WASDE 單產與面積調整相互抵銷，黑海物流風險成主要變數【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/13 09:52:24

農產品價格

黃豆 | 單產下修但面積擴增，美豆供需持續觀察中國採購

週三（8/12）CBOT 黃豆上漲 1.26%，黃豆油上漲 0.94%，黃豆粉上漲 1.35%，黃豆主力 11 月合約上漲 14.5 美分，收在每英斗 11.8350 美元。Successful Farming 指出，黃豆在 USDA 作物產量及 WASDE 報告公布前即呈現買盤，報告公布後 11 月合約一度升至每英斗 11.98 美元，隨後漲幅收斂。USDA 本次下調黃豆單產，但同步大幅增加收穫面積，供給數據整體偏充裕，價格仍在中國採購延續及近期回檔後買盤支撐下收高。

需求方面，中國新作黃豆採購持續推進。美國農業部公布，民間出口商新增銷售 13.6 萬噸美國黃豆至中國，並銷售 18 萬噸黃豆粉至菲律賓，交貨年度均為 2026/27 年度。自 8 月 3 日以來 USDA 已連續公布多筆中國採購，過去一週相關銷售累計約 112 萬噸；路透社先前表示，中國國營買家利用價格回落增加美豆採購，截至 8 月初今年已採購逾 400 萬噸新作美豆，採購速度為近四年同期最快。近期出口訂單持續累積，使新作需求能見度較 7 月進一步改善。

供給方面，美國農業部 8 月報告將 2026/27 年度黃豆單產預估由每英畝 53.0 英斗降至 52.7 英斗，低於報告前平均預期，但收穫面積增加 140 萬英畝至 8,580 萬英畝，使產量上調 4,400 萬英斗至 45.19 億英斗。USDA 同時將黃豆壓榨量提高 3,000 萬英斗至 27.8 億英斗，反映黃豆粉與黃豆油需求增強，出口預估維持不變，期末庫存則增加 1,000 萬英斗至 3.20 億英斗，高於 7 月預估。本次黃豆供需調整呈現單產下降、面積與總產量增加的組合，後續對產量的修正幅度仍將受到 8 月中下旬產區天氣與實際莢果發育影響。

豆油週三上漲 0.94%，黃豆粉上漲 1.35%，油粕同步回升。USDA 8 月報告維持 2026/27 年度黃豆油用於生質燃料的預估在 178 億磅，並上調 2025/26 年度相關用量，生質燃料需求仍對豆油形成支撐；同時壓榨預估提高，也反映油粕消費維持強勁。路透社表示，布蘭特原油小漲約 0.08%至每桶 88.98 美元，WTI 原油同樣上漲約 0.08%至 83.27 美元，美伊協商僵局及中東航運干擾維持能源供應疑慮，但 OPEC 與 IEA 下修全球石油需求展望限制油價漲幅。美元指數則上漲 0.17%至 99.98，美國 7 月 CPI 符合預期後美元小幅走強。USDA 報告提高黃豆總產量與期末庫存，使供給端仍具一定壓力，中國採購、壓榨及生質燃料需求則持續提供支撐；報告訊息逐步消化後，近期價格較容易在供給增加與需求改善之間反覆整理，後續方向仍將視中國採購進度及美國產區天氣變化逐步確認。

美國黃豆供需預測月報 (WASDE)

黃豆日線圖

小麥 | 俄羅斯主要糧港受襲，黑海出口風險再度升溫

週三（8/12）CBOT 小麥上漲 3.57%，9 月主力合約上漲 22.5 美分，收在每英斗 6.5275 美元，收復前一交易日跌幅。Successful Farming 指出，小麥於亞洲時段即明顯走高，主要受到俄羅斯黑海重要糧食出口港新羅西斯克遭攻擊影響；路透社報導，烏克蘭無人機攻擊造成當地兩座大型穀物碼頭暫停作業，港口設施受損情況仍在評估。新羅西斯克為俄羅斯主要小麥出口樞紐，物流中斷疑慮快速升高，帶動小麥出現近期較明顯漲幅。

供給方面，美國農業部 8 月 WASDE 報告進一步下修美國新作小麥產量。USDA 將 2026/27 年度美國小麥產量由 15.36 億英斗降至 15.31 億英斗，單產由每英畝 47.9 英斗降至 47.8 英斗，其中硬紅冬麥與杜蘭小麥為主要下修來源；期末庫存同步由 7.22 億英斗降至 7.17 億英斗，較上一年度減少 22%，並將年度平均農場價格上調 0.20 美元至每英斗 6.20 美元。美國新作供應維持近數十年偏低水準，使近期供給收緊預期獲得進一步確認。

