密資產價格下跌：主要代幣較九個月前歷史高點已下跌約 50% 或更多，平台資產規模大幅縮水，直接衝擊交易量與資產相關收入。
• 市占率攀升與監管逆風並存：Coinbase 交易量市占率從上季 9.1% 升至 10.3%，連續第三季創新高，在現貨與衍生品皆奪市。然而，《清晰法案》（Clarity Act）立法進度停滯，Coinbase 與銀行業對立導致法案延宕，分析師警告市場需適應「沒有清晰法案護航」的環境。

圖片來源 : Coinbase財報

• 高層人事震盪與新業務探索：財報前法務長 Paul Grewal、首席人力資源長 Lawrence Brock、機構產品共同負責人 Greg Tusar 相繼離職，公司任命 Rob Witoff 為首席技術長，並調整 Base App 領導層。Armstrong 澄清「高層變動未改變既定策略」，分析師認為這反映公司正加速擺脫對交易手續費的依賴，積極探索代理商商務（Agentic Commerce）、真實世界資產（RWA）代幣化與預測市場等新領域。

第三季至今（截至 7 月 26 日）交易營收僅 1.3 億美元，預示交易業務將進一步衰退；訂閱與服務營收指引 5–5.8 億美元（中值約季減 10%），整體指引低於華爾街共識，意味第三季 EPS 恐再錄得虧損。

📊 本季財報數據與各部門營收表現，以及成長或衰退原因詳細分析

圖片來源 : Coinbase財報

• 總營收：12.2 億美元，年減 19%（淨營收約 11.54 億美元）。
• 交易營收：5.992 億美元，年減約 22%、季減約 21%。主因消費者現貨交易量大幅下滑（消費者交易營收受 38% 現貨量減少拖累），雖有衍生品與預測市場部分抵銷，但整體市場現貨交易量季減約 25%、波動率降至多年低點，壓抑手續費收入。機構交易因收購 Deribit 等有所支撐。
• 訂閱與服務營收：5.551 億美元，約佔淨營收 48%（較兩年前大幅提升），但低於公司先前指引區間，季減約 5%。穩定幣營收 2.92 億美元；質押、託管、Coinbase One 與利息收入提供較穩定來源。
• 穩定幣與 USDC：Coinbase 產品內平均 USDC 持有量達歷史新高 200 億美元（佔流通量逾 30%），與 Circle 的合作已滿足自動續約條件，預計 8 月依原條件續約，持續貢獻利息驅動型收益。
• 預測市場：合約量與營收季增逾一倍（106%），年化營收突破 1 億美元，新推出的加密二元體驗帶動日交易者與日營收數倍成長。
• 淨損：3.595 億美元（每股虧損 1.36 美元）；調整後淨損約 1.05 億美元。調整後 EBITDA 2.08 億美元，展現費用控管成效。
• 其他：現金及約當現金約 86 億美元；年初至今已回購約 12 億美元股票。

衰退主因是交易量與資產價格雙殺，成長亮點則來自市占提升、訂閱佔比提高與新產品（預測市場）爆發，顯示營收結構正朝多元化邁進（非 BTC 現貨交易已佔淨營收 88%）。

🌐 產品生態系持續擴張，唯市場活性與代幣價格仍構成逆風

Coinbase 持續擴大產品陣容：預測市場營收翻倍、衍生品表現相對抗跌、穩定幣與支付領域聚焦、Base 鏈上活動成長。公司也積極布局機構客戶、海外市場、資產代幣化與 Agentic Finance。龐大業務規模、技術與合規優勢正轉化為競爭力。

然而，加密市場整體交易活性低迷、代幣價格普遍下跌，仍大幅壓抑核心交易手續費與資產管理收入，成為短期最大逆風。客戶交易活性仍主導成長波動。

⚖️ 仰賴加密貨幣交易量與資產價值，同步追求營運效率

散戶交易（MTUs）仍是營收最核心驅動因素，法人交易量雖大但無法完全取代。加密價格與波動度呈正相關，交易量與資產價值下滑直接構成營運風險。質押、託管、穩定幣等經常性營收提供支撐，但其規模本質上仍與整體加密資產價值掛鉤；USDC 合作則帶來強勁利息收益。

公司同步追求效率：5 月裁員約 14% 後，第三季核心費用預估 9.8–10.8 億美元（與第二季基本持平）；全年調整後營業費用成長僅約 1%（低於先前預期），相當於比年化跑額減少約 6 億美元支出。未實現損益會顯著影響 GAAP 淨利，但調整後盈餘已排除此非現金項目。

🔮 未來展望與電話會議內容

電話會議中，Armstrong 強調：「『萬能交易所』策略正開始展現成果。Coinbase 不再只是押注比特幣價格，整個金融服務正被加密更新，我們是最有條件驅動這場變革的公司。」公司重申將持續拓展穩定幣、機構、支付、代幣化與預測市場，並憑藉約 86 億美元現金儲備支持戰略投資與併購。

第三季交易動能預示進一步衰退，訂閱業務亦將季減，整體指引低於共識，EPS 恐再虧損。但費用已反映裁員效益，公司全力爭取維持正向調整後 EBITDA。長期模型顯示，2026 年營收可能下滑約 18%，若市場復甦，2027 年有望回升 15%。

