黑海供應疑慮延續，原油急跌削弱穀物漲勢【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/05 09:44:21

農產品價格

黃豆 | 中國採購持續，價格反應轉趨平淡

週二（8/4）CBOT 黃豆下跌 1.22%，黃豆油下跌 0.91%，黃豆粉下跌 1.00%。黃豆主力合約下跌約 14.5 美分，收在每英斗 11.78 美元附近，回吐前一交易日漲幅。中國大額採購消息公布後，價格未能延續前一交易日反彈，產區降雨預期與原油持續走弱共同壓低價格，黃豆、黃豆油與黃豆粉同步收低。

美國農業部週二再度公布，私人出口商向中國銷售 13.2 萬噸 2026/27 年度美國黃豆，延續前一日 48.8 萬噸訂單及交易商所稱約 100 萬噸的實際採購規模。中國國有買家的訂單仍在增加，價格對新增銷售的反應已明顯轉弱，顯示前期採購預期已反映一段漲幅，交易重心逐步由採購數量轉向後續裝船進度、民營壓榨廠參與程度及關稅成本。

近期新增訂單主要來自中國國有企業，採購節奏延續政策承諾的執行。現有訂單已在前一交易日帶動價格回升，新增銷售公布後追價力道未能延續，顯示採購利多逐步反映。後續需求動能仍需觀察中國是否擴大訂單，以及美中農產品採購安排是否出現新的消息刺激。

能源價格也削弱黃豆油的支撐。西德州原油週二下跌 6.13%，收在每桶 75.55 美元，美國與卡達官員釋出美伊談判取得進展的訊息，荷莫茲海峽恢復通行的預期升高，供應風險溢價進一步消退。原油連續兩日大幅回落，壓縮生質柴油與再生柴油的生產利潤，豆油跟隨走低，並透過壓榨價值拖累黃豆表現。

美元指數下跌約 0.11% 至 99.88，美元轉弱對美國農產品出口競爭力帶來部分支撐，影響力仍低於採購利多消化、天氣預期與原油跌勢。中國國有買家的訂單維持需求端下檔支撐，但現階段仍缺乏足以連續推升價格的新題材，後續需觀察中國是否再次擴大採購規模、民營買家是否進場，以及美方是否釋出更明確的採購或關稅訊號，新的預期形成後，上漲動能才有機會重新增強。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海風險延續，遠月合約未見明顯轉強

週二（8/4）CBOT 小麥下跌 1.92%，主力合約下跌 12.5 美分，收在每英斗 6.385 美元，回吐前一交易日漲幅。週一低檔回補帶動價格反彈後，追價力道未能延續，黑海港口與船舶遇襲帶來的供應疑慮仍提供下檔支撐，但相關風險已反映一段漲幅。

俄烏港口設施與航運安全持續受到關注，船舶保險、運輸成本及替代路線運能仍可能影響黑海穀物出口。現階段實際出口尚未出現足以確認長期供應缺口的降幅，北半球新麥陸續進入供應鏈，其他產地仍可補充進口需求。期貨遠月合約未明顯上揚，顯示供應減少風險已先行反映在價格之中，現有消息尚不足以帶動價格重心持續上移，限制小麥上漲動能。

西德州原油週二下跌約 6.13%，收在每桶 75.55 美元，中東供應風險溢價持續消退。美國燃料乙醇以玉米為主要原料，近年約三分之一的玉米用量投入乙醇生產，原油走弱容易壓縮乙醇相對汽油的價格優勢及生產利潤，進而降低玉米需求預期。小麥與玉米同屬飼料穀物，價格長期具有連動性，玉米走弱可透過飼料替代與穀物價差對小麥形成間接牽制。美元指數下跌約 0.11%至 99.88，美元轉弱對美國小麥出口競爭力帶來部分支撐；黑海風險、新麥供應與能源價格持續交錯，價格延續性仍較有限，後續關注港口裝船情況、俄羅斯出口設施運作及黑海小麥報價變化。

小麥日線圖

玉米｜油價快速回落，玉米工業需求承壓

週二（8/4）CBOT 玉米下跌 1.48%，主力合約下跌 7 美分，收在每英斗 4.6550 美元，回吐前一交易日大部分漲幅。週一低檔回補帶動的反彈未能延續，美國中西部降雨預報改善，加上原油價格持續急跌，重新壓低玉米價格；前一日強勁的出口檢驗數據則維持需求端下檔支撐。

最新 COT 資料顯示，依 Bloomberg 圖表口徑，玉米淨持倉增至約 19.6 萬口，單週增加 74,558 口，增幅高於黃豆與小麥。CFTC 管理基金期貨與選擇權合併資料同樣顯示，多單增加 18,324 口、空單減少 57,167 口，資金部位明顯往多方調整。相關資料僅統計至 7 月 28 日，尚未納入後續價格回落，近期跌勢若持續，前期新增多單是否減碼將成為價格波動的重要因素。

西德州原油週二下跌約 6.13%，收在每桶 75.55 美元，中東供應風險溢價持續消退。美國約三分之一玉米用於燃料乙醇生產，原油走弱降低乙醇相對汽油的價格優勢，壓縮乙醇生產利潤及玉米工業需求預期。油價連續大幅回落，也使目前偏高的玉米淨多部位面臨獲利了結與部位調整壓力。

美元指數下跌約 0.11%至 99.88，美元轉弱對美國玉米出口競爭力帶來部分支撐，影響力仍低於原油跌勢與天氣預期。出口裝船維持強勁，資金部位仍偏向多方，但能源價格回落與產區降雨限制上漲動能，價格延續性可能維持有限。後續關注原油能否止穩、每週乙醇產量與利潤，以及最新 COT 資料是否出現多單撤出。