黑海出口則成為本次 USDA 報告另一項重要調整。美國農業部將俄羅斯 2026/27 年度小麥出口預估下修，烏克蘭出口預估亦同步調降，反映黑海地區物流及港口運輸風險升高。彭博引述 ProZerno 表示，俄羅斯 8 月小麥出口量預計不到過去五年同期平均的一半，7 月出口規模也較五年平均低約 40%，新羅西斯克港口此次受襲，使原先偏慢的俄羅斯出口進度再添變數。另一方面，USDA 將全球小麥期末庫存小幅上調 0.41 百萬噸至 273.25 百萬噸，整體變動幅度有限，其中俄羅斯庫存增加部分抵銷中國、歐洲庫存下修，顯示全球供給水準仍大致維持原先格局。近期小麥價格的推升動能主要集中在黑海物流風險及美國供給下修，全球庫存則尚未出現明顯收緊。

能源及美元方面，路透社表示，美伊對荷莫茲海峽重新開放仍缺乏進展，布蘭特原油週三小幅上漲約 0.08%至每桶 88.98 美元，WTI 原油上漲約 0.08%至 83.27 美元，能源價格維持高檔，對穀物運輸成本及商品價格預期仍具一定支撐；美元指數則上漲 0.17%至 99.98，美國 7 月 CPI 符合預期後美元小幅走強。近期新羅西斯克港口受襲、俄烏出口預估下修，加上美國產量與期末庫存進一步下降，使供給端支撐較前幾日增強；全球庫存仍維持一定規模，且美國新作持續進入收割階段，價格在急漲後仍容易隨黑海港口恢復進度反覆調整，後續將持續觀察新羅西斯克碼頭作業、俄羅斯實際出口量及美國春小麥收割進度。

美國小麥供需預測月報 (WASDE)

小麥日線圖

玉米｜高溫影響美國玉米單產，種植面積增加抵銷部分減產壓力

週三（8/12）CBOT 玉米上漲 4.40%，12 月主力合約上漲 20.25 美分，收在每英斗 4.8075 美元，創近期較明顯單日漲幅。彭博指出，美國農業部公布的首份調查型單產預估低於原先預期，高溫天氣對美國玉米生長的影響逐步反映在數據中，帶動報告公布後買盤快速增加。USDA 將 2026/27 年度美國玉米單產由每英畝 183 英斗下調至 180.7 英斗，降幅高於報告前預期，且明顯低於去年創紀錄的 186.5 英斗，成為本次價格上漲的主要推升因素。

供給方面，美國農業部同步將玉米收穫面積由 8,740 萬英畝提高至 8,860 萬英畝，抵銷單產下調的影響，使美國總產量反而由 160 億英斗小幅增加至 160.13 億英斗，仍為歷史第二高水準。不過 2025/26 年度出口增加使新作期初庫存下修 7,500 萬英斗，加上 2026/27 年度出口預估提高 7,500 萬英斗至 32.75 億英斗，期末庫存因此由 17.90 億英斗降至 16.53 億英斗，供需結構較 7 月報告收緊。美國產量雖未實際下修，單產低於預期與庫存下降仍使報告內容整體偏向支撐。

全球供給調整則呈現區域間相互抵銷。USDA 將歐盟 2026/27 年度玉米產量由 5,378 萬噸大幅降至 5,020 萬噸，主要反映主要產區遭遇極端高溫與乾燥天氣，同時將歐盟進口增加 100 萬噸。路透社先前報導，法國 7 月持續受到熱浪與乾旱影響，玉米作況一度降至至少 15 年同期低點，部分機構甚至預估法國產量可能降至 1976 年以來低點，成為本次歐洲產量調整的重要背景。另一方面，俄羅斯、烏克蘭及尚比亞產量上調，加上全球期初庫存略增，使全球玉米產量反而較上月增加 179 萬噸至 12.9888 億噸；消費同步增加 256 萬噸後，全球期末庫存僅減少 60 萬噸至 2.7466 億噸，整體變動幅度有限，全球供給格局尚未出現明顯轉變。

能源價格亦提供部分推升動能。路透社表示，布蘭特原油週二上漲約 1.1%後，週三再小漲 7 美分至每桶 88.98 美元，WTI 原油亦在前一日上漲約 1.3%後續升至 83.27 美元，美伊協商僵局使能源價格持續維持高檔；美元指數則上漲 0.17%至 99.97。USDA 本月維持美國玉米乙醇用量預估在 56 億英斗，近期油價累積漲幅持續有利乙醇需求預期，而玉米前幾個交易日對能源價格上漲反應相對有限，本次 USDA 報告帶動價格突破近期區間後，也帶有部分補漲色彩。美國單產下修與期末庫存下降提供較明確支撐，但總產量仍接近歷史高檔，全球期末庫存變化亦不大，報告帶來的快速漲幅消化後，價格較可能先圍繞新的區間反覆整理，後續仍將觀察美國實際單產、出口進度及乙醇需求變化。

美國玉米供需預測月報 (WASDE)