中國採購加速、俄烏風險升溫，穀物價格同步走強【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/17 10:05:17

農產品價格

黃豆 | 中國新作採購續增，美豆需求支撐逐步增強

週五（8/14）CBOT 黃豆上漲 0.87%，黃豆油上漲 0.86%，黃豆粉上漲 0.73%，黃豆主力 11 月合約上漲 10.25 美分，收在每英斗 11.925 美元。中國持續增加新作美豆採購，搭配原油回升及美元轉弱，帶動黃豆在前一日整理後重新走高。美國農業部週五再公布中國採購 13.6 萬噸 2026/27 年度美豆，使 8 月 11 日至 14 日公布的對中大額銷售累計達 64.1 萬噸，需求消息持續提供價格支撐。

需求方面，美國農業部出口銷售資料顯示，截至 8 月 6 日，中國持有的 2026/27 年度美豆未交貨銷售為 455.7 萬噸，當週新增淨銷售 144.6 萬噸；加計 8 月 11 日至 14 日後續公布的 64.1 萬噸大額銷售，目前公開資料可確認的採購規模至少約 519.8 萬噸，約占每年 2,500 萬噸採購承諾的 20.8%。彭博 8 月 10 日指出，中國今年美豆採購進度已約達年度承諾的四分之一，路透社亦提到近期新作採購速度為近四年同期最快，顯示國營買家持續增加美豆訂單，後續仍有相當採購空間。

供給方面，美國農業部 8 月 WASDE 將 2026/27 年度黃豆單產由每英畝 53.0 蒲氏耳下調至 52.7 蒲氏耳，但收穫面積增加 140 萬英畝至 8,580 萬英畝，使總產量提高至 45.19 億蒲氏耳；期末庫存同步增加至 3.20 億蒲氏耳，壓榨量則上調至 27.8 億蒲氏耳。單產下修及強勁壓榨需求提供下檔支撐，面積擴張與創高產量預估則限制上漲動能，後續仍需觀察 8 月下旬莢果灌漿期間的天氣變化。

豆油週五上漲 0.86%，豆粉上漲 0.73%。路透社報導，布蘭特原油上漲 1.62% 至每桶 86.98 美元，西德州原油上漲 1.37% 至 82.53 美元，能源價格反彈改善豆油生質燃料題材；美元指數下跌約 0.31% 至 99.64，亦有利美元計價農產品。中國採購持續累積、壓榨需求強勁及能源價格回升支撐黃豆表現，美國新作供給增加則持續形成牽制，近期價格較容易在目前區間內反覆消化，後續焦點將落在中國採購進度及美國產區天氣對單產預估的影響。

黃豆日線圖

小麥 | 黑海出口再添變數，小麥連續走高

週五（8/14）CBOT 小麥上漲 3.18%，延續本週受黑海物流風險推升的強勢表現。路透社報導，俄羅斯週五拒絕黑海停火提議，俄方表示未收到正式提案，前一日烏克蘭提出暫停攻擊黑海民用目標的降溫預期快速消退，加上俄烏港口設施近期接連受襲，穀物運輸安全疑慮再度升高，推動小麥價格進一步走強。

黑海供應仍是近期主要支撐。路透社指出，烏克蘭 8 月 12 日攻擊俄羅斯新羅西斯克港後，當地主要穀物碼頭陸續暫停作業；俄羅斯隔日亦攻擊烏克蘭重要多瑙河穀物出口港伊茲梅爾，港口基礎設施受損，在多瑙河水位偏低之際進一步壓縮烏克蘭替代出口能力。SovEcon 預估，俄羅斯 8 月小麥出口量約 300～340 萬噸，低於五年同期平均的約 500 萬噸，並可能降至 2016/17 年度以來最低的 8 月出口量。俄烏雙方物流同時受到干擾，使黑海供應風險溢價持續反映於價格。

供給方面，美國農業部 8 月 WASDE 將 2026/27 年度美國小麥產量由 15.36 億蒲式耳下修至 15.31 億蒲式耳，單產由每英畝 47.9 蒲式耳降至 47.8 蒲式耳，期末庫存同步降至 7.17 億蒲式耳，較上年度減少 22%。美國農業部同時將全球小麥貿易量下調 30 萬噸至 2.127 億噸，主要反映俄羅斯及烏克蘭物流受阻，但全球期末庫存仍小幅增加至 2.733 億噸，全球供應尚未明顯收緊。出口需求相對平淡，截至 8 月 6 日當週美國小麥淨銷售 25.59 萬噸，較前週減少 14%，亦較近四週平均低 8%，美國出口銷售偏弱，需求端對價格的支撐力道有限。