圖片來源 : Coinbase財報

⚠️ 股票風險提示

• 高度週期性：營收與獲利強烈連動加密交易量、波動率與代幣價格，熊市易出現連續下滑與虧損。
• 轉型不確定性：「萬能交易所」與新業務（預測市場、Agentic Commerce、RWA）需更長時間證明穩定貢獻。
• 監管與立法風險：《清晰法案》進度停滯，未來監管環境可能持續不利。
• 人事與執行風險：高層離職與組織調整若影響執行力，可能拖慢轉型。
• 競爭與資金分流：AI 與商品市場持續吸走散戶資金，加密吸引力面臨外部挑戰。
• 獲利波動：GAAP 淨利受市值計價影響大，投資人需聚焦調整後指標與現金流。

總結

Coinbase 本季營收連三季下滑、淨損擴大，反映加密市場疲軟下的週期壓力，第三季指引更顯示動能尚未回溫。然而，市占率連三季創新高、訂閱服務佔比近半、預測市場爆發與 USDC 合作續約，證明產品生態與多元化策略正推進中。公司同步以裁員與費用控管強化效率，現金儲備充裕。短期仍受市場活性與代幣價格逆風主導，長期則取決於「萬能交易所」能否在下一輪週期放大市占與變現能力。投資人可持續關注交易量回溫、新業務貢獻與監管進展。

新聞來源 : Bloomberg、Reuters、Yahoo Finance

公司簡介:
比特幣基地全球公司(Coinbase Global, Inc.)提供金融解決方案。該公司提供買賣加密貨幣的平台。比特幣基地全球服務全球客戶。

美股盤後資訊

美股前日熱力圖

圖片來源 : TrandingView

2026/07/31 美股盤後重點：亞馬遜狂飆 15% 拯救 AI 信心，蘋果重挫超 7% 市值失守 5 兆美元

上週四盤後，亞馬遜（AMZN）公佈亮眼財報與強勁的 AWS 雲端成長，成功化解了先前市場對 AI 巨額資本支出（Capex）「燒錢無回報」的焦慮，帶動 7 月 31 日科技股與那斯達克指數強勢暴漲；然而，蘋果（AAPL）則因中國區營收下滑與保守展望重挫超 7%，形成科技雙雄極為罕見的分化走向。

1. 亞馬遜 AWS 爆發，狂飆 15% 成為最大亮點

• 亞馬遜（AMZN）大漲 15.32%（收於 271.58 美元）：AWS 雲端業務與 AI 晶片拉貨量大幅超越預期，證實企業端對 AI 基礎設施的需求依然極度飢渴，成功紓解華爾街對 AI 泡沫化的疑慮。
• Google（GOOGL）大漲 6.73%：受惠於整體 AI 雲端樂觀情緒擴散。
• 微軟（MSFT）上漲 3.02%：繼前日飆升後維持高檔強勢。
• Meta（META）上漲 3.28%。

2. 蘋果重挫超 7%，市值跌破 5 兆美元大關

• 蘋果（AAPL）大跌 7.35%（收於 308.91 美元）：雖然整體獲利與營收符合預期，但大中華區營收顯著下滑且服務業績成長放緩，公司對下一季度的營收指引趨於保守，引發拋售。市值自盤中創下的 5 兆美元歷史新高迅速回落。

3. 半導體與其他科技股分化

• 輝達（NVDA）上漲 2.93%：方舟投資（Ark Invest）Cathie Wood 逢低大舉抄底 1,550 萬美元輝達股票，激勵股價止跌反彈。
• 美光（MU）下跌 5.90%：記憶體板塊短期消化修正賣壓。
• 超微（AMD）下跌 1.90%、英特爾（INTC）下跌 1.02%。
• 博通（AVGO）小漲 0.37%。
• 特斯拉（TSLA）小漲 0.76%。

4. 能源與防禦板塊表現

• 雪佛龍（CVX）上漲 2.35%：財報優於預期，上游產量創紀錄、煉油利差因地緣因素飆升，獲利創近六年新高。
• 埃克森美孚（XOM）下跌 0.97%：受供應鏈與霍爾木茲海峽中斷影響，營運略低於預期。
• 中東談判膠著，原油期貨價格自低檔反彈，WTI 回升至每桶 85-86 美元區間。

5. 焦點個股財報與漲跌幅整理

Reddit（RDDT）：-13.0%。營收獲利達標，但 CEO 提及搜尋轉介流量不穩定引發拋售。

諾和諾德（NVO）：-9.00%。晚期心血管藥物 Ziltivekimab 臨床三期試驗未達預期。

Coinbase（COIN）：-10.59%。連續第三個季度虧損幅度大於預期。

艾伯維（ABBV）：下跌約 2.5-4.7%。調整後 EPS 與營收超預期，但因收購稀釋下調 2026 全年 EPS 指引。

雪佛龍（CVX）：上漲約 2-2.5%。調整後 EPS 6.06 美元大幅超預期，獲利創近六年新高。

莫德納（MRNA）：下跌約 2-5.7%。Q2 虧損收窄且營收超預期，但諾如病毒疫苗三期中期分析未達早期成功標準。

埃克森美孚（XOM）：下跌約 1-2.7%。調整後 EPS 略低於預期，受中東營運干擾影響。

川普媒體（DJT）：下跌約 5%。財報關注度相對低，焦點在 Truth API 與比特幣動態。

整體市況總結： 7 月 31 日美股在亞馬遜 AWS 強勁成長帶動下，那斯達克大漲 1.00%，道瓊上漲 0.53%，標普 500 上漲 0.70%。亞馬遜狂飆 15.32% 成功救援 AI 信心，Google、微軟、Meta 同步走強；但蘋果重挫超 7% 成為最大拖累，市值失守 5 兆美元。半導體分化，輝達止跌反彈，美光續跌。中東談判膠著推升油價，能源股表現分化。市場焦點轉向 8 月 4 日 SpaceX 首度公開財報。