道瓊續創歷史新高，科技股稍作休息【群益獨家觀點】

【強漲四天後，科技股喘口氣】

美股在經歷四天暴漲後，進入技術性休息，急漲之後必有反壓，市場從「軋空與追價」重新回到財報、通膨與荷姆茲海峽談判的基本面驗證，道瓊指數上漲 0.49%、標普500指數下跌 0.17%、NASDAQ下跌0.83%，這種結構顯示，近期漲幅最大的科技與半導體股出現獲利了結，資金短暫分配置傳統產業與價值股，前四個交易日標普500市值增加約3.7兆美元，短線漲幅過快，本來就容易出現動能衰退，尤其前一日大量買進 Call、避險基金回補科技股後，昨天追價力量開始減弱，高盛交易台指出，避險基金重新轉為賣出半導體股，但 Long-only 長線法人卻是最大買家。

這種分歧代表：

• 避險基金認為前一天半導體反彈過快，選擇逢高減碼
• 長線法人則可能將回檔視為增加 AI／半導體配置的機會

短線資金與長線資金對價格位置的看法不同，高盛資料顯示，7月底全球科技股出現該行紀錄以來最大規模賣出，半導體部位甚至轉為年度淨負值；同時整體總槓桿出現歷史第二大單月下降，結果是，科技股籌碼被清洗得非常乾淨，當市場停止下跌後：原本賣出的投資人怕錯過反彈，重新追價、資金大量買進短天期 Call，之後券商成為上方負 Gamma，股價越漲就越需要買進避險，形成「上漲→追 Call→券商買股→繼續上漲」的正回饋，高盛將此形容為 FOMO 全面出現，並指出券商上方 Gamma 結構可能放大漲勢。

【聯準會成員鷹派發言，美股收斂漲幅】

聯準會理事 Cook 重申，如果通膨不能放緩，她準備好支持升息，並警告，決策者可能沒有足夠時間等待通膨回落至2%的目標，而明尼阿波利斯聯邦銀行行長 Kashkari 表示，聯準會應該開始漸進式的升息以壓低通膨，市場對9月的政策路徑再度產生分歧，也顯示成員對通膨的擔憂，美股就在聯準會成員鷹派發言後，收斂漲幅，不過債券市場反映有限，美國10年期公債殖利率大致持平在4.6%附近，顯示市場尚未完全相信聯準會真的會快速升息，原因在同一時間，伊朗稱已與阿曼就荷姆茲海峽航運路線達成協議，增加海峽重新開放的可能性，推動WTI原油昨天跌至約 74.90美元，對未來通膨走升的擔憂明顯放緩，投資人可先視美國7月、8月消費者物價指數公布後，市場的反應，作為投資上的一大參考，觀察前一個月高昂的油價，是否已經傳導到核心商品與服務，如果通膨數據能夠逐月下滑，那9月升息的可能性也將大幅降低。

【道瓊指數】

【標普500】

【NASDAQ】