黃豆壓榨與出口需求支撐，黑海及能源供需成主要焦點【群益獨家觀點】

schedule 2026/08/18 09:59:01

農產品價格

黃豆 | 中國採購延續，壓榨需求維持強勁

週一（8/17）CBOT 黃豆上漲 1.97%，黃豆油上漲 2.68%，黃豆粉上漲 0.76%，黃豆主力 11 月合約上漲 23.5 美分，收在每英斗 12.16 美元。近期中國持續增加新作美豆採購，加上美國東部玉米帶部分產區遭遇洪水、作物優良率再度下滑，帶動黃豆延續反彈。原油同步大幅走高，也進一步推升豆油表現。中國前一週新增採購 64.1 萬噸美豆，需求消息持續提供價格支撐。

需求方面，美國農業部出口檢驗資料顯示，截至 8 月 13 日當週美豆出口檢驗量為 27.0 萬噸，低於前一週的 41.0 萬噸，2025/26 年度累計出口約 4,004 萬噸，仍低於去年同期。路透社先前報導，中國國營企業近期持續增加新作美豆訂單，8 月初採購速度為近四年同期最快；同時中糧儲持續拍賣進口黃豆，反映庫存調整仍在進行。新作採購升溫持續抵銷舊作出口進度偏慢的影響，後續中國採購節奏仍是需求端重要觀察方向。

供給與壓榨方面，美國農業部週一公布，截至 8 月 16 日美豆優良率由前一週 62%降至 61%，低於去年同期的 68%，結莢率則達 85%，高於五年平均的 80%。Pro Farmer指出，近期東部玉米帶強降雨與洪水增加部分低窪地區作物受損風險，田間巡查結果將成為評估目前單產預估的重要參考。NOPA 公布 7 月會員黃豆壓榨量為 2.1665 億蒲氏耳，雖低於事前預期，仍創歷年 7 月新高，月底豆油庫存亦低於預估，顯示加工需求維持強勁。

豆油週一上漲 2.68%，除庫存偏低外，原油走強亦提供推升動能。布蘭特原油上漲 2.86%至每桶 89.47 美元，西德州原油上漲 3.10%至 85.09 美元；美元指數則小幅下跌約 0.06%至 99.58，美元偏弱亦有利美元計價農產品。中國新作採購、美豆優良率下降、壓榨需求強勁及能源價格回升共同支撐黃豆表現，美國新作供給仍偏充裕，後續主要留意中國採購進度及美國產區天氣對單產預估的影響。

美國農作物生長進度

美國農產品生長進度

黃豆日線圖

小麥 | 黑海航運風險未解，俄羅斯出口受限

週一（8/17）CBOT 小麥小跌 0.04%，前一週受黑海物流風險推升後，價格轉為高檔震盪。週一芝加哥軟紅冬麥近月合約僅呈現零星漲跌，黑海供應疑慮仍提供下檔支撐，美國收割進度加快則限制進一步上漲動能。俄羅斯上週拒絕黑海停火倡議後，港口及航運風險尚未明顯降溫，近期急漲幅度也使價格進入消化階段。

黑海供應仍是主要支撐來源。SovEcon 執行董事 Andrei Sizov 指出，烏克蘭近期攻擊及航運限制已使俄羅斯亞速海—黑海盆地逾 90% 的穀物出口能力暫停運作，新羅西斯克三座主要穀物碼頭上週陸續停工，目前 Tuapse 為該區少數仍維持運作的深水穀物港。Sizov 認為，部分碼頭後續可能恢復作業，但恢復時間及能否補回延誤的出口量仍有不確定性，俄羅斯旺季出口受阻持續支撐小麥價格。