美元及能源價格週五則提供部分支撐，路透社資料顯示，美元指數下跌約 0.31% 至 99.64，美國 7 月零售銷售意外下滑帶動美元走弱；布蘭特原油上漲 1.62% 至每桶 86.98 美元，西德州原油上漲 1.37% 至 82.53 美元，地緣風險同步升溫。黑海港口接連受襲、俄羅斯出口進度偏慢及美國供給收縮持續提供小麥下檔支撐，全球庫存增加與美國出口銷售偏弱則形成牽制；連續急漲後，近期價格仍需時間消化新增的地緣風險溢價，後續焦點將落在新羅西斯克穀物碼頭恢復進度、俄烏黑海停火倡議是否出現新進展，以及俄羅斯實際出口量變化。

小麥日線圖

玉米｜乙醇需求與黑海風險升溫，玉米價格重新走強

週五（8/14）CBOT 玉米上漲 2.38%，12 月主力合約上漲 11.25 美分，收在每蒲式耳 4.8325 美元，收復前一日大部分跌幅。俄烏衝突升溫亦帶動穀物價格同步走強，路透社報導，俄羅斯週五否定黑海停火提議，近期雙方持續攻擊港口及商船，推升全球穀物供應疑慮。玉米與小麥歷史價格走勢具有明顯正向連動，兩者在飼料用途上亦具有替代性；當小麥受到黑海供應風險推升、與玉米價差擴大時，玉米的相對價格競爭力隨之提高，部分飼料及進口需求可能轉向玉米。路透社過去亦曾指出，俄羅斯小麥供應縮減帶動小麥大漲期間，玉米通常同步受惠於需求替代，因此週五小麥大漲 3.18%，亦對玉米形成正面帶動。

供需方面，美國農業部 8 月 WASDE 將 2026/27 年度玉米單產由每英畝 183 蒲式耳下調至 180.7 蒲式耳，收穫面積則增加至 8,860 萬英畝，使總產量仍達 160.13 億蒲式耳、為歷史第二高水準。期初庫存下修及出口需求增加，使期末庫存由 17.90 億蒲式耳降至 16.53 億蒲式耳，出口預估提高至 32.75 億蒲式耳。美國農業部說明，出口上調主要反映全球進口需求增加及烏克蘭出口受限，同時高溫乾旱亦下修歐盟玉米產量，供需結構較 7 月報告收緊；龐大的美國新作產量則持續限制價格快速向上延伸。

能源需求也是近期玉米的重要支撐。EIA 說明，美國燃料乙醇主要以玉米作為生產原料，而美國農業部 8 月 WASDE 預估 2026/27 年度將有 56 億蒲式耳玉米用於乙醇及其副產品生產，約占美國玉米總需求的 34.4%，因此原油與汽油價格變化會透過乙醇需求進一步影響玉米。路透社指出，美國目前仍處於夏季駕車與用油旺季，汽油需求即使面對較高油價仍維持韌性；EIA 數據顯示，截至 8 月 7 日當週，美國乙醇日均產量由 110.7 萬桶提高至 111.7 萬桶，中西部產量升至每日 106 萬桶。汽油消費維持高檔有利乙醇摻混需求，進一步支撐玉米加工用量。

能源價格週五同步反彈，路透社表示，布蘭特原油上漲 1.62% 至每桶 86.98 美元，西德州原油上漲 1.37% 至 82.53 美元，美伊談判缺乏進展及荷莫茲海峽運輸風險重新推升油價；美元指數下跌約 0.31% 至 99.64，美元走弱降低海外買家以其他貨幣購入美國玉米的成本，有助提升美國玉米出口競爭力。原油走強搭配夏季汽油需求維持高檔，有利乙醇生產與玉米加工需求預期，加上小麥受到俄烏衝突推升後的價格連動、黑海玉米出口受阻及 USDA 下修美國期末庫存，共同提供玉米下檔支撐；美國新作產量仍接近歷史高檔，近期快速反彈後仍需持續消化供給壓力，後續焦點將落在美國實際單產、乙醇生產及汽油需求，以及黑海穀物物流變化。