美豆價格轉具優勢，中國採購進度持續推進【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/14 09:54:38

農產品價格

黃豆 | 美豆價格轉具優勢，中國採購進度持續推進

週四（8/13）CBOT 黃豆下跌 0.08%，黃豆油下跌 0.55%，黃豆粉下跌 0.35%，黃豆主力 11 月合約下跌 1 美分，收在每英斗 11.8225 美元。前一日 USDA 作物產量及 WASDE 報告公布後黃豆明顯走高，週四價格轉為窄幅整理。Successful Farming 報導，美國農業部當日再公布中國採購 12.5 萬噸新作美豆，需求消息持續提供支撐，但 USDA 同時提高美國黃豆總產量及期末庫存預估，使前一日漲勢未能進一步延伸。

需求方面，中國新作美豆採購持續累積。美國農業部公布，民間出口商新增銷售 12.5 萬噸黃豆至中國，交貨年度為 2026/27 年度。彭博 8 月 10 日指出，中國今年採購美豆的進度已約達白宮所公布每年 2,500 萬噸採購承諾的四分之一，換算約為 600 萬噸上下；路透社先前亦提到，中國近期採購速度為近四年同期最快，國營買家趁價格回落積極增加訂單。依白宮公布的協議內容，中國預計至 2028 年每年至少採購 2,500 萬噸美國黃豆，目前履行進度約落在全年目標的四分之一。

美豆價格競爭力近期亦明顯改善。彭博 8 月 14 日報價資料顯示，美國黃豆約每噸 478.88 美元，巴西黃豆約 488.75 美元，美豆較巴西低約 9.88 美元／噸。相較先前巴西供應長時間具有價格優勢，目前價差已轉向美國，美豆對中國買家的吸引力隨之提高。中國年度採購承諾仍有約四分之三尚待完成，搭配美國新作即將進入收穫及出口高峰期，價格優勢若能延續，有利後續中國訂單持續流向美國供應。

供給方面，美國農業部 8 月 WASDE 將 2026/27 年度黃豆單產由每英畝 53.0 英斗下調至 52.7 英斗，但收穫面積較 7 月增加 140 萬英畝至 8,580 萬英畝，使總產量反而增加 4,400 萬英斗至 45.19 億英斗。USDA 同時將黃豆壓榨量提高 3,000 萬英斗至 27.8 億英斗，期末庫存則由 3.10 億英斗增加至 3.20 億英斗。單產下修提供一定下檔支撐，面積擴張及創高產量預估則壓抑上漲動能，後續產量變化仍需觀察 8 月中下旬天氣及實際莢果發育。

豆油週四下跌 0.55%，黃豆粉下跌 0.35%。美國農業部維持 2026/27 年度黃豆油生質燃料用量預估在 178 億磅，並將黃豆粉出口預估提高至 2,270 萬短噸，壓榨需求仍保持強勁。能源價格當日轉弱，路透社指出，布蘭特原油下跌約 2.1%至每桶 87.07 美元，WTI 原油下跌約 2.4%至 81.25 美元，美國原油庫存單週增加 1,740 萬桶，加上 OPEC 與 IEA 下修需求展望，使豆油生質燃料題材的上漲動能暫時降溫。美元指數小幅上漲 0.02%至 99.96，美國 7 月 PPI 持平且低於預期，美元變動幅度有限。中國採購持續增加、美豆價格轉具競爭力及壓榨需求仍提供下檔支撐，美國產量與庫存上修則限制價格快速走高；WASDE 訊息逐步消化後，近期價格較容易維持區間反覆，後續焦點將落在中國採購能否持續朝年度承諾推進，以及美國產區天氣對單產預估的後續修正。

美豆價格轉具優勢，有利中國採購需求延續

美國黃豆 vs 巴西黃豆價格

黃豆日線圖

小麥 | 黑海物流風險延續，美國供給縮減值得留意

週四（8/13）CBOT 小麥持平，9 月主力合約收在每英斗 6.5275 美元，延續前一日大漲後的高檔整理。小麥前一日受到俄羅斯新羅西斯克港穀物碼頭遭襲帶動明顯上漲，週四黑海運輸風險仍提供支撐，但價格未進一步追高。俄烏港口設施持續面臨攻擊風險，加上烏克蘭提出停止攻擊黑海民用目標的倡議，使地緣風險溢價暫時進入消化階段。

黑海物流情勢仍偏緊張。路透社報導，俄羅斯週四攻擊烏克蘭多瑙河重要糧食出口港伊茲梅爾，造成港口基礎設施受損，加上先前新羅西斯克大型穀物碼頭因烏克蘭無人機攻擊暫停作業，使俄烏兩國穀物出口物流均面臨干擾。彭博表示，俄羅斯 8 月小麥出口量可能不到過去五年同期平均的一半，原先偏慢的出口進度在港口受襲後再添變數，黑海供應風險仍是近期價格的重要支撐。

