美國非農數據意外萎縮，聯準會升息仍有顧慮！【群益獨家觀點】

美債

美國七月非農數據意外萎縮，主要受到政府部門的就業大幅減少以及休閒和酒店業跟零售業也萎縮拖累，雖然失業率也下滑，但是因為勞動參與率的下降，顯示積極找工作的勞工減少。就業市場呈現低招聘也低裁員的情況，使聯準會雖有升息壓力，但仍須顧慮就業市場的情況，市場緊縮預期降溫，美債殖利率回落，須關注本週二美國七月成屋銷售數據。

經濟基本面，七月非農數據意外疲弱，主要受到公部門因經費減少而降低招聘影響。六月物價降幅超預期，受到能源價格持續下行降低通膨壓力，核心物價則呈現持平。第二季GDP增速放緩，民眾消費跟企業投資表現佳，但受淨出口偏弱拖累。聯準會維持利率不變，表示經濟穩健擴張以及通膨仍高企，主席沃許重申致力抑制通膨，若通膨預測維持高位，升息可能是一個選項。

荷姆茲海峽協議仍有變數，仍預期美國與伊朗有望重啟談判，目前油價回落以及地緣政治風險降溫，市場緊縮預期下滑不利美債殖利率。

兩年期公債殖利率日線:

十年期公債殖利率日線:

市場預期聯準會2026年底約升息一碼:

美元指數

美國七月非農數據意外萎縮，主要受到政府部門的就業大幅減少以及休閒和酒店業跟零售業也萎縮拖累，雖然失業率也下滑，但是因為勞動參與率的下降，顯示積極找工作的勞工減少。就業市場呈現低招聘也低裁員的情況，使聯準會雖有升息壓力，但仍須顧慮就業市場的情況，市場緊縮預期降溫，美元指數回落，須關注本週二美國七月成屋銷售數據。

經濟基本面，七月非農數據意外疲弱，主要受到公部門因經費減少而降低招聘影響。六月物價降幅超預期，受到能源價格持續下行降低通膨壓力，核心物價則呈現持平。第二季GDP增速放緩，民眾消費跟企業投資表現佳，但受淨出口偏弱拖累。聯準會維持利率不變，表示經濟穩健擴張以及通膨仍高企，主席沃許重申致力抑制通膨，若通膨預測維持高位，升息可能是一個選項。

荷姆茲海峽協議仍有變數，仍預期美國與伊朗有望重啟談判，目前油價回落以及地緣政治風險降溫，加上近期協助日本干預匯市，美元持續承壓。

歐元

歐元區最大經濟體德國雖然數據回溫，但歐洲受到極端氣候影響，造成天期炎熱以及降雨減少，萊茵河的水位持續下滑使德國使用其他運輸工具，但會使成本大幅提高以及造成原料供給影響生產，因此若持續維持低水位，將對德國經濟產生較大衝擊，進而影響歐洲央行政策，受美元回落影響推升歐元，需關注本週三德國七月CPI終值數據。

經濟基本面，歐元區第二季經濟升溫超預期，前四大經濟體都實現成長，顯示在中東戰事影響下經濟仍有韌性。七月物價數據如預期升溫，而服務業以及非能源工業品的價格上漲，顯示核心通膨也略有升。歐洲央行按兵不動，不過表示目前能源價格水準仍遠高於中東戰事開打前，將持續能源對市場影響，並依照數據來做決策。

歐元區第二季經濟成長超預期，顯示在能源衝擊影響經濟仍有韌性，加上通膨數據升溫，支持歐洲央行仍有升息的可能。

日圓

日本央行七月會議紀要顯示，有委員提及物價增速接近央行目標，因此需更加注重通膨上行風險，因此認為升息步調將高於市場預期，以及有委員提及防止通膨偏離目標上行的決心，必要時可採取更大幅度升息措施，顯示目前日本央行立場更傾向鷹派，不過日圓仍受日本財政狀況不佳影響而持續偏弱震盪，須關注本週四日本七月PPI數據。

經濟基本面，日本六月失業率維持歷史低點，顯示勞動市場需求穩健，有助薪資增長並帶動潛在通膨。六月物價受能源價格帶動，而核心通膨也開始升溫。第一季經濟表現超預期強勁，主要由私人支出以及貿易帶動。日本央行如預期維持利率不變，上調經濟預期以及下調通膨展望，並且將根據經濟以及物價情況持續升息。

日本通膨有升溫壓力，加上疲弱日圓加劇通膨影響，日本央行可能加快升息步調，而日本財務大臣證實日本與美國近十五年來首度聯合干預日圓，使日圓空頭部位信心下降。

英鎊

1. 七月建築業PMI為44.7高於預期。
2. 七月製造業PMI終值51.9低於預期，服務業PMI終值52.1高於預期。
3. 七月全國房價指數月增率1.8%低於預期，月增率0.1%符合預期。
4. 六月零售銷售月增率1.0%高於預期，核心零售銷售月增率1.1%高於預期。
5. 六月CPI年增率2.6%低於預期，月增率0.1%符合預期。

英國七月PMI數據顯示，就業市場已經連續兩年低迷，甚至追上金融海嘯時期，主要受到企業削減成本以及使用人工智能，造成勞工需求減少，須關注本週四英國第二季GDP初值數據。

加拿大幣

1. 七月IVEY PMI為55.1低於前值。
2. 七月勞動參與率65.1%高於預期
3. 七月失業率6.4%低於預期。
4. 七月就業變動7.51萬人高於預期。
5. 七月製造業PMI為53.5高於前值，七月服務業PMI為49.1高於前值。

加拿大七月就業數據遠超預期，新增就業人數大幅增加以及失業率降至兩年低點，顯示經濟在中東戰事以及美國關稅壓力下維持韌性，須關注本週三加拿大六月營建許可數據。

澳幣

1. 六月商品及服務貿易收支19.29億澳幣高於預期。
2. 七月製造業PMI終值52.0高於初值，服務業PMI終值53.6高於初值。
3. 第二季生產者物價季增率1.3%高於前值。
4. 六月營建許可月增率7.2%高於預期。
5. 六月CPI年增率3.8%低於預期。

澳洲央行將舉辦行貨幣政策決議，市場預估利率維持不變，但可能會維持鷹派立場，須關注本週二澳洲央行貨幣政策決議。

主要貨幣漲跌

本週重要數據