美國供需則呈現收割加快、出口單週改善的格局。美國農業部數據顯示，截至 8 月 16 日冬小麥收割率達 96%，高於五年平均的 94%；春小麥收割率升至 41%，亦快於五年平均的 34%，春小麥優良率則由前週 51%升至 52%。出口方面，美國農業部出口檢驗資料指出，截至 8 月 13 日當週小麥出口檢驗量為 49.34 萬噸，較前週增加 1.54%，並較去年同期增加 22.43%；本年度累計出口約 389 萬噸，仍較去年同期低 19.29%，需求改善對價格提供部分支撐，累計進度偏慢仍形成牽制。

能源與美元週一亦提供部分支撐。布蘭特原油上漲 2.86% 至每桶 89.47 美元，西德州原油上漲 3.10% 至 85.09 美元，中東供應與荷姆茲海峽運輸疑慮推升能源價格；美元指數則下跌 0.06%至 99.58，美國零售銷售疲弱使美元維持偏弱走勢。黑海穀物出口受阻與美元走弱延續小麥下檔支撐，美國收割進度加快及全球供應仍相對充裕則抑制上漲動能，前期快速反彈後價格可能持續反覆消化，後續焦點落在新羅西斯克穀物碼頭恢復進度、俄烏黑海航運情勢及俄羅斯實際出口量變化。

美國春小麥收成進度

小麥日線圖

玉米｜用油旺季延續，乙醇需求維持高檔

週一（8/17）CBOT 玉米上漲 1.29%，12 月主力合約上漲 6.25 美分，收在每蒲式耳 4.895 美元，延續上週反彈走勢。美國農業部最新作物進度報告顯示玉米優良率再度下降，同日公布的出口檢驗量則維持強勁，供需兩端均提供價格支撐；原油週一同步明顯走高，也透過乙醇需求預期帶動玉米。美國目前仍處於夏季駕車與用油旺季，汽油需求維持韌性，使能源價格與玉米價格的連動性持續受到關注。

供需方面，美國農業部數據顯示，截至 8 月 16 日玉米優良率由前一週 61% 降至 60%，明顯低於去年同期的 71%；進入凹粒期比例升至 29%，高於五年平均的 24%，作物逐步進入單產形成的重要階段。美國農業部 8 月已將 2026/27 年度單產由每英畝 183 蒲式耳下修至 180.7 蒲式耳，但收穫面積增加仍使總產量預估達 160.13 億蒲式耳、維持歷史第二高水準。需求端表現相對強勁，截至 8 月 13 日當週玉米出口檢驗量達 191 萬噸，較前週增加 8.6%、較去年同期增加 81.7%，本年度累計出口亦較去年同期高出約 26%，持續消化新作供給壓力。

能源需求仍是近期玉米的重要支撐。美國農業部 8 月 WASDE 預估，2026/27 年度將有 56 億蒲式耳玉米投入乙醇及其副產品生產，占美國玉米總需求約 34.4%，使原油、汽油與乙醇需求變化直接牽動玉米加工用量。EIA 最新資料顯示，截至 8 月 7 日當週美國乙醇日均產量由 110.7 萬桶升至 111.7 萬桶，中西部產量亦提高至每日 106 萬桶。路透社先前報導，美國進入夏季駕車旺季後，即使汽油零售價格維持每加侖 4 美元以上，汽油消費仍展現韌性；汽油使用量維持高檔有利乙醇摻混需求，也使玉米持續受到能源價格變化影響。

路透社報導，布蘭特原油週一上漲 2.86% 至每桶 89.47 美元，西德州原油上漲 3.10%至 85.09 美元，美伊談判僵局及荷莫茲海峽航運受限再度推升供應疑慮；美元指數則維持在 99.58 附近，盤中一度觸及兩個月低點。出口需求強勁、玉米優良率下降及乙醇產量回升共同提供下檔支撐，歷史高檔的新作產量仍限制價格快速延伸；目前適逢夏季用油旺季，原油與汽油價格變化對乙醇需求的影響仍將持續反映於玉米，近期反彈後價格可能伴隨震盪消化。後續焦點將落在美國夏季汽油需求、原油價格與乙醇生產變化。