供給方面，美國農業部 8 月 WASDE 將 2026/27 年度美國小麥產量由 15.36 億英斗下修至 15.31 億英斗，單產由每英畝 47.9 英斗降至 47.8 英斗，期末庫存同步降至 7.17 億英斗。從較長期的供給結構來看，USDA 最新預估顯示，美國小麥收穫面積已降至 1960 年以來低點，即使單位面積產量持續提升，總產量仍可能降至 1972 年以來最低水準，美國小麥種植面積長期縮減的趨勢值得持續留意。不過本月 WASDE 將全球小麥期末庫存小幅上調至 2.7325 億噸，整體供需格局並未出現明顯收緊，因此目前供給面的變化仍主要集中於美國及黑海地區，全球供應水準大致維持原先格局。

出口需求則相對平淡。美國農業部週度出口銷售資料顯示，截至 8 月 6 日當週，美國小麥淨銷售約 25.6 萬噸，位於事前預估區間內，但為本年度第二低，較去年同期明顯減少。另一方面，美國新作持續進入收割階段，冬小麥收割已接近尾聲，春小麥收割進度亦快於五年平均，短期現貨供應增加限制漲勢延伸。黑海港口風險與美國供給長期收縮提供支撐，出口銷售偏慢及收割推進則壓抑追價力道，前一日急漲後價格可能仍需一段時間消化，後續將持續觀察新羅西斯克港口恢復進度、俄羅斯實際出口量及美國春小麥收割情況。

美國小麥單位產量 vs. 收穫面積 (公頃) 美國小麥歷年產量

小麥日線圖

玉米｜單產下修支撐仍在，高產量限制玉米漲勢

週四（8/13）CBOT 玉米下跌 1.82%，12 月主力合約下跌 8.75 美分，收在每英斗 4.7200 美元，回吐前一日 USDA 報告公布後部分漲幅。Successful Farming 指出，交易焦點由單產低於預期逐步轉向收穫面積增加及總產量仍處高檔的事實；USDA 將收穫面積提高至 8,860 萬英畝，使 2026/27 年度產量即使在單產降至每英畝 180.7 英斗後，仍達 160.13 億英斗，為歷史第二高水準。前一日單產下修帶來的快速漲幅逐步消化，較大的供應規模重新限制上漲動能。

供需結構則較 7 月報告偏緊。美國農業部將 2026/27 年度玉米期初庫存下修 7,500 萬英斗，出口預估提高 7,500 萬英斗至 32.75 億英斗，使期末庫存由 17.90 億英斗降至 16.53 億英斗。USDA說明，出口上調主要反映全球進口需求增加以及烏克蘭出口受限；Successful Farming 引述 StoneX 表示，烏克蘭 8 月前 12 日僅出口約 28 萬噸穀物，其中玉米僅約 6.8 萬噸，主要黑海港口作業受阻，使部分國際需求有機會轉向其他供應來源。美國農業部週四另公布民間出口商銷售 10.5 萬噸玉米至未知目的地，交貨年度為 2025/26 年度，美國出口需求仍維持一定強度。

乙醇需求同樣維持高檔，但庫存同步增加。美國能源資訊署數據顯示，截至 8 月 7 日當週，美國乙醇日均產量由 110.7 萬桶升至 111.7 萬桶，中西部產量亦增加至每日 106 萬桶，對玉米加工需求仍具支撐；乙醇庫存則升至 2,479.8 萬桶，創 5 月 22 日以來最高水準，使需求端訊號呈現產量與庫存同步增加的格局。USDA 8 月 WASDE 維持 2026/27 年度玉米乙醇用量預估在 56 億英斗，近期仍可持續觀察高產量能否透過實際消費及出口順利去化。

能源方面，路透社表示，布蘭特原油週四下跌 2.15%至每桶 87.07 美元，WTI 原油下跌 2.4%至 81.25 美元，美國原油庫存單週增加 1,740 萬桶，加上 OPEC 與 IEA 下修需求展望，使前幾日能源價格帶來的推升效果明顯降溫。美元指數則小漲 0.02%至 99.96，美國 7 月 PPI 持平並低於預期，美元波動相對有限。

USDA 單產下修及期末庫存下降仍使供需結構較 7 月緊縮，出口與乙醇需求亦維持一定支撐；不過收穫面積增加後，美國總產量仍接近歷史高檔，週三報告帶來的快速漲幅因此出現部分回吐。近期價格可能需要更多時間消化單產下降與高產量並存的訊息，後續焦點將逐步轉向 8 月中下旬天氣、實際單產變化，以及出口與乙醇需求能否持續吸收龐大的新作供應。