美國通膨受控，金銅動能暫失【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/14 10:50:43

美國通膨受控，金銅動能暫失

【總經、重要事件】

美國勞工統計局週四公布，7月生產者物價指數（PPI）終端需求持平，年增率為4.7%。細節顯示，7月終端需求商品指數下滑0.7%，主要受能源價格下跌3.1%拖累，其中汽油價格重挫5.7%是最大拖累因素；服務類價格則上漲0.2%，其中投資組合管理費大漲6.5%。這份數據公布前一天，美國7月CPI年增率報3.4%，低於6月的3.5%，也符合經濟學家預期，核心CPI年增率則自2.6%收窄至2.5%，追平3月以來最低。通膨連續第二個月降溫。不過克利夫蘭聯準銀行總裁哈馬克週三重申，聯準會「現在」仍有必要升息，顯示部分鷹派立場尚未消退。

另一方面美國七月份財政赤字高達4320億美元，主要受到醫療保險支出以及公債利息成本上升影響，加上美伊戰爭可能帶來的額外戰爭支出，使得美國政府持續面臨赤字問題。2026財年截至7月共10個月，累積預算赤字已高達1.8兆美元，美債殖利率的上升持續對利息成本帶來推升的動能，黃金有望持續受益這樣的背景。

【黃金】

金價週四下挫逾1%，在PPI數據公布後，市場出現獲利了結賣壓。金價目前在4,500美元面臨較大壓力，隨通膨連續第二個月降溫，聯準會官員下月升息的急迫性似乎隨之降低，較低的利率會降低持有無孳息黃金的機會成本，通常有利金價。

綜合本週的美國經濟數據來看，整體呈現就業偏弱、通膨未失控的狀況，也導致了升息預期的降溫，對於黃金來說是好事。美國7月份非農新增人數意外疲軟，且前兩個月的新增人數合計下修超過10萬人，顯示就業市場的韌性可能不如先前認為的強勁，不過7月份的失業率有所下滑，來到4.1%，勞動參與率再度下滑來到61.4%，顯示美國就業市場雖看似疲弱，但主因可能來自投入勞動的人數減少，而非企業大量的裁員所致，因此，就業市場雖談不上強韌，但也不算疲軟。

通膨表現上，美國7月份CPI及PPI數據算是讓市場繃緊的神經得到了放鬆，除了名目數據低於市場預期外，核心CPI及PPI都出現了降溫，通膨壓力得到緩解，不過市場也並未完全的放鬆警惕，主因為目前的通膨仍持續高於聯準會的2%目標，顯示目前的利率環境仍未有效的壓抑通膨，也讓部分的官員認為聯準會仍有潛在的升息空間。

央行方面，中國以及韓國近期成為了焦點，中國七月份大力購金，儲備大增20公噸，並創下連續21個月購買的紀錄。南韓央行則是在八月初宣布將於未來開始增持黃金，以抵禦地緣政治風險以及幫助穩定外匯，並表示已於第二季購買了黃金ETF，這部分不會顯示在官方數據上，截至6月份資料，韓國央行的黃金儲備量仍維持在104噸左右。美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，南韓央行截至6月底持有一檔在美國上市的黃金ETF(GLD)，持有價值約2.5億美元，提醒了市場，央行除了持有實體黃金外，還可能透過金融市場購買ETF，全球央行對於黃金的實際持有量，可能比官方數據來的高。

短線上隨著通膨數據的公布，黃金暫時失去了一些宏觀面的動能，獲利了結賣壓也為金價帶來了回調的壓力，不過黃金的中長線支撐仍在，短線上可觀察4300附近的支撐是否有效，若跌破可能進一步回測4220的下一道支撐，目前暫時判斷為動能部位的獲利了結。

黃金ETF買盤持續

中國加大黃金購買力道，3月份開始增強買盤

黃金期貨價

【銅】

銅市短線價格高檔震盪之際，中長期結構性供需議題持續升溫。儘管短線價格波動劇烈，但銅供給端結構性緊張的趨勢並未改變，需求端（尤其資料中心與AI相關基礎建設）的擴張動能依然強勁，一旦供給端無法及時跟上，缺口只會愈拉愈大。S&P Global預估，全球銅需求將自2025年的2,800萬噸增加至2040年的4,200萬噸，其中資料中心用銅需求同期將自110萬噸大增至250萬噸，AI訓練相關設備預計在2030年即占資料中心銅需求約58%，凸顯AI基礎建設正重塑全球銅需求結構。供給面接連傳出擾動：智利銅業委員會（Cochilco）再度下修該國2026年銅產量預測，較先前預估下滑2%至530萬噸，並預期產量將於2027年隨Codelco旗下El Teniente與Rajo Inca等計畫逐步復甦而回升；印尼自由港（Freeport Indonesia）旗下Gresik冶煉廠自8月8日起因鍋爐洩漏暫停作業以進行檢修，公司已調整出貨排程，並將加快同集團Manyar冶煉廠的建置進度，該冶煉廠年產能約34.2萬噸陰極銅，供應來源中66%來自印尼自由港、34%來自三菱材料。印尼自由港執行長表示，這起意外暫時不會影響Grasberg礦場本身的生產，但公司目前仍持續評估後續影響範圍，顯示。

銅價短線跟隨金價出現回調，紐倫銅價差有所拉回，目前隱含約5%關稅預期，加上前一陣子持續走高的洋山銅升水有所走弱，買盤動能出現減弱的跡象，銅價暫時無法成功突破前高壓力位，市場對於銅關稅消息遲遲未到表示擔憂，因此傾向逢高獲利了結，不過鑒於銅目前面臨持續偏緊的供需基本面，價格上還是具備一定的支